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　　價格發(fā)現功能初步顯現

　　自9月15日在鄭商所上市以來，對二甲苯期貨及期權合約運行已滿1個月。記者了解到，目前，對二甲苯期貨及期權整體運行平穩(wěn)，價格發(fā)現功能初步顯現。

　　基于對二甲苯期貨的“期貨+基差”報價形式初現

　　作為聚酯產業(yè)鏈中最上游的重要一環(huán)，市場對對二甲苯期貨及期權的上市給予了較高的期待。

　　從上市后的運行情況來看，對二甲苯期貨上市首月累計運行15個交易日，截至10月13日，對二甲苯期貨日均持倉5.01萬手，日均成交10.11萬手。對二甲苯期貨合約結構呈現貼水狀態(tài)，主力合約PX405與次主力合約PX406價差穩(wěn)定合理，目前維持在38元/噸左右。目前，對二甲苯期權最新成交量2118手、持倉量7856手，已引入了10家期權做市商，做市功能逐步有效發(fā)揮，為市場提供了流動性，促進了市場價格的合理形成。

　　“對二甲苯期貨上市首日價格高開至10000元/噸，收盤時回落至9468元/噸，較掛牌價僅下跌0.86%，在現貨市場合理估值水平。在國慶節(jié)前后，期貨價格迅速調整，充分反映了成本端原油以及海外現貨市場波動風險。對二甲苯期貨估值合理，符合市場預期。除節(jié)后跟隨市調整外，對二甲苯每日價格波動均在3%以內，期貨整體運行平穩(wěn)?！眹┚财谪浉呒壏治鰩熧R曉勤表示。

　　從流動性的角度，對二甲苯期貨流動性高于市場上同類產品，給產業(yè)鏈各方參與者利用期貨工具避險提供了較好的保障。從首月參與主體來看，產業(yè)客戶參與也較為積極，一般法人期貨持倉占比達34.46%，對于新上市品種而言，有著不錯的表現。

　　對此，紫金天風期貨分析師劉思琪也表示，一方面，PX和PTA同一產業(yè)鏈比較熟悉，另一方面，PX和PTA也能形成相關加工費套利對進行套利交易。

　　“作為產業(yè)客戶，PX套保以及PTA—PX加工費的操作都能夠給產業(yè)客戶帶來較好的風險管理、策略上的收益。”賀曉勤稱。

　　在劉思琪看來，對二甲苯期貨、期權為PTA企業(yè)提供了原材料、加工費套期保值的渠道，可以幫助企業(yè)建立虛擬原料備貨，降低原材料資金占用成本，同時對加工費套利保值也可以降低PTA利潤波動風險，幫助生產企業(yè)穩(wěn)定運行。

　　對此，逸盛石化PTA銷售中心總經理王偉也向記者表示，對二甲苯期貨及期權上市，既豐富了產業(yè)企業(yè)套保工具，又與已上市的PTA、短纖期貨形成完整的聚酯產業(yè)鏈期貨品種序列，更好地滿足了上下游企業(yè)的風險管理需求。“期貨上市后，市場上開始出現基于對二甲苯期貨的現貨基差貿易商談，促進了對二甲苯現貨市場的價格發(fā)現和定價透明度，逐步助力提升行業(yè)定價效率?！彼Q。

　　采訪中記者了解到，在對二甲苯期貨上市首月，市場中便出現了產業(yè)企業(yè)點價遞盤報價方式。例如，某貿易商以對二甲苯期貨為基準，30日前交割的人民幣賣盤，價格在期貨基礎上加350元人民幣，買家可在500—5000噸范圍內基差點價交易?；趯Χ妆狡谪浀摹捌谪?基差”報價形式正逐步顯現。

　　對此，華融融達期貨研究所副所長汪貞祥表示，企業(yè)開始使用對二甲苯期貨加升貼水的方式進行采購，這意味著對二甲苯期貨的上市已經為行業(yè)的定價體系帶來改變，產業(yè)企業(yè)開始接受并逐步采納人民幣價格的報價市場，業(yè)內甚至出現了較為成熟的期現結合報價形式。“相信不久的將來，將有更多上下游企業(yè)使用對二甲苯期貨作為定價參考，對二甲苯期貨也將和已經上市的PTA、短纖、乙二醇、原油等期貨期權工具共同促進紡織企業(yè)的穩(wěn)健經營?！彼Q。

　　“對于企業(yè)來說，基差貿易可以將PX的絕對價格波動風險轉為基差波動風險，降低了貿易風險，有助于提高企業(yè)經營和穩(wěn)定性。隨著后續(xù)貿易模式逐漸成熟，我國對PX人民幣定價權有望進一步提高。”劉思琪說。

　　在王偉看來，隨著品種的逐漸成熟，期貨市場有望成為對二甲苯現貨市場蓄水池，幫助上下游企業(yè)優(yōu)化庫存，降低經營成本。