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　　2025年第一季度，我國經(jīng)濟(jì)迎來良好開局，當(dāng)季GDP(不變價)同比增長5.4%，高于“5.0%左右”的預(yù)期增長目標(biāo)。在此背景下，化纖行業(yè)延續(xù)增長態(tài)勢，其中開工負(fù)荷相對高位，產(chǎn)量同比提升，但產(chǎn)量增速放緩；價格走勢震蕩下行，營業(yè)收入同比下滑，但利潤總額保持增長；出口表現(xiàn)相對亮眼，“搶出口”效應(yīng)下，出口增速提升。

　　01行業(yè)運行基本情況

　　(一)產(chǎn)量增速放緩，庫存低位回升

　　一季度，化纖行業(yè)整體生產(chǎn)態(tài)勢良好，但各子行業(yè)開工負(fù)荷有所差異。其中，直紡滌綸長絲開工負(fù)荷逐月提升，1月平均開工負(fù)荷85%，2月提升至89%，3月達(dá)到94%，一季度平均開工負(fù)荷89%，較2024年同期提升1.5個百分點；錦綸民用長絲一季度平均開工負(fù)荷82%，與2024年同期基本持平；氨綸平均開工負(fù)荷79%，較2024年同期下降2.8個百分點。4月以來中美貿(mào)易沖突加劇，外部不利影響加深。受宏觀環(huán)境影響，化纖行業(yè)開工負(fù)荷有所下滑。

　　產(chǎn)量方面，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-3月化纖產(chǎn)量為2063萬噸，同比增長6.47%，產(chǎn)量增速較2024年同期和全年均有所放緩(圖1)。

　　圖1 2024年以來化纖產(chǎn)量同比增速變化

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會

　　化纖庫存在2024年末較好去化后，一季度大部分子行業(yè)庫存水平低位回升(圖2)。以滌綸長絲為例，春節(jié)后，下游裝置陸續(xù)重啟，但主要以消化節(jié)前備貨原料為主，行業(yè)產(chǎn)銷持續(xù)偏弱，工廠庫存累積；3月以來，下游加彈、織造開機(jī)不及旺季預(yù)期，行業(yè)產(chǎn)銷以階段式脈沖放量為主，工廠庫存總體呈持續(xù)累積。4月下旬，滌綸長絲價格相對低位，部分下游投機(jī)備貨，工廠庫存有所去化。分產(chǎn)品看，一季度，滌綸POY平均庫存19天，與2024年同期基本持平；錦綸平均庫存24天，較2024年同期提升7.6天；氨綸平均庫存49天，仍在高位震蕩，庫存壓力較大。

　　圖2 2024年以來化纖主要品種庫存情況

　　數(shù)據(jù)來源：華瑞信息

　　(二)化纖價格走勢震蕩下行

　　2025年以來，在供需不平衡、地緣沖突、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力以及關(guān)稅政策變化和避險情緒升溫等因素共同作用下，原油價格震蕩下行，化纖主要產(chǎn)品及原料價格跟隨呈現(xiàn)下跌趨勢(圖3)。至4月末，原油價格跌幅17.38%、PTA價格跌幅6.39%、滌綸POY價格跌幅9.13%、滌綸短纖價格跌幅8.47%，其中PTA價格跌幅較原油價格跌幅稍小，以現(xiàn)價來看，PTA加工差有所擴(kuò)大。

　　圖3 2024年以來國際油價、PTA、滌綸POY、滌綸短纖價格走勢

　　資料來源：華瑞信息

　　其他子行業(yè)中，錦綸產(chǎn)業(yè)鏈跌幅更為明顯(表1)。自2月中旬起，CPL價格出現(xiàn)大幅下跌走勢。加之聚合端庫存壓力較大，聚合工廠減少CPL采購，推高CPL工廠庫存。庫存壓力下，CPL價格不斷走低。至4月末，CPL價格跌幅達(dá)14.26%。價格下行趨勢逐級傳導(dǎo)，加之產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均存在庫存壓力，至4月末，錦綸POY價格跌幅達(dá)11.27%。

　　表1 2025年以來化纖主要產(chǎn)品及原料價格變化

　　資料來源：華瑞信息

　　(三)“搶出口”效應(yīng)下，出口增速提升

　　據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1-3月化纖主要產(chǎn)品合計出口量161萬噸，同比增長12.57%，增速較2024年同期提升21個百分點(表2)。其中，滌綸短纖出口同比增長32.01%，出口至越南、巴基斯坦和巴西的量占據(jù)前三位，分別同比增長16.52%、84.55%和73.08%。

　　表2 2025年1-3月化纖主要產(chǎn)品進(jìn)出口情況資料

　　來源：中國海關(guān)

　　(四)終端內(nèi)銷溫和增長，外銷承壓釋放韌性

　　一季度，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢總體平穩(wěn)、全國各地消費品以舊換新政策加力擴(kuò)圍及春節(jié)消費假日支撐下，紡織品服裝內(nèi)銷總體實現(xiàn)溫和增長。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度全國居民人均衣著消費支出同比增長1.2%；我國限額以上服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額同比增長3.4%，增速較2024年同期提高0.9個百分點。但受到居民衣著消費需求尚待釋放、紡織服裝電商零售規(guī)模基數(shù)較高等因素影響，線上零售增速出現(xiàn)小幅波動，一季度全國網(wǎng)上穿類商品零售額同比略下降0.1%。國風(fēng)國潮、運動戶外以及與“國補(bǔ)”政策相關(guān)度較高的紡織服裝產(chǎn)品消費具有亮眼表現(xiàn)，市場信息顯示，今年以來，以新中式為代表的國潮服飾、戶外鞋服市場銷售額同比分別增長120%、50%。

　　外銷方面，根據(jù)中國海關(guān)快報數(shù)據(jù)，一季度我國紡織品服裝出口總額為662.8億美元，同比增長1%，出口規(guī)模處于歷史同期較高水平。我國化纖短纖、紡織紗線等主要中間品仍保持較好增勢，為鏈接全球紡織產(chǎn)業(yè)鏈上下游、保障國際供應(yīng)鏈穩(wěn)定運轉(zhuǎn)發(fā)揮支撐作用，帶動一季度紡織品出口額達(dá)332.7億美元，同比增長4%；但受到海外終端需求疲弱影響，服裝出口壓力較大，一季度出口額為330.1億美元，同比減少1.9%。我國紡織外貿(mào)企業(yè)積極構(gòu)建多元化國際市場，持續(xù)深化國際供應(yīng)鏈合作，疊加“搶出口”效應(yīng)，一季度對美國、歐盟、日本、非洲、土耳其、孟加拉國等貿(mào)易伙伴紡織品服裝出口均保持良好增勢，為穩(wěn)定全球紡織品服裝貿(mào)易合作注入力量。

　　(五)利潤保持增長，營收同比下滑

　　一季度原油價格震蕩下跌，原材料成本下降使得中下游企業(yè)利潤迎來改善空間。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度化纖行業(yè)利潤總額實現(xiàn)5.44%的增長，但受化纖價格下跌的影響，營業(yè)收入同比下滑4.72%(表3)；主營業(yè)務(wù)利潤率為2.14%；虧損企業(yè)虧損額為30.47億元，同比減少5.87%；行業(yè)虧損面為39.18%。

　　分產(chǎn)品看，滌綸POY、FDY、短纖加工差基本處于盈虧線上方，但4月加工差波動較大；滌綸DTY加工差1-2月基本處于盈虧線下方，3月中旬以來有所好轉(zhuǎn)。錦綸民用絲行業(yè)整體效益好于2024年同期，不同產(chǎn)品利潤水平表現(xiàn)為DTY＞POY＞FDY。

　　表3 2025年1-3月化纖及相關(guān)行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益情況

　　資料來源：國家統(tǒng)計局

　　(六)“兩重兩新”驅(qū)動下，投資增速回升國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度化纖行業(yè)固定資產(chǎn)投資額同比增加15.8%。大規(guī)模設(shè)備更新仍是主要驅(qū)動，帶動行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速加快，而實際新增產(chǎn)能壓力有所緩解。

　　圖5 2008年以來化纖行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速變化

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

　　02行業(yè)運行走勢預(yù)測

　　2025年以來，全球貿(mào)易保護(hù)主義急劇升溫。美國新任總統(tǒng)特朗普自上臺后多次對華加征關(guān)稅，實施力度和范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期。至4月10日，美國對中國加征關(guān)稅稅率達(dá)到145%，中國對美國加征關(guān)稅稅率達(dá)到125%。在這一關(guān)稅條件下，美國輸華產(chǎn)品和中國輸美產(chǎn)品已無市場接受可能性，雙方貿(mào)易面臨實質(zhì)性脫鉤局面。

　　5月10日至11日，中美經(jīng)貿(mào)高層會談在瑞士日內(nèi)瓦舉行。12日，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明發(fā)布，中美雙方承諾于2025年5月14日將第一輪加征的34%關(guān)稅中的24%關(guān)稅暫緩90天實施，保留剩余10%加征關(guān)稅，第二、三輪加征的關(guān)稅取消。另外，中國將暫?；蛉∠麑γ绹姆顷P(guān)稅反制措施。需要注意的是，美國因芬太尼問題對中國加征的20%關(guān)稅不包括在內(nèi)。因此，中國仍將面臨30%的實際加征稅率。目前來看，短期關(guān)稅下降，無疑是一個利好的消息，但外貿(mào)企業(yè)仍要考慮中美貿(mào)易的長期性、復(fù)雜性，做好長期打算。

　　對于中國來說，“全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”仍是首要任務(wù)。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)一步加力，內(nèi)需擴(kuò)張或?qū)⒃谳^大程度上對沖外部不利影響，預(yù)計第二季度我國經(jīng)濟(jì)將整體保持穩(wěn)定。從中長期看，在強(qiáng)大的國家治理能力以及龐大的國內(nèi)市場潛力的基礎(chǔ)上，我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面保持不變。

　　回到化纖行業(yè)，原料端：多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，2025年原油市場大概率呈現(xiàn)震蕩偏弱格局，中樞價格較2024年下移。原油價格預(yù)期走弱，化纖價格大概率也將維持低位區(qū)間震蕩。但原料成本下滑，也有望為行業(yè)帶來一定的利潤空間。

　　供應(yīng)端：2025年，行業(yè)新增產(chǎn)能壓力仍存，“供強(qiáng)需弱”格局將延續(xù)，供需缺口仍有待收斂。企業(yè)仍需加強(qiáng)行業(yè)自律，推動行業(yè)平穩(wěn)運行和健康發(fā)展。

　　需求端：受消費品以舊換新政策的拉動，重點支持的商品類別明顯增長。但服務(wù)零售走弱，反映出居民消費預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎、消費能力仍有待修復(fù)。隨著增量政策和存量政策疊加發(fā)力，服務(wù)消費和商品消費增速均有望回升。外銷方面，中美日內(nèi)瓦會談達(dá)成重要共識，取得實質(zhì)性進(jìn)展，紡織品服裝出口將迎來短期利好。

　　展望全年，雖然政策層面值得期待，但化纖行業(yè)運行壓力依然較大，供需層面大概率將呈偏弱格局，行業(yè)可能加速洗牌。從數(shù)據(jù)指標(biāo)來看，由于2024年化纖行業(yè)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長態(tài)勢，預(yù)計2025年各項指標(biāo)的增速大概率將不會太高。