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　　近兩個交易日，ICE期棉繼續(xù)飆升，周五，ICE3月棉花期貨合約最高漲至87.32美分/磅，創(chuàng)2023年10月初以來新高。

　　格林大華期貨棉花分析師王子健表示，ICE美棉期貨自元旦后振蕩上行，一方面，隨著美棉完全上市，美棉進入出口銷售期，市場需求有所支撐。根據(jù)USDA美棉周度出口報告數(shù)據(jù)，自元旦假期以后，美棉簽約量逐步增加，截至2024年1月25日，美國累計凈簽約出口2023/2024年度棉花228.5萬噸，達到年度預(yù)期出口量的86.75%，累計裝運棉花100.9萬噸，裝運率44.15%。本年度美棉簽約進度高于去年同期，再疊加本年度美棉的產(chǎn)量下滑，ICE美棉期貨運行存在上漲動力。另一方面，新年度種植面積的預(yù)期下降及美棉種植成本支撐的因素。根據(jù)美國棉農(nóng)雜志的初步預(yù)計，2024年美國棉花播種面積1019萬英畝，較2023年的實播面積減少大約4.2萬英畝，減幅0.5%。預(yù)期新年度的美棉種植面積仍觸及較低水平，同時從生產(chǎn)成本的角度來看，市場調(diào)研80美分/磅是美棉種植收益平衡點，倘若美棉期價低于80美分/磅，則會極大打擊美棉種植的積極性，這也是ICE美棉的支撐所在。“因此，在多重因素的作用下，ICE03合約由元旦假期后的80美分/磅上漲至87.32美分/磅，創(chuàng)2023年10月份以來新高。”

　　國內(nèi)方面，王子健分析稱，進入2023年12月份以來，下游需求開始回暖，紡織廠開機率也有所上升，紡企采購意愿有所提升，這也使得鄭棉觸及14500元/噸后有所反彈。但隨著時間推移，需求端回暖對盤面的影響也呈現(xiàn)出邊際效應(yīng)，再疊加春節(jié)假期的到來，紡織企業(yè)將逐步進入放假階段，皮棉現(xiàn)貨市場采購情緒趨于謹(jǐn)慎，并且伴隨著國內(nèi)新棉上市進度收尾，以及前期紡企采購意愿的提升，使得國內(nèi)棉花商業(yè)、工業(yè)庫存均處于較高水平，庫存壓力阻礙鄭棉進一步上行。同時，國內(nèi)棉花套保盤壓力猶存，截至2月1日，全國棉花銷售進度為35.9%，較近4年均值下降6.1%，鑒于近期鄭棉反彈力度較大，這也提升貿(mào)易商套保預(yù)期點位，盡管現(xiàn)階段鄭棉已經(jīng)達到采摘成本，但隨著近期下游棉紗訂單好轉(zhuǎn)，以及ICE美棉價格上行，也讓很多企業(yè)對棉花后市信心逐步增強，套保盤面壓力仍未完全釋放。

　　冠通期貨研究咨詢部王靜認為，國內(nèi)軋花企業(yè)加工步入尾聲，棉企走貨有所好轉(zhuǎn)，新疆部分棉企銷售進度過半，未售資源等待更合適機會，資金壓力有所緩解。新棉上市尾聲，下游紡織補庫，棉花商業(yè)庫存環(huán)比轉(zhuǎn)降，棉企節(jié)前有挺價；進口棉方面，前期港口出現(xiàn)預(yù)期內(nèi)的美棉、巴西棉大量到港，致外棉庫存激增，而在紡企節(jié)前加速提貨下，港口庫存出現(xiàn)了較大去化。當(dāng)前美棉雖仍有大量未發(fā)運訂單，但內(nèi)外棉價差不足，削弱了短期進口簽約增量，國內(nèi)簽約增量有限。需求上，紡企前期訂單交付逐步完成，紡織企業(yè)陸續(xù)開始放假，紗廠整體原料采購需求較低，采購需求有所降低，市場交投不佳。下游織廠趕制年前訂單，棉紗去庫順暢，終端需求略有提振，坯布庫存下降。

　　王子健表示，目前國內(nèi)部分紗廠在春節(jié)后仍有訂單，企業(yè)利潤率有所好轉(zhuǎn)，虧損幅度下降，部分企業(yè)已實現(xiàn)扭虧為盈。從訂單種類來看，JC32及以上高支紗線訂單量尚可，并且處于盈利的狀態(tài)；相反，低支紗線訂單量較弱，且利潤率不佳。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，純棉紗現(xiàn)貨市場交投逐漸停滯，棉紗報價持穩(wěn)為主，春節(jié)后紡企有一定漲價預(yù)期。全棉坯布市場進入尾聲，市場成交逐漸停滯，織廠多在回款。目前廠家仍生產(chǎn)訂單為主，下周將陸續(xù)放假。全棉坯布市場僅就近零星發(fā)貨，整體冷清。

　　展望后市，王子健認為，隨著春節(jié)假期來臨，皮棉現(xiàn)貨市場成交熱度降低，預(yù)計節(jié)前鄭棉維持振蕩行情，同時也需要關(guān)注交易所提高保證金，以及節(jié)前避險清倉帶來的影響。春節(jié)假期后，下游訂單狀況仍將成為鄭棉走勢的主導(dǎo)因素，倘若節(jié)后紡企訂單不及預(yù)期，不排除鄭棉面臨回調(diào)的可能。

　　王靜表示，國內(nèi)商業(yè)庫存見頂，港口庫存開始去庫，預(yù)示后市供應(yīng)難有增量，下跌動能減弱。近期受需求回暖影響，紗廠庫存壓力緩解，但臨近春節(jié)，后期持續(xù)補庫動能或放緩。短期，在國內(nèi)備貨需求下，棉價獲得支撐，內(nèi)外棉價差不足，抑制進口，邊際上關(guān)注庫存去化傳導(dǎo)以及進口變化。隨著紡企補庫逐步結(jié)束，需求將陸續(xù)承壓，整體以反彈思路對待，高位觀望為主。操作上，關(guān)注16000元/噸區(qū)間壓力，多單謹(jǐn)慎持有。

　　國泰君安期貨棉花研究員傅博表示，ICE棉花當(dāng)前主要關(guān)注需求，短期來看，ICE棉花走勢和美棉周度出口數(shù)據(jù)以及中國棉花價格相關(guān)度較高，最近一個半月，美棉的出口數(shù)據(jù)較強勁，如果這種情況持續(xù)，美國農(nóng)業(yè)部很有可能將上調(diào)美棉2023/2024年度棉花出口預(yù)估，從而將導(dǎo)致美棉2023/2024年度的期末庫存下降。國內(nèi)棉花期貨價格創(chuàng)近3個月新高，下游紡織企業(yè)成品庫存壓力下降后，進行原料補庫，進而支撐了棉花價格，海外市場的階段性樂觀情緒，推動春節(jié)后需求的預(yù)期好轉(zhuǎn)，進一步推升棉花價格。但是，隨著紡織企業(yè)原料補庫和節(jié)前備貨基本完成，當(dāng)前紡企的開機率回升幅度還很有限，且春節(jié)后的實際需求難以確定，所以棉花價格仍然缺乏大漲驅(qū)動，鄭棉2405合約仍然在16000元/噸附近振蕩。目前從國內(nèi)棉花的基本面來看，春節(jié)前的上漲驅(qū)動不強，關(guān)注外盤上漲對進口利潤的影響，進而對國內(nèi)棉花價格的帶動。綜合來看，鄭棉還是寬幅振蕩的局面。