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　　原生短纖和再生短纖之間存在相互替代效應(yīng)，原生短纖價格持續(xù)下跌，而再生短纖跌幅相對較小，二者價差已被壓縮至非常低的水平，這將刺激原生短纖需求增長，從而促使原生短纖供需結(jié)構(gòu)得到改善。

　　短纖上游原料乙二醇和PTA相繼大幅下跌，造成原料端成本相繼坍塌，加之短纖自身供需面偏弱，引發(fā)短纖價格再次加速下行。

　　原料端成本相繼坍塌

　　10月19日以來，原料端的成本負反饋持續(xù)不斷，先是煤炭價格大跌引發(fā)乙二醇價格大跌，乙二醇現(xiàn)貨價格從10月19日的7275元/噸，至11月18日短短一個月跌至5040元/噸，累計下跌2235元/噸。乙二醇價格下跌造成短纖成本下降760元/噸。在原油大幅下跌之前，由煤炭價格下跌引發(fā)的乙二醇價格下行就已經(jīng)使得短纖生產(chǎn)成本顯著下降。

　　南非于11月24日首次將新冠奧密克戎變異株報告給世衛(wèi)組織，約20個國家和地區(qū)陸續(xù)發(fā)布或者準備出臺針對南非等多個非洲國家的航班和旅客的入境限制措施，11月26日當天國際原油價格跌幅超過13%，這為PTA價格打開了下跌空間。

　　短纖自身供需面偏弱

　　不過，僅因為上游原料成本下降，也不足以使短纖價格持續(xù)下跌，若短纖基本面較好，短纖價格相對堅挺，短纖加工費回升也是有可能的。事實上，短纖自身供需面也處于偏弱狀態(tài)，新鳳鳴60萬噸/年柔性定制化短纖項目一期30萬噸/年的產(chǎn)能于11月15日正式投產(chǎn)，新鳳鳴長期專注于長絲生產(chǎn)，其向短纖拓展對短纖價格產(chǎn)生不利影響。

　　9月底至10月中旬，短纖價格一度上漲，加工費持續(xù)上升，引發(fā)短纖開工率顯著回升。短纖開工負荷自9月底以來持續(xù)回升，從67%的開工率持續(xù)回升至80.6%，累計上升13.6個百分點，而同期江浙織機開工率僅從65.7%提升至67.1%，僅回升1.4個百分點。江浙織機開工率回升緩慢，一直低于往年同期水平，與此同時，下游需求偏弱，旺季不旺特征較為明顯。供應(yīng)端回升較快，而需求回升緩慢，原生短纖的市場份額受到再生短纖的擠壓，供需基本面總體偏弱。

　　原生短纖基本面改善

　　在短纖生產(chǎn)領(lǐng)域中，有原生短纖和再生短纖兩種，短纖期貨涉及的交割品是原生短纖。原生短纖和再生短纖的市場份額會產(chǎn)生相互替代的效應(yīng)，從產(chǎn)量規(guī)?？?，總體上各占半壁江山。前幾年，由于禁廢令影響，再生短纖低價原料來源受限，再生短纖生產(chǎn)成本上升，市場份額呈下降趨勢。2021年，原生短纖和1.5D仿大化的現(xiàn)貨價差較前兩年明顯回升，9月底至10月維持在1100元/噸以上，最高達到1706元/噸，再生短纖市場份額提升，擠壓原生短纖需求。

　　由于生產(chǎn)方式截然不同，原生短纖和再生短纖擁有不同的成本邏輯，原生短纖的成本主要由上游PTA和乙二醇價格決定，最終受國際原油價格影響。再生短纖主要成本在于舊瓶回收、清洗、加工等環(huán)節(jié)，而各個環(huán)節(jié)都具有非常強的成本剛性。10月18日，原生短纖現(xiàn)貨價格8307元/噸，至11月30日跌至6847元/噸，累計下跌1460元/噸；而再生短纖僅從6600元/噸跌至6500元/噸，二者價差回落至346元/噸。原生短纖價格快速下跌，而再生短纖相對穩(wěn)定，二者價差很快被壓縮至年內(nèi)最低，接近往年較低水平。這已經(jīng)刺激原生短纖需求回升，而原生短纖開工負荷已上升至較高水平，進一步上升空間有限，因此預(yù)計后期原生短纖供需基本面會好轉(zhuǎn)。

　　綜上所述，原油大跌造成短纖成本端崩塌，帶動短纖價格下跌，但隨著原生和再生短纖價差迅速收窄，原生短纖供需面會好轉(zhuǎn)。原油價格下跌使得短纖價格加速探底，但短纖價格不會一直追隨原油同步下跌，隨著供需面好轉(zhuǎn)，預(yù)計12月短纖會形成階段性底部。此外，短纖加工費有望進一步上升至1500元/噸以上水平。