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　　4月份以來，ICE棉花期貨以破位下跌開啟了二季度的交易。截至4月9日，本年度合約均回落至86-88美分/磅一線，累計下跌6-7美分，新花12月合約走勢略好，但美國新年度增產(chǎn)的預(yù)期也開始給市場施加壓力。從技術(shù)圖形上看，ICE棉花期貨幾乎一夜之間回到了本輪上漲之前的盤整區(qū)間，前期的上漲行情已基本終結(jié)。

　　棉花的脾氣秉性向來與眾不同，就像前兩個月的一枝獨秀讓人摸不著頭腦一樣，棉價迅速回落到起點也讓市場頗感意外。對此，國內(nèi)外普遍的觀點是，棉花的上漲早已脫離實際，沒有持續(xù)的需求，上漲只能是曇花一現(xiàn)。同時，隨著美棉播種的開始，市場關(guān)注點也轉(zhuǎn)向新年度供應(yīng)。根據(jù)目前掌握的情況，今年厄爾尼諾現(xiàn)象將逐漸結(jié)束，天氣對棉花生產(chǎn)的不利影響較前兩年明顯減弱。截至4月上旬，美國產(chǎn)棉區(qū)干旱比例僅為6%，遠(yuǎn)低于去年同期的47%，得州基本沒有旱情，如果保持下去，今年美棉產(chǎn)量預(yù)計大增。不僅如此，美棉競爭對手巴西棉和澳棉也即將大豐收，一方面導(dǎo)致下年度全球出口供應(yīng)量大增，另一方面也使美棉出口面臨更大壓力。

　　不過，以上基本面因素并非短期內(nèi)突然出現(xiàn)，筆者在三個月前的國際周評中認(rèn)為，今年不宜對宏觀面和需求復(fù)蘇抱有太高期望，考慮到今年各國增產(chǎn)是大概率事件，在需求不能跟上的情況下，棉價即使上漲也難以維持。對于一季度棉價的漲跌，從本質(zhì)上看與基本面行情都沒有關(guān)系，棉花本身就不具備大幅上漲的基礎(chǔ)，價格大起大落僅僅是一種短期的投機炒作行為，美棉庫存緊張也好，點價盤也罷，都只是基金炒作的由頭。同樣，近期棉價大幅回落也并非基本面發(fā)生了變化，更多是5月合約交割的形勢所迫。筆者傾向認(rèn)為，一季度的行情雖然結(jié)束，但在某種程度上也是為后期重新出發(fā)時能輕裝上陣做準(zhǔn)備，畢竟北半球播種才剛剛到來，而天氣在任何一個年份都是不確定因素。

　　據(jù)國外分析人士透露，近日黃金價格暴漲吸引了不少棉花期貨的資金外流，也是引發(fā)ICE期貨快速破位下跌的原因之一。今年全球地緣政治形勢不確定性增大，目前黃金期價還在繼續(xù)攀升，追求資產(chǎn)和收益最大化的資金可能隨時在風(fēng)險資產(chǎn)和避險資產(chǎn)之間轉(zhuǎn)移，對棉花市場產(chǎn)生重要影響。另外，前期棉價大漲期間，大部分新增多頭是在85-92美分/磅入市，目前期貨近月合約已接近之前的出發(fā)點，這可能意味著多頭平倉獲利即將告一段落，是否繼續(xù)做空還要看形勢的變化。

　　總體看，今年全球棉花出口供應(yīng)增加的趨勢比較明顯，而棉花消費一直處于谷底，棉價要想保持向上的走勢，消費必須能夠抵消增加的供應(yīng)，否則棉花價格很難長時間高位運行。對于新花12月合約來說，價格保持向上運行更需要天氣因素的配合。