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　　PTA加工費(fèi)偏低，油價(jià)處高位，成本支撐使得PTA價(jià)格不具深跌基礎(chǔ)。供應(yīng)端PTA企業(yè)主動降負(fù)保價(jià)，緩解庫存壓力，但聚酯虧損加大，加之庫存上升，供應(yīng)收緊、需求后勁不足使得PTA向上乏力，將延續(xù)振蕩走勢。

　　加工費(fèi)逐漸收縮

　　受OPEC+延長自愿減產(chǎn)協(xié)議、美國恢復(fù)原油戰(zhàn)略儲備等因素影響，國際原油價(jià)格自2月以來持續(xù)上漲，這對PTA價(jià)格起到一定支撐作用。目前，PTA加工費(fèi)在300元/噸左右，處正常偏低水平，國際原油價(jià)格仍處高位，且油價(jià)短期內(nèi)高位振蕩的概率較大，在這種情況下，成本對于PTA支撐作用開始顯現(xiàn)出來。在油價(jià)偏強(qiáng)、加工費(fèi)偏低的格局下，短期PTA價(jià)格不具備深跌基礎(chǔ)。

　　上游PX開工負(fù)荷較為穩(wěn)定。截至3月21日，國內(nèi)PX開工負(fù)荷為84.55%，較去年同期上升9.04個(gè)百分點(diǎn)。目前，PX與石腦油的裂解差處低位，但近期有所修復(fù)，因此目前沒有PX裝置檢修的計(jì)劃，國內(nèi)PX供應(yīng)仍充足。

　　目前國內(nèi)PTA裝置單位虧損290元/噸，虧損較前期略有擴(kuò)大，企業(yè)生產(chǎn)積極性相應(yīng)有所下降。3月中旬以來，包括新疆中泰120萬噸裝置、珠海英力士2套共235萬噸裝置(其中1套110萬噸的裝置短停后已經(jīng)復(fù)產(chǎn))、福海創(chuàng)450萬噸裝置均停車，同期并沒有停車的裝置復(fù)產(chǎn)，這使得國內(nèi)PTA開工負(fù)荷由3月中旬的82.77%下降至目前的76.58%，下降6.19個(gè)百分點(diǎn)；較去年同期則下降1.75個(gè)百分點(diǎn)，國內(nèi)PTA供應(yīng)開始下降。

　　隨著PTA開工負(fù)荷回落，國內(nèi)PTA工廠產(chǎn)品庫存高位回落至4.95天，高庫存壓力有所緩解。下游聚酯的PTA原料庫存為7.33天，恢復(fù)至正常水平，目前PTA庫存壓力較前期有所減弱。

　　聚酯開工存下降預(yù)期

　　隨著前期停車裝置重啟，國內(nèi)聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)步回升。截至目前，國內(nèi)聚酯行業(yè)開工負(fù)荷為87.48%，較去年同期上升3.37個(gè)百分點(diǎn)，處正常偏高水平。然而近期聚酯產(chǎn)品價(jià)格回落，聚酯生產(chǎn)經(jīng)營狀況也有變差趨勢。本周國內(nèi)生產(chǎn)滌綸長絲POY、滌綸長絲FDY都再次出現(xiàn)虧損，其他聚酯領(lǐng)域虧損也都有所擴(kuò)大。除經(jīng)營狀況惡化外，近期滌綸長絲庫存也出現(xiàn)明顯回升，這說明終端備貨力度開始減弱。截至3月21日，滌綸長絲POY庫存為31.7天，較去年同期上升13.1天；滌綸長絲DTY庫存為28.7天，較去年同期上升3天：滌綸長絲FDY庫存為26.5天，較去年同期上升6.7天。在生產(chǎn)經(jīng)營惡化和庫存上升的作用下，聚酯行業(yè)后期開工將出現(xiàn)回落，對于PTA需求將會相應(yīng)下降。

　　終端織造目前已擺脫春節(jié)休假和節(jié)后天氣因素工人返崗遲緩的影響，目前開工負(fù)荷達(dá)到83%，較去年同期上升10個(gè)百分點(diǎn)。目前終端訂單出現(xiàn)一定分化，具體表現(xiàn)為外貿(mào)訂單有所回升，內(nèi)需訂單依舊疲軟，大部分工廠訂單能夠維持開工，不存在訂單積壓情況，市場整體采購熱情一般。

　　綜上所述，目前原油價(jià)格處高位，PTA加工費(fèi)偏低，在這種情況下成本對于PTA支撐作用較為強(qiáng)勁，價(jià)格不具深跌基礎(chǔ)。供應(yīng)端，偏低的加工費(fèi)使得PTA企業(yè)主動降負(fù)，開工負(fù)荷下降，庫存恢復(fù)到正常水平，供應(yīng)端存在偏緊預(yù)期。需求端聚酯行業(yè)雖開工負(fù)荷處高位，但虧損擴(kuò)大，終端織造也沒有明顯的利好，這使得聚酯庫存開始積壓。在這種情況下，PTA需求難有起色。

　　基于上述判斷，目前PTA下方存在成本支撐，但供需沒有明顯的矛盾，難以為PTA提供向上動能，在這種情況下PTA振蕩的概率較大。