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　　USDA9月月報(bào)發(fā)布在即，近期北半球多個(gè)主產(chǎn)棉國(guó)受不利天氣影響，新棉減產(chǎn)、降質(zhì)擔(dān)憂情緒持續(xù)存在。另一方面，全球通脹壓力仍然較強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒕S持高利率環(huán)境，因此需求轉(zhuǎn)好或?qū)⒊掷m(xù)面臨較大壓力，關(guān)注本月中下旬美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決議及后期展望?；诟櫽^察的高頻數(shù)據(jù)，本網(wǎng)預(yù)計(jì)即將發(fā)布的9月月報(bào)數(shù)據(jù)調(diào)整呈供應(yīng)總量環(huán)比基本持平，需求預(yù)期溫和調(diào)減，期棉庫(kù)存有限增加的中性偏空表現(xiàn)。從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來看，紐期在本月初向上突破90美分無(wú)果之后再度陷入橫盤整理，截至撰稿之時(shí)，美盤低開高走，在產(chǎn)業(yè)內(nèi)外無(wú)明確新增刺激因素作用的情況之下，今晚凌晨發(fā)布的月報(bào)或可能給盤面帶來短時(shí)引導(dǎo)。

　　從數(shù)據(jù)具體調(diào)整情況來看，供應(yīng)端方面，中國(guó)新棉總產(chǎn)或暫維持不變繼續(xù)觀望；隨著新疆棉區(qū)不利天氣緩解，疆棉減產(chǎn)幅度不及預(yù)期概率增加，且收獲之前霜期對(duì)于產(chǎn)量的影響仍然較為關(guān)鍵，仍需觀望，因此或暫維持588萬(wàn)噸的預(yù)期不變。印度新棉總產(chǎn)存在上調(diào)空間和可能；雖然近期印度境內(nèi)季風(fēng)降雨明顯較前期減少，但由于新棉播種接近結(jié)束，因此降雨不足對(duì)于新棉種植帶來的不利影響極為有限。具體來看，截至9月8日印度新棉播種面積達(dá)1250萬(wàn)公頃，持續(xù)處于近年同期較高水平。結(jié)合印度近年單產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定的表現(xiàn)來看，取近十年均值進(jìn)行理論測(cè)算，當(dāng)前555萬(wàn)噸的的總產(chǎn)預(yù)期偏于保守，存在一定上調(diào)空間。美國(guó)新棉總產(chǎn)存在進(jìn)一步調(diào)減可能；從本網(wǎng)跟蹤的美棉相關(guān)數(shù)據(jù)來看，近期全美及得州旱情持續(xù)惡化，墑情持續(xù)處于近年最差水平，棉株偏差率持續(xù)居于次高位置，因此無(wú)論是基于旱情或苗情與棄耕率相關(guān)性來考慮，目前全美22%的棄耕率存在較大上調(diào)概率，這也意味著產(chǎn)量或?qū)⒃俣日{(diào)減。若上調(diào)棄耕率，那么處于近年低位的單產(chǎn)或存在上修可能，因此綜合各項(xiàng)表觀數(shù)據(jù)邏輯以及USDA的數(shù)據(jù)調(diào)整慣性節(jié)奏來看，預(yù)計(jì)在8月份的大手筆調(diào)整之后，9月美棉產(chǎn)量調(diào)整或溫和調(diào)減。巴基斯坦總產(chǎn)預(yù)計(jì)保持不變；近來巴基斯坦棉區(qū)遭遇不利降雨天氣影響，但從新棉強(qiáng)勁的上市表現(xiàn)來看，天氣對(duì)新棉的實(shí)際不利影響較為有限，產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同比恢復(fù)的預(yù)期持續(xù)較強(qiáng)，目前USDA給出141萬(wàn)噸的產(chǎn)量符合市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)暫不做調(diào)整。此外，南半球巴西和澳大利亞距離24年度播種期尚遠(yuǎn)，不確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)本次或暫不作調(diào)整。

　　需求端方面，整體來看，在全球通脹壓力仍然較強(qiáng)，高利率環(huán)境對(duì)于需求轉(zhuǎn)好的抑制作用持續(xù)存在的情況之下，處于歷史較高水平的樂觀消費(fèi)預(yù)期或面臨較大調(diào)減可能。具體從主要國(guó)家情況來看，越南和孟加拉的需求預(yù)期存在相似的調(diào)減可能；受歐美終端市場(chǎng)庫(kù)存依舊較高影響，越南和孟加拉兩個(gè)重要的紡織品服裝出口國(guó)近期出口表現(xiàn)未見明顯轉(zhuǎn)好，開機(jī)率持續(xù)偏低且尚未完全恢復(fù)至疫情前水平，因此上述兩國(guó)偏于樂觀的消費(fèi)預(yù)期存在溫和下調(diào)可能。此外，中國(guó)消費(fèi)預(yù)期預(yù)計(jì)維持不變；在國(guó)內(nèi)不斷出臺(tái)政策刺激消費(fèi)的利好之下，國(guó)內(nèi)棉紡消費(fèi)需求處于緩慢復(fù)蘇過程當(dāng)中。當(dāng)前817萬(wàn)噸的預(yù)期略高于去年同期，不及疫情前水平，處于近二十年偏低水平，符合市場(chǎng)預(yù)期，因此當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)期或暫維持不變。

　　整體來看，本次月報(bào)供應(yīng)端數(shù)據(jù)或因美棉調(diào)減與印度棉調(diào)增幅度相近環(huán)比變化有限，需求端溫和調(diào)減，期末庫(kù)存因此呈現(xiàn)有限上升。從美棉數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，目前，美棉偏緊格局仍對(duì)盤面有著較強(qiáng)支撐，其中本就接近“極值”的產(chǎn)量預(yù)期或會(huì)因?yàn)榧词故潜Ｊ卣{(diào)減帶來的期末庫(kù)存下降而在盤面上再度掀起“波瀾”，進(jìn)而稀釋掉月報(bào)整體調(diào)整帶來的偏空壓力。