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　　5日，午后一根“大陽(yáng)線(xiàn)”讓乙二醇期貨“揚(yáng)眉吐氣”。期貨日?qǐng)?bào)記者觀(guān)察到，在能源及其他化工品表現(xiàn)平平的情況下，乙二醇期貨“一枝獨(dú)秀”，主力合約EG2405大幅增倉(cāng)拉漲，并收于前高之上，這一節(jié)奏超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，午后乙二醇盤(pán)面突然拉升主要是受沙特供應(yīng)減少消息提振。根據(jù)CCF午后的消息，由于成本上漲，沙特地區(qū)乙二醇裝置供應(yīng)繼續(xù)縮減，受此影響，當(dāng)?shù)?月份的裝船量大幅縮減。

　　“在此消息出來(lái)之前，市場(chǎng)已對(duì)海外主要供應(yīng)商1—2月份的裝船計(jì)劃降至較低位存有預(yù)期，此消息加強(qiáng)了1—2月海外船貨到港偏少的市場(chǎng)預(yù)期。另外，盡管春節(jié)前后下游季節(jié)性降負(fù)，但近期乙二醇港口庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，且國(guó)內(nèi)多個(gè)乙二醇裝置執(zhí)行檢修和降負(fù)運(yùn)行，供需預(yù)期仍較好?！睆V發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍表示。

　　“因裝置效益影響，沙特地區(qū)乙二醇供應(yīng)繼續(xù)收縮?！狈秸衅谄谪浄治鰩煼鈺苑冶硎荆壳皟H有2—3套裝置正常運(yùn)行，其他裝置均處于停車(chē)或降負(fù)狀態(tài)，而沙特是我國(guó)乙二醇進(jìn)口主要來(lái)源國(guó)。隨著沙特供應(yīng)收縮，預(yù)計(jì)1—2月份乙二醇進(jìn)口量將明顯收縮，對(duì)價(jià)格有一定提振作用。

　　對(duì)此，物產(chǎn)中大期貨能化組組長(zhǎng)謝雯也介紹，我國(guó)主要從沙特、加拿大等國(guó)進(jìn)口乙二醇，其中從沙特的進(jìn)口量占比最大，按不同年份，比例為46%—56%，沙特乙二醇供應(yīng)量變化對(duì)行情有較大影響。

　　在她看來(lái)，乙二醇1月到港量減少在此次拉升前已成市場(chǎng)共識(shí)，午后盤(pán)面拉升的重點(diǎn)在于這些裝置原計(jì)劃2月底前后可能重啟，但最新進(jìn)度是這些裝置的重啟時(shí)間待定，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)乙二醇未來(lái)供應(yīng)減少的擔(dān)憂(yōu)。

　　根據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，2024年乙二醇新增產(chǎn)能投放計(jì)劃130萬(wàn)噸，國(guó)外無(wú)新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，而下游聚酯仍有不少新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，聚酯新增產(chǎn)能折合乙二醇新增需求量明顯多于乙二醇新增產(chǎn)能供應(yīng)量，2024年乙二醇產(chǎn)能供需格局有望緩解。

　　“在此波行情上漲之前，從絕對(duì)估值水平角度來(lái)看，乙二醇估值水平偏低，且在后期基本面有望好轉(zhuǎn)的背景下，市場(chǎng)對(duì)其關(guān)注度提升。”封曉芬稱(chēng)。

　　事實(shí)上，開(kāi)年以來(lái)，乙二醇期貨2405合約就已突破2023年的振蕩區(qū)間，表現(xiàn)偏強(qiáng)，引發(fā)了市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　對(duì)此，國(guó)投安信期貨能化首席分析師龐春艷解釋稱(chēng)，乙二醇有海外供應(yīng)萎縮的預(yù)期，疊加新年度投產(chǎn)量明顯下降，是支撐其價(jià)格偏強(qiáng)的主要因素。在北美至我國(guó)的乙烷及乙二醇運(yùn)輸受到巴拿馬運(yùn)河水位偏低的影響之后，紅海危機(jī)又引發(fā)沙特乙二醇的供應(yīng)問(wèn)題?！斑M(jìn)口的大幅萎縮導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)新年度乙二醇的供需改善較為樂(lè)觀(guān)，價(jià)格因此表現(xiàn)較為亮眼。”她稱(chēng)。

　　“目前來(lái)看，乙二醇供需改善、庫(kù)存下降，且到港預(yù)報(bào)降低。煤炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)，加之乙二醇估值較低，價(jià)格下行動(dòng)力不足?！敝x雯表示，在乙二醇上行過(guò)程中，盤(pán)面又受到了沙特減產(chǎn)、紅海事件的利多刺激，價(jià)格區(qū)間繼續(xù)上移。相比較而言，PTA供需較為寬松，且原油價(jià)格上行動(dòng)力不足，短期乙二醇價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于PTA的概率較大。

　　在謝雯看來(lái)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間下跌，隨著供需改善和各種利多事件的發(fā)酵，乙二醇價(jià)格向下有支撐，向上的幅度取決于供應(yīng)縮減的程度。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士也普遍認(rèn)為，當(dāng)前主導(dǎo)乙二醇期貨走勢(shì)的關(guān)鍵依舊在供應(yīng)端。“進(jìn)口階段性萎縮的預(yù)期持續(xù)升溫，國(guó)內(nèi)開(kāi)工略有下降疊加港口封航導(dǎo)致庫(kù)存下降，供應(yīng)端利好不斷?！饼嫶浩G表示，隨著價(jià)格上漲，石腦油一體化和草酸酯法兩大主要工藝路線(xiàn)利潤(rùn)都有明顯修復(fù)，但尚未進(jìn)入全面盈利區(qū)間?！岸唐谑袌?chǎng)聚焦在供應(yīng)萎縮，價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，但也應(yīng)該看到聚酯及下游將進(jìn)入春節(jié)前的集中減產(chǎn)期，需求也將持續(xù)回落，且乙二醇預(yù)報(bào)到港量偏高，港口貨源現(xiàn)實(shí)充裕?！彼Q(chēng)。

　　在封曉芬看來(lái)，后續(xù)需要關(guān)注供應(yīng)端是否有新的利好因素發(fā)酵以及下游需求何時(shí)進(jìn)入春節(jié)傳統(tǒng)淡季模式。

　　“供應(yīng)端裝置變動(dòng)，包括國(guó)內(nèi)裝置檢修和轉(zhuǎn)產(chǎn)情況以及海外裝置的停車(chē)和降負(fù)。而下游需求方面，因今年整體終端內(nèi)需表現(xiàn)相對(duì)亮眼，支撐聚酯維持高開(kāi)工運(yùn)轉(zhuǎn)?！狈鈺苑冶硎?，根據(jù)資訊調(diào)研統(tǒng)計(jì)，織造工廠(chǎng)多數(shù)于1月中下旬開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)入春節(jié)放假模式，市場(chǎng)需要關(guān)注乙二醇下游聚酯工廠(chǎng)何時(shí)降負(fù)以及春節(jié)前后裝置檢修的力度。

　　龐春艷認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，基于海外供應(yīng)擾動(dòng)及國(guó)內(nèi)投產(chǎn)放緩，乙二醇仍可偏多配置。

　　“因海外一季度裝置檢修較多，海外主要供應(yīng)商1—2月份的裝船計(jì)劃降至較低位，一季度乙二醇進(jìn)口預(yù)期下降，利于庫(kù)存去化，中期供需預(yù)期較好?！睆垥哉浔硎?，長(zhǎng)期來(lái)看，2024年國(guó)內(nèi)乙二醇新增產(chǎn)能130萬(wàn)噸，且集中在四季度，國(guó)外無(wú)新增產(chǎn)能計(jì)劃。另外，隨著乙二醇持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間的虧損，供應(yīng)端收縮的概率增加。

　　“由于現(xiàn)實(shí)貨源充裕，且有春節(jié)下游減產(chǎn)因素，中短期來(lái)看，乙二醇期貨快速上漲的行情難以持續(xù)。但如果考慮中間貿(mào)易商及下游聚酯持續(xù)主動(dòng)增加庫(kù)存，則行情可能會(huì)有超預(yù)期表現(xiàn)?！痹邶嫶浩G看來(lái)，短期乙二醇市場(chǎng)的變量在于各環(huán)節(jié)的備貨意愿、聚酯廠(chǎng)的開(kāi)工，中期變量則在于地緣沖突的演變、巴拿馬運(yùn)河通行量的恢復(fù)時(shí)間以及利潤(rùn)修復(fù)后國(guó)內(nèi)外裝置的重啟進(jìn)度。