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　　5月30日，在由中國(guó)棉花協(xié)會(huì)主辦的2024中國(guó)棉業(yè)發(fā)展高峰論壇上，英國(guó)考特魯克有限公司董事長(zhǎng)、主編Michael Edwards發(fā)表了題為”全球棉花市場(chǎng)近期走勢(shì)與展望”的演講。

　　Michael首先回顧了疫情期間的棉價(jià)走勢(shì)，指出疫情期間的市場(chǎng)可以分為三個(gè)階段，第一階段是疫情初始期，全球棉紡供應(yīng)鏈幾近癱瘓，棉價(jià)大幅下挫，1-4月間cotlook A指數(shù)下挫近26%。第二階段是之后的兩年，cotlook A指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)勁，2022年5月cotlook A指數(shù)漲到173美分/磅，為歷史第二高價(jià)。第三階段是2022年5月后，otlook A指數(shù)快速跳水，下降約50%。目前市場(chǎng)進(jìn)入疫情后時(shí)代已有一年半的時(shí)間，市場(chǎng)缺乏明確的價(jià)格趨勢(shì)。從年初到4月末，期價(jià)上漲強(qiáng)勁超出預(yù)期，但是下游傳導(dǎo)不佳，導(dǎo)致棉價(jià)再次大跌。目前地緣政治、通脹高企和利率高升綜合影響下的經(jīng)濟(jì)之差是近年罕見(jiàn)的，也導(dǎo)致了需求疲軟，棉價(jià)走勢(shì)超乎預(yù)期。

　　未來(lái)世界棉花格局可能會(huì)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，主要體現(xiàn)在產(chǎn)量、出口和裝運(yùn)三個(gè)方面。產(chǎn)量方面，2023年美國(guó)德州天氣不佳，削減了近一半的產(chǎn)量，中國(guó)約購(gòu)買(mǎi)了美國(guó)23/24年度三分之一的棉花，使得美棉處于偏緊態(tài)勢(shì)，有別于其他棉花供應(yīng)市場(chǎng)寬松局面。澳大利亞近期降雨充沛，產(chǎn)量有調(diào)增趨勢(shì)。下年度巴西棉產(chǎn)量也有望再創(chuàng)新高。出口方面，南半球?qū)γ藁ǔ隹谑袌?chǎng)的貢獻(xiàn)大幅提升，巴西已經(jīng)接近美國(guó)在全球棉花出口市場(chǎng)上的比例，這些結(jié)構(gòu)性的調(diào)整會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。裝運(yùn)方面，棉花的季節(jié)性裝運(yùn)量已經(jīng)發(fā)生變化，過(guò)去往往是三季度出現(xiàn)供應(yīng)短缺，需等待北半球的棉花上市，現(xiàn)在已經(jīng)不再是這種局勢(shì)了。

　　年初到現(xiàn)在市場(chǎng)的波動(dòng)的特征之一是基差波動(dòng)。美棉供應(yīng)偏緊和其他產(chǎn)棉國(guó)供應(yīng)充足，使得非美棉基差波動(dòng)較大。美國(guó)供應(yīng)市場(chǎng)期現(xiàn)倒掛使國(guó)際棉商無(wú)法長(zhǎng)期持倉(cāng)美棉，是期價(jià)下挫的原因之一。目前市場(chǎng)在時(shí)間和空間上的結(jié)構(gòu)性變化可能會(huì)繼續(xù)持續(xù)，未來(lái)ice市場(chǎng)無(wú)法讓棉商通過(guò)長(zhǎng)期持倉(cāng)完成套期保值。

　　從中國(guó)進(jìn)口需求和與國(guó)際市場(chǎng)間關(guān)系來(lái)看，中國(guó)棉價(jià)和國(guó)際棉價(jià)相關(guān)性很高，今年中國(guó)處在補(bǔ)庫(kù)周期，1-4月中國(guó)棉花進(jìn)口量已達(dá)到260萬(wàn)噸，年度內(nèi)這一數(shù)字可能會(huì)上漲至約300萬(wàn)噸。如果沒(méi)有中國(guó)強(qiáng)有力的進(jìn)口，國(guó)際棉價(jià)能否穩(wěn)定是存疑的。

　　2024/25年度，預(yù)計(jì)美棉產(chǎn)量可能會(huì)大幅提升，巴西棉產(chǎn)能能否達(dá)到360萬(wàn)噸尚無(wú)法確定。此外，洪水、高溫等氣候?yàn)?zāi)害對(duì)巴基斯坦、印度、希臘等產(chǎn)棉國(guó)的產(chǎn)量也會(huì)造成較大的影響，世界棉花產(chǎn)量可能會(huì)收到較大影響。

　　全球?yàn)閼?yīng)對(duì)氣候變化做出的舉措也會(huì)對(duì)未來(lái)棉花的消費(fèi)量造成影響。減少浪費(fèi)、提升耐用性，促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略，以及可持續(xù)和可生物降解材料的需求的提升，會(huì)對(duì)棉花未來(lái)的消費(fèi)造成壓力。

　　總體來(lái)看，疫情結(jié)束后幾年內(nèi)棉花的價(jià)格出現(xiàn)了一定波動(dòng)，市場(chǎng)盈利不佳。全球供應(yīng)量從北半球向南半球持續(xù)轉(zhuǎn)移，帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)管理的挑戰(zhàn)。中國(guó)進(jìn)口量規(guī)模有助于穩(wěn)定今年的全球棉價(jià)，但未來(lái)市場(chǎng)的不確定性較強(qiáng)。