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　　當(dāng)前，乙二醇市場(chǎng)整體處于低估值、弱驅(qū)動(dòng)的狀態(tài)，價(jià)格呈現(xiàn)低位振蕩走勢(shì)。期貨日?qǐng)?bào)記者也從盤(pán)面觀察到，近期乙二醇期貨減倉(cāng)下行，主力2401合約周跌幅達(dá)3.29%，逐步移倉(cāng)；2405合約增倉(cāng)下行，周跌幅為3.23%。

　　據(jù)了解，隨著供需預(yù)期和成本支撐減弱，近期乙二醇持續(xù)走弱。事實(shí)上，當(dāng)前這一階段，乙二醇的交易邏輯主要在供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

　　“10月以來(lái)，油價(jià)和煤價(jià)重心持續(xù)走弱。不過(guò)，四季度初期，因國(guó)內(nèi)煤化工檢修集中，市場(chǎng)對(duì)乙二醇去庫(kù)的預(yù)期持樂(lè)觀態(tài)度，乙二醇價(jià)格重心偏強(qiáng)。11月中下旬，榆能化學(xué)和中昆新裝置投產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，新裝置投產(chǎn)較預(yù)期有所提前，預(yù)計(jì)12月乙二醇將進(jìn)入累庫(kù)通道。2024年1月，隨著終端和下游聚酯季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，乙二醇將出現(xiàn)季節(jié)性累庫(kù)，并且目前港口顯性庫(kù)存仍在126.8萬(wàn)噸高位，市場(chǎng)心態(tài)有所轉(zhuǎn)弱。”廣發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍稱(chēng)。

　　“主導(dǎo)乙二醇后市的關(guān)鍵因素仍在供需。”張曉珍說(shuō)，從今年乙二醇整體走勢(shì)來(lái)看，成本邏輯并不明顯，尤其是下半年油價(jià)和煤價(jià)出現(xiàn)一波大幅反彈，但是乙二醇卻維持低位振蕩走勢(shì)?！捌渲饕芄┬杵醺窬滞侠郏掳肽旮劭陲@性庫(kù)存持續(xù)增加。截至11月20日，華東主港地區(qū)乙二醇庫(kù)存約126.8萬(wàn)噸，較6月底增加30萬(wàn)噸左右?！?/p>

　　張曉珍分析說(shuō)，從供需基本面來(lái)看，乙二醇后市的驅(qū)動(dòng)力較為有限。

　　供應(yīng)方面，近期國(guó)內(nèi)乙二醇開(kāi)工變化不大，整體開(kāi)工負(fù)荷在62%附近，但是榆能化學(xué)40萬(wàn)噸新裝置已經(jīng)出料，目前處于提負(fù)階段；中昆60萬(wàn)噸新裝置預(yù)計(jì)11月底出料，國(guó)內(nèi)乙二醇整體供應(yīng)偏高。

　　需求方面，11月中下旬，雖然終端需求階段性好轉(zhuǎn)使得聚酯開(kāi)工負(fù)荷維持高位，但是后續(xù)仍存在季節(jié)性轉(zhuǎn)弱的預(yù)期，預(yù)計(jì)乙二醇供需平衡表小幅去庫(kù)。不過(guò)，今年12月至明年一季度，乙二醇供需平衡表存在累庫(kù)預(yù)期，并且目前港口絕對(duì)庫(kù)存處在高位。

　　在浙商期貨分析師朱立航看來(lái)，今年以來(lái)，乙二醇一直是供需弱但估值低的情況，價(jià)格上下空間均受限。

　　“從成本端來(lái)看，油價(jià)持續(xù)疲軟是化工品價(jià)格偏弱的主要原因之一。從供需端來(lái)看，乙二醇向上驅(qū)動(dòng)不足，主要原因是庫(kù)存壓力太大?！敝炝⒑奖硎荆瑥墓┬杵胶獗韥?lái)看，未來(lái)一段時(shí)間，庫(kù)存難以回歸到正常水平。在此背景下，乙二醇反彈幅度較為有限，上行受阻壓力較大。

　　“當(dāng)前階段，一方面，關(guān)注成本端油價(jià)和煤價(jià)的運(yùn)行情況；另一方面，關(guān)注庫(kù)存變動(dòng)及預(yù)期。目前來(lái)看，在較長(zhǎng)一段時(shí)間里，乙二醇仍然是一個(gè)上行依靠成本支撐、自身驅(qū)動(dòng)不足、下行空間有限、估值依舊偏低的兩難品種?！敝炝⒑椒治稣f(shuō)。

　　“盡管乙二醇在產(chǎn)業(yè)鏈中估值依舊偏低，但是后期并沒(méi)有明顯的供應(yīng)收縮預(yù)期?！睆垥哉浔硎?，目前多數(shù)一體化裝置開(kāi)工處于六成左右的水平，部分裝置已經(jīng)轉(zhuǎn)產(chǎn)EO或調(diào)節(jié)其他品種開(kāi)工，并且隨著煤制乙二醇新裝置投產(chǎn)，產(chǎn)能利用率有所提升，加上中東及北美低成本貨源進(jìn)口收縮有限，預(yù)計(jì)乙二醇低估值現(xiàn)象還會(huì)延續(xù)。

　　“從基本面來(lái)看，聚酯需求有一定的韌性，但是乙二醇供應(yīng)和庫(kù)存壓力暫難緩解?！睋?jù)物產(chǎn)中大期貨能化組組長(zhǎng)謝雯介紹，上周榆能化學(xué)40萬(wàn)噸/年新裝置順利出料，開(kāi)工負(fù)荷提升至五成到六成。新裝置中昆已于11月上旬投料試車(chē)，預(yù)計(jì)11月27日左右出聚酯級(jí)產(chǎn)品。上周部分聯(lián)產(chǎn)裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)EO，乙二醇產(chǎn)出縮量有限。

　　“在累庫(kù)和庫(kù)容繼續(xù)存在的情況下，乙二醇上方仍有壓力?！敝x雯稱(chēng)，乙二醇價(jià)格跌至目前價(jià)位，在主力持倉(cāng)不斷移倉(cāng)至遠(yuǎn)月的狀況下，近月下行動(dòng)力似乎有限，而遠(yuǎn)月價(jià)格跌至4200元/噸以下有較強(qiáng)支撐，目前乙二醇價(jià)格或維持區(qū)間整理。

　　在朱立航看來(lái)，乙二醇想要“翻身”需要多重因素配合：“一是庫(kù)存逐步下降到正常水平，當(dāng)下高庫(kù)存會(huì)限制價(jià)格上漲；二是國(guó)內(nèi)部分產(chǎn)能出清，結(jié)合上下游投產(chǎn)的錯(cuò)配，產(chǎn)能回歸正軌，供需平衡表才有可能進(jìn)入長(zhǎng)期去庫(kù)階段，價(jià)格才會(huì)迎來(lái)持續(xù)反彈?！彼f(shuō)，當(dāng)下來(lái)看，乙二醇的低估值還將延續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。