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　　4月中旬以來，國內(nèi)鄭棉期貨下跌超過千元，ICE期貨價格下跌至一年半來新低，國內(nèi)外現(xiàn)貨價差進一步擴大。受需求進入淡季和棉價下跌過度的影響，國內(nèi)紡織企業(yè)補庫意愿下降，而外棉到港繼續(xù)穩(wěn)步增加，保稅棉庫存較上月繼續(xù)增加。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)匯總數(shù)據(jù)，截至2024年5月上半月，港口未通關(guān)外棉庫存約53.4萬噸，較4月增加約3.65萬噸。

　　一、基本面寬松內(nèi)外棉價差擴大

　　4月中旬以來，新棉種植順利、供應(yīng)寬松和需求疲軟導(dǎo)致內(nèi)外期現(xiàn)貨價格大跌。截至5月中旬，外棉到港現(xiàn)貨價格累計下跌約2000元，國內(nèi)現(xiàn)貨下跌近千元。由于國際棉價跌幅大于國內(nèi)，因此國內(nèi)外棉花價差較上月擴大。截至2024年5月中，國家棉花價格指數(shù)(B)較國際棉花指數(shù)(M)折人民幣價格高大約1800元，外棉性價比優(yōu)勢繼續(xù)擴大。

　　二、即期利潤改善促進用棉企業(yè)采購

　　棉價大幅下跌后國內(nèi)企業(yè)紡紗即期利潤有所改善，在一定程度上促使用棉企業(yè)擴大采購，但用棉需求進入淡季，紗線庫存繼續(xù)攀升，部分紗廠開機率有所下降?？傮w看，企業(yè)采購意愿較之前略有改善。根據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)的工業(yè)庫存調(diào)查，2024年5月初，準(zhǔn)備采購棉花的企業(yè)和持觀望態(tài)度的企業(yè)環(huán)比增加，不打算采購棉花的企業(yè)占比下降。

　　三、入庫增加通關(guān)減慢庫存繼續(xù)上升

　　5月上旬以來，由于配額數(shù)量有限、ICE盤面看跌氣氛濃重，保稅棉買家持觀望態(tài)度，紡企、貿(mào)易商通關(guān)進度較前幾周放緩。同時，各品種外棉繼續(xù)到港入庫，外棉供應(yīng)源源不斷，保稅棉庫存繼續(xù)增加。青島港美棉、巴西棉、西非棉、印度棉和土耳其棉的庫存普遍增加，澳棉、蘇丹棉的庫存減少。張家港和南通地區(qū)庫存繼續(xù)增加。根據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至5月上半月，各主要港口未通關(guān)外棉庫存統(tǒng)計如下：

　　青島港46.92萬噸，4月同期為44.59萬噸，其中美棉11.15萬噸，巴西棉19.5萬噸，西非棉2.3萬噸，印度棉1.85噸，澳棉4.35萬噸，中亞棉0.45萬噸，土耳其棉3.93萬噸，墨西哥、蘇丹、以色列、埃及、希臘等總計約3.39萬噸。

　　張家港4.98萬噸，4月同期為4.11萬噸，主要為美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。

　　南通港1.5萬噸，4月同期為1.05萬噸，主要為美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。

　　四、后期展望

　　盡管國內(nèi)外棉價相差較大，但目前國內(nèi)紡織市場進入需求淡季，而且棉花進口配額相對有限。同時，ICE期貨下跌過度導(dǎo)致工廠的高價原棉庫存成了麻煩，也造成部分合同難以執(zhí)行。從國際市場看，隨著下游庫存的減少，品牌商和零售商的訂單稍許顯露改善跡象，部分大型企業(yè)有補庫的需求。從供應(yīng)來看，隨著南半球新棉收獲的展開和美棉繼續(xù)到港，后期保稅棉供應(yīng)還將源源不斷。整體看，保稅棉或維持入大于出的狀況，高庫存的狀況難以改變。