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　　2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約302.4億元，同比+15.66%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)16.4元，同比-44.06%。

　　分子公司來(lái)看：上半年，斯?fàn)柊钍癄I(yíng)收111.9億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.7億元；國(guó)望高科營(yíng)收92.8億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.0億元；虹港石化營(yíng)收84.7億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.9億元。

　　EVA貢獻(xiàn)超額利潤(rùn)，景氣度有望長(zhǎng)期持續(xù)

　　上半年，斯?fàn)柊頔VA營(yíng)收41.4億元，同比增加35.63%，實(shí)現(xiàn)毛利17.8億元，毛利率高達(dá)42.97%，作為國(guó)內(nèi)光伏級(jí)EVA龍頭，目前公司擁有30萬(wàn)噸/年的EVA產(chǎn)能，包括一套20萬(wàn)噸管式裝置、一套10萬(wàn)噸釜式裝置，均可用于生產(chǎn)光伏級(jí)EVA粒子，產(chǎn)品性能指標(biāo)達(dá)到國(guó)際同類先進(jìn)水平。伴隨著光伏行業(yè)高速增長(zhǎng)，EVA的需求量也將穩(wěn)步增長(zhǎng)，根據(jù)公司預(yù)測(cè)，十四五期間復(fù)合增長(zhǎng)率超20%。而受限于EVA裝置擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，生產(chǎn)難度高等因素的制約，光伏EVA產(chǎn)量增長(zhǎng)具有不確定性，光伏EVA或?qū)⒊掷m(xù)維持供應(yīng)緊缺或供需緊平衡的狀態(tài)。

　　盛虹煉化一體化進(jìn)入投產(chǎn)階段，產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)上下游協(xié)同2022年5月，盛虹煉化一體化項(xiàng)目常減壓蒸餾裝置等首批核心主裝置成功投料開車，標(biāo)志著項(xiàng)目正式進(jìn)入投產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)2022年內(nèi)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)全流程打通，全面達(dá)產(chǎn)。項(xiàng)目設(shè)計(jì)原油加工能力1600萬(wàn)噸/年，擁有芳烴聯(lián)合裝置規(guī)模280萬(wàn)噸/年(以對(duì)二甲苯產(chǎn)量計(jì))，乙烯裂解裝置規(guī)模110萬(wàn)噸/年，系目前國(guó)內(nèi)單體最大的常減壓裝置，是公司聚酯化纖產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)的原料保障平臺(tái)。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，煉化間物料優(yōu)化互供，提高資源利用率，同時(shí)降低成品油收率，將成品油產(chǎn)量降至約31%，化工品占比達(dá)到69%。

　　強(qiáng)化EVA優(yōu)勢(shì)，積極布局多種新能源新材料項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)70萬(wàn)噸EVA產(chǎn)能：主要包括3套20萬(wàn)噸/年光伏級(jí)乙烯—醋酸乙烯共聚物裝置、1套10萬(wàn)噸/年熱熔級(jí)乙烯—醋酸乙烯共聚物裝置等。

　　聚烯烴彈性體(POE)項(xiàng)目：POE是一種高效、高可靠性光伏組件封裝膠膜材料，公司在建800噸POE中試項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資人民幣2.04億元，計(jì)劃將于今年10月份投料試車。超高分子量聚乙烯：公司在建2萬(wàn)噸超高分子量聚乙烯，預(yù)計(jì)總投資人民幣4.55億元，計(jì)劃將于今年年底前投料試車。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：基于大煉化裝置將陸續(xù)投產(chǎn)，且我們預(yù)計(jì)石化板塊的景氣度有望逐漸回升，預(yù)計(jì)22/23/24年凈利潤(rùn)79/140/150億，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為17/10/9，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；工程建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。