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　　12月份以來(lái)，疲弱的棉紡織下游需求略微出現(xiàn)一點(diǎn)起色，布廠開始回升，產(chǎn)成品去庫(kù)，支撐鄭棉主力反彈至15400附近，但下游需求轉(zhuǎn)好更多為季節(jié)性好轉(zhuǎn)，內(nèi)生需求動(dòng)力不足，尚不足以化解產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力，且進(jìn)口棉、新棉等供給端壓力不斷累積，棉價(jià)預(yù)計(jì)將再次尋底，關(guān)注需求的變化。

　　一、下游季節(jié)性需求轉(zhuǎn)好，但力度有限

　　近期11月社消數(shù)據(jù)、紡服出口、下游開機(jī)提高去庫(kù)，均反應(yīng)消費(fèi)小幅好轉(zhuǎn)。11月份消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)內(nèi)需有一定韌性。2023年11月我國(guó)服裝鞋帽、針紡織品類收入1503億元，同比增22%。2023年1-11月服裝鞋帽、針紡織品類累計(jì)收入12595億元，同比增11.5%。出口方面，11月全國(guó)紡織品服裝出口同下降3%，降幅縮小，環(huán)比提高3%。下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)銷方面，全棉坯布廠開機(jī)率持續(xù)兩周環(huán)比提升，全棉坯布廠的棉紗庫(kù)存提升說(shuō)明布廠有了一定的補(bǔ)庫(kù)，但是紗廠庫(kù)存上周才剛開始去化，預(yù)見(jiàn)棉紗貿(mào)易端庫(kù)存有所去化，而后才開始紗廠端的去化?？傮w來(lái)看，下游需求不佳和紡織品高庫(kù)存，在12月有些好轉(zhuǎn)，給短期持續(xù)下跌的棉價(jià)以支撐反彈；但紡紗利潤(rùn)依舊不佳，紡企采購(gòu)動(dòng)力依然不足，季節(jié)性需求轉(zhuǎn)好的力度或有限，不足以支撐價(jià)格反轉(zhuǎn)。

　　二、供給端壓力繼續(xù)累積

　　新棉產(chǎn)量高于預(yù)期。據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)，截止12月18日2023/2024年度新疆棉累計(jì)加工451.37萬(wàn)噸，較上一日增加3.72萬(wàn)噸，較去年同期增加89.67萬(wàn)噸，同比增幅24.8%。

　　進(jìn)口棉庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)。2023年11月進(jìn)口31萬(wàn)噸，環(huán)比增2萬(wàn)噸，同比增13萬(wàn)噸；2023年1-11月累計(jì)進(jìn)口169萬(wàn)噸，同比降7萬(wàn)噸(-4%)；23/24年度累計(jì)進(jìn)口83萬(wàn)噸，同比增110%。11月進(jìn)口棉紗線量15萬(wàn)噸，環(huán)比降2萬(wàn)噸，同比增7萬(wàn)噸。2023年1-11月累計(jì)棉紗線進(jìn)口量為153萬(wàn)噸，同比去年1-11月累計(jì)進(jìn)口量增漲約40.3%。進(jìn)口棉花不斷到港，但出貨量不多，導(dǎo)致港口棉庫(kù)存持續(xù)攀升。截止至12月14日，進(jìn)口棉花主要港口庫(kù)存周環(huán)比增7.5%，總庫(kù)存47.4萬(wàn)噸。其中，山東地區(qū)青島、濟(jì)南港口及周邊倉(cāng)庫(kù)進(jìn)口棉庫(kù)存約40.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增6.9%，同比庫(kù)存高200%；江蘇地區(qū)張家港港口及周邊倉(cāng)庫(kù)進(jìn)口棉庫(kù)存約3.8萬(wàn)噸，其他港口庫(kù)存約3.1萬(wàn)噸。

　　商業(yè)庫(kù)存歷史同期高位。11月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存453.07萬(wàn)噸，較上月增加212.55萬(wàn)噸，增幅88.37%，高于去年同期84.6萬(wàn)噸。庫(kù)存處于近年高位，僅次于2020年和2021年水平。下游紡織企業(yè)工業(yè)庫(kù)存為90.68萬(wàn)噸，同比增42萬(wàn)噸，環(huán)比持平，說(shuō)明目前紡織企業(yè)原料庫(kù)存充足，那么在生產(chǎn)虧損訂單不足情況下，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿就很難起色。