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　　國金證券發(fā)布紡織服飾業(yè)研究報(bào)告指出，短期看好紡織制造端各細(xì)分龍頭產(chǎn)能修復(fù)彈性、效率提升帶動利潤優(yōu)化，長期建議把握運(yùn)動、高端服飾頭部品牌價(jià)值提升、從跟隨潮流到品牌引領(lǐng)的切換。紡織制造端建議關(guān)注自動化生產(chǎn)提質(zhì)增效、產(chǎn)能修復(fù)彈性較大的華孚時(shí)尚(002042.SZ)、臺華新材(603055.SH)、申洲國際(02313)；品牌服飾增速放緩背景下建議關(guān)注強(qiáng)高確定性增長標(biāo)的，包括李寧(02331，品牌力領(lǐng)跑，客群拓寬)、特步國際(01368，加速拓店、經(jīng)營表現(xiàn)超預(yù)期)等。

　　報(bào)告中展望了品牌服飾及紡織制造企業(yè)的業(yè)績：

　　運(yùn)動服飾板塊，國金證券預(yù)計(jì)4Q21流水增速環(huán)比放緩明顯，但龍頭韌性相對較強(qiáng)，且折扣率、庫銷比等仍維持健康水平。其中李寧品牌4Q21流水預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)30%左右增長，21全年流水實(shí)現(xiàn)45%以上增長；安踏主品牌4Q21預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)低到中雙位數(shù)增長；特步國際主品牌4Q21流水增長20%-25%，2021年全年流水增長30%+；且公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2021凈利潤同比增不少于70%，略超此前預(yù)期，表現(xiàn)亮眼。

　　其他品牌服飾方面，預(yù)計(jì)高端服飾受經(jīng)濟(jì)下行影響小于大眾休閑服飾。其中歌力思預(yù)計(jì)21年收入(同比20%~25%)、利潤(同比下滑20%~25%)，均基本回到19年水平；欣賀股份四季度收入預(yù)計(jì)同增低單位數(shù)表現(xiàn)平穩(wěn)，利潤端受年底費(fèi)用集中計(jì)提影響預(yù)計(jì)略有下滑。

　　紡織制造端各板塊龍頭分化明顯，上游色紡紗龍頭華孚時(shí)尚工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)改造及下游阿大互聯(lián)網(wǎng)襪業(yè)拓展順利(預(yù)計(jì)21年收入同增38%~42%，凈利達(dá)到5.2-5.6億元左右)、錦綸長絲龍頭臺華新材產(chǎn)能有序擴(kuò)張(預(yù)計(jì)21年收入、凈利分別同增67%~72%、305%~315%)；以及中游申洲國際寧波恢復(fù)生產(chǎn)、海外產(chǎn)能復(fù)蘇(預(yù)計(jì)21年收入、凈利分別單位數(shù)增長、單位數(shù)下滑)，健盛集團(tuán)無縫業(yè)務(wù)反彈(預(yù)計(jì)21年收入同增25%~30%，凈利達(dá)到2.3-2.5億元左右)。

　　10-12月社零整體增速為4.9%/3.9%/1.7%，其中服裝零售分別同比下滑3.30%/0.50%/2.30%，弱于社零整體表現(xiàn)，4Q21消費(fèi)疲軟；且12月份受疫情局部爆發(fā)、冬季天氣偏暖等因素影響，降幅再次擴(kuò)大。2021年12月我國紡織品出口同比增長16.21%，環(huán)比11月增速提升6.2pct，自10月以來訂單有所回升；12月服裝及衣著附件出口同比增長14.50%，環(huán)比11月增速放緩8.32pct，主要系低基數(shù)效應(yīng)減弱所致。

　　原材料價(jià)格方面，328級棉現(xiàn)貨22460元/噸(0.02%，周漲跌幅)；美棉CotlookA 130.45美分/磅(1.40%)；內(nèi)外棉價(jià)差1580元/噸(-20.70%)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動風(fēng)險(xiǎn)、越南人力成本上漲、提價(jià)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。