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　　美國行業(yè)研究機(jī)構(gòu)在最新的報(bào)告中分析認(rèn)為，美國農(nóng)業(yè)部6月底的實(shí)播面積報(bào)告將美棉種植面積調(diào)增了100萬英畝，達(dá)到1170萬英畝，同比增長14%。

　　不過，從近幾個(gè)年度的情況看，對于美棉產(chǎn)量來說，實(shí)播面積只是問題的一部分，原因是美國棉花生產(chǎn)過于集中在得州西部，而當(dāng)?shù)孛尢飵缀鯖]有灌溉，對干旱問題非常敏感。近幾年的持續(xù)干旱導(dǎo)致美棉實(shí)播面積和收獲面積相差非常大。

　　2024/25年度，美棉生產(chǎn)開局良好，土壤濕度增加，但值得注意的是，7月份供需預(yù)計(jì)的收獲面積只增加了54萬英畝，而實(shí)播面積增加了100萬英畝，收獲面積增幅只有實(shí)播面積增幅的一半。目前，美國得州西部仍有雷雨天氣，但近幾周的作物整體長勢開始下降。盡管如此，在實(shí)播面積顯著增加和收獲面積大幅上調(diào)的情況下，美棉產(chǎn)量預(yù)測還是增加了100萬包，達(dá)到1700萬包，是2021/22年度以來的最高水平。

　　除美國以外，2024/25年度其他主要棉花出口國的產(chǎn)量都預(yù)計(jì)增加。巴西產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到1670萬包，澳大利亞產(chǎn)量預(yù)計(jì)為500萬包，仍是歷史前三高，西非產(chǎn)量預(yù)計(jì)為全球第五，2024/25年度以上地區(qū)的出口供應(yīng)總量(產(chǎn)量減去國內(nèi)消費(fèi))將輕松創(chuàng)下歷史最高記錄。在主要出口國棉花豐收的背景下，對市場來說，一個(gè)迫在眉睫的問題就是，這么多的棉花究竟該賣到哪里？

　　2023/24年度以來，全球棉花貿(mào)易增長主要來自中國，隨著中國棉花庫存的增加，下年度繼續(xù)大量進(jìn)口的可能性降低。目前，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2024/25年度中國產(chǎn)需缺口為1150萬包，但國內(nèi)的庫存儲備將會在一定程度上影響棉花進(jìn)口需求。

　　在這種情況下，下年度中國和其他地區(qū)的工廠用棉需求能夠提供多大驅(qū)動力將是市場走向的關(guān)鍵。目前，全球紡紗廠處在原料價(jià)格下跌和下游訂單匱乏的夾擊之下，但全球宏觀經(jīng)濟(jì)可能正在筑底企穩(wěn)，歐洲部分地區(qū)可能走出衰退，近期美國通脹數(shù)據(jù)和就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)改善，也給了美聯(lián)儲降低利率的空間。

　　整體看，棉花價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境何時(shí)觸底還需要觀察，最終的復(fù)蘇力度有多大也需要觀察。下年度棉花供應(yīng)增加可能使棉價(jià)繼續(xù)保持在低位，而盡管紡織產(chǎn)業(yè)鏈的長時(shí)間去庫存已近尾聲，可能對棉花需求有一定支撐，但中國的棉花進(jìn)口需求或?qū)⑥D(zhuǎn)弱，全球棉花消費(fèi)不太可能出現(xiàn)明顯反彈。