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　　近期，鄭棉主力CF2401合約在創(chuàng)下新低之后進(jìn)入15500-16000元/噸區(qū)間振蕩，未受到ICE期棉二次探底的影響，多空雙方短暫陷入僵持膠著狀態(tài)，市場(chǎng)信心得到一定程度修復(fù)。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，主要原因是新疆籽棉收購(gòu)價(jià)持續(xù)在7.3-7.0元/公斤企穩(wěn)，前期鄭棉相較ICE期棉跌幅大，導(dǎo)致內(nèi)外棉價(jià)順掛大幅收窄。

　　當(dāng)前軋花廠皮棉在庫(kù)綜合成本與鄭棉CF2401合約倒掛超1000元/噸，盤面需要修復(fù)，鄭棉需要給棉企套保避險(xiǎn)機(jī)會(huì)，近期受央行貨幣政策加碼寬松的影響，鄭棉得到短暫喘息。

　　不過部分機(jī)構(gòu)、涉棉企業(yè)判斷，鄭棉探底并沒有結(jié)束，大概率要跌破多頭堅(jiān)守的15500元/噸關(guān)口，空頭資金下一目標(biāo)或是15000元/噸，建議部分新疆軋花廠逢反彈抓緊套保，原因簡(jiǎn)單歸納如下：一是棉花消費(fèi)景氣度下降，紡企信心缺失。隨著“金九銀十”漸行漸遠(yuǎn)，大部分紡企新增訂單相對(duì)稀少，紗線累庫(kù)率上升，現(xiàn)金流趨緊，加上棉紗貿(mào)易商降價(jià)拋貨及紡紗虧損短期難以扭轉(zhuǎn)，未來(lái)減停產(chǎn)的棉紡織廠將越來(lái)越多，部分紡企甚至提前放假，因此春節(jié)前棉花需求大概率難有起色，對(duì)棉花期現(xiàn)價(jià)格難以形成有效支撐。

　　二是國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)將寬松。除2023/24年度新棉大量上市，2023年儲(chǔ)備棉銷售仍有條不紊推進(jìn)，加上進(jìn)口棉花及2022/23年度期末商業(yè)庫(kù)存，如此供應(yīng)壓力下，棉價(jià)反彈難度可想而知。

　　三是2023/24年度鄭棉的實(shí)盤壓力或較重。需關(guān)注倉(cāng)單的增長(zhǎng)情況，在現(xiàn)貨銷售進(jìn)度遲緩、金融機(jī)構(gòu)按期還貸的壓力下，一旦鄭棉主力合約上行至16000-17000元/噸或引發(fā)天量的企業(yè)套保盤(以“雙29/雙30”等高升水機(jī)采棉為主)。從調(diào)查看，部分企業(yè)皮棉在庫(kù)綜合成本降至16500元/噸以下(毛重)，隨著鄭棉主力合約反彈，棉企套保意愿也逐漸提高。

　　四是進(jìn)入收購(gòu)中后期，籽棉收購(gòu)價(jià)預(yù)計(jì)繼續(xù)下降，皮棉成本也隨之回落。一方面在籽棉收購(gòu)價(jià)沽漲無(wú)望前提下，近期植棉大戶、合作社紛紛開啟交售模式，軋花廠則越發(fā)主動(dòng)，實(shí)際收購(gòu)價(jià)不升反降；另一方面中后期籽棉水分上升，等級(jí)\品質(zhì)指標(biāo)下降，軋花廠收購(gòu)時(shí)下調(diào)價(jià)格、扣水扣雜。隨著皮棉成本下滑，鄭棉反彈底氣不足。