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　　公司發(fā)布2022年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計22H1實現(xiàn)歸母凈利潤為16-17億元，同比增長111%-124%；預(yù)計22H1實現(xiàn)扣非歸母凈利潤13.5-14.5億元，同比增長87%-100%。業(yè)績超預(yù)期，未來有望保持高速增長。

　　投資要點:

　　產(chǎn)能擴張應(yīng)對旺盛需求，負(fù)極業(yè)務(wù)盈利持續(xù)改善：行業(yè)景氣度高，公司訂單飽滿，促進利潤高速增長。22H1隨著內(nèi)蒙古包頭二期人造石墨一體化產(chǎn)能不斷投放，公司人造石墨出貨量同比大幅增加。我們預(yù)計包頭二期將在22年底為公司帶來6萬噸人造石墨產(chǎn)能及5萬噸以上石墨化配套產(chǎn)能。此外，四川眉山一期10萬噸一體化產(chǎn)能預(yù)計22年底試投產(chǎn)，23年達(dá)產(chǎn)，為公司帶來產(chǎn)能增量。公司盈利能力持續(xù)改善，我們預(yù)計22/23年石墨化自供比例將分別達(dá)到59%/77%，同比+17pct/+18pct，未來有望更好地應(yīng)對原材料價格上漲。

　　新建硅基負(fù)極產(chǎn)能，滿足客戶升級需求：6月28日公司發(fā)布公告，將建設(shè)年產(chǎn)4萬噸鋰離子電池硅基負(fù)極材料一體化基地項目，總投資金額約50億元，其中固定資產(chǎn)投資金額約37.5億元。預(yù)計一期1萬噸將于22年底開工，于23年投產(chǎn)。硅基負(fù)極結(jié)合了碳材料高電導(dǎo)率、穩(wěn)定性及硅材料高容量等優(yōu)點，未來發(fā)展?jié)摿Υ?，潛在市場需求旺盛。公司產(chǎn)品已經(jīng)過認(rèn)證并開始批量供貨，我們預(yù)計硅基負(fù)極有望滿足高端客戶升級需求，為公司帶來新的業(yè)績增長點，25年將實現(xiàn)4萬噸滿產(chǎn)。

　　主營業(yè)務(wù)深度布局供應(yīng)鏈，偏光片產(chǎn)能擴張技術(shù)領(lǐng)先：公司鋰電池負(fù)極材料業(yè)務(wù)客戶包括CATL、LGES等國內(nèi)外主流的電芯企業(yè)；公司偏光片業(yè)務(wù)客戶包括京東方、LG等全球領(lǐng)先的面板制造商?？蛻魧嵙妱?，合作關(guān)系穩(wěn)定。偏光片方面，公司目前年產(chǎn)能1.3億平，原韓國梧州2條產(chǎn)線搬遷至廣州，目前成功試產(chǎn)。隨著廣州新增2條產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)、張家港及綿陽共4條產(chǎn)線投產(chǎn)，公司產(chǎn)能在2024年有望達(dá)到2.5億平，預(yù)計未來面板需求提升將帶動公司偏光片出貨量高增。

　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司22-24年實現(xiàn)營業(yè)收入228.72/289.78/338.96億元，歸母凈利潤33.60/45.87/52.51億元，基于公司在鋰電材料的龍頭地位，我們維持增持評級。

　　風(fēng)險因素：上游原材料價格波動，新產(chǎn)能投產(chǎn)進度不及預(yù)期