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　　2022年受疫情及疆棉禁令等問題影響，紡織行業(yè)始終處于困境，下游需求持續(xù)疲軟，企業(yè)經(jīng)營壓力巨大，自12月疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整后，市場對于消費(fèi)品需求復(fù)蘇便抱有強(qiáng)烈期待，在“強(qiáng)預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)”的博弈中，鄭棉重心略有抬升后陷入振蕩，目前正值“金三銀四”旺季，需求仍是影響棉價的核心問題，春夏季訂單的真實(shí)情況成為市場的焦點(diǎn)。山東是我國紡織大省之一，我們從濟(jì)南出發(fā)，途徑泰安、淄博、濰坊、東營，對棉紡企進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，切實(shí)了解目前下游產(chǎn)業(yè)的真實(shí)情況。

　　下游開機(jī)率如何？

　　去年受疫情影響，下游不少企業(yè)降低開機(jī)率，導(dǎo)致產(chǎn)量減少，單位成本增加，目前紗廠整體開機(jī)率較高，走訪的企業(yè)工廠負(fù)荷大多在九成以上，一方面是目前訂單情況尚可，另一方面也是為了降低單位生產(chǎn)成本，部分企業(yè)也對后續(xù)開機(jī)率提出了一定的要求，通過加大銷售力度也要保障開機(jī)率。

　　工廠是否有庫存累積？

　　目前紡企原料采購大多采用基差點(diǎn)價方式，以逢低采購為主，庫存同比有所增加，但仍不及往年平均水平，若價格下跌至14000元/噸上下，企業(yè)仍有補(bǔ)庫意愿，部分企業(yè)雖對后市持看漲心理，但資金受到限制，同時經(jīng)歷了去年庫存積壓的情況后，今年企業(yè)采購都變得更為謹(jǐn)慎。而生產(chǎn)來看，企業(yè)大多都是以銷定產(chǎn)，嚴(yán)格控制產(chǎn)銷，盡可能不積壓成品庫存，部分或備一些常規(guī)紗線的庫存，整體來看，庫存周轉(zhuǎn)較為良性。此外據(jù)了解，廣東地區(qū)布廠和服裝廠成品庫存也不高，去年受疫情影響，工廠開機(jī)率維持低位，產(chǎn)出減少，同時企業(yè)通過線上銷售及降價等方式已大量去庫。

　　國內(nèi)“金三銀四”旺季是否顯現(xiàn)？

　　自春節(jié)后，由于前期下游企業(yè)都沒有備貨，年后內(nèi)銷走貨好轉(zhuǎn)，同比有所恢復(fù)，目前訂單大多至四月中上旬，其中南通市場的家紡需求較為強(qiáng)勢，與其相關(guān)的紗線及寬幅坯布走貨較好，主要由于疫情管控放松后旅游業(yè)顯著復(fù)蘇，酒店床品通常三個月一換，翻新周期加快，需求增加，但目前企業(yè)生產(chǎn)周期普遍縮短，后續(xù)訂單情況尚未可知，持續(xù)性有待考證。

　　外銷訂單是否有好轉(zhuǎn)跡象？

　　整體來看，下游企業(yè)出口訂單普遍下滑，日韓訂單尚可，但歐美訂單降幅明顯，下半年外銷回暖也仍具挑戰(zhàn)。首先，由于去年受到疫情影響，物流受阻，國外部分企業(yè)為防止貨物運(yùn)輸出現(xiàn)問題導(dǎo)致斷供，采購量較大，導(dǎo)致成品庫存積壓，目前仍遠(yuǎn)高于同期水平，抑制了即期訂單的需求，同時美國目前通脹壓力較大，整體消費(fèi)受到影響。其次，在疆棉禁令的影響下，美國訂單溯源要求嚴(yán)格，需要開具各種進(jìn)口棉證明單據(jù)，這無疑也增加了企業(yè)成本，且在內(nèi)外價差倒掛的情況下，部分企業(yè)考慮到改紡及管理成本等因素不愿接小的出口訂單。最后，目前確實(shí)存在訂單轉(zhuǎn)移的情況，東南亞在常規(guī)紗線的生產(chǎn)上具有明顯的成本優(yōu)勢，部分歐美訂單流向東南亞及印度，中國還需大力發(fā)展技術(shù)含量較高的差異化紗線。

　　目前企業(yè)紡紗成本及利潤如何？

　　隨著棉價接連大幅下跌后，企業(yè)用棉成本顯著下降，且目前均保持逢低補(bǔ)庫方式，嚴(yán)格控制成本。另從生產(chǎn)費(fèi)用來看，一噸C32紗大致用電3800度，因此電費(fèi)波動對成本影響較大，目前內(nèi)地電費(fèi)0.75元/度，而新疆0.35元/度，且近年政府將出疆棉補(bǔ)貼自500元/噸降至300元/噸，同時提高了紗線的出疆補(bǔ)貼，因此新疆常規(guī)紗線紡制成本或比內(nèi)地便宜1000元/噸左右，可見政府也在積極鼓勵紡企在新疆建廠。

　　目前來看，內(nèi)地32紗線加工費(fèi)用大多為7500元/噸，紡紗利潤在1000元/噸左右，由于家紡板塊回暖，JC60紗價格有所上調(diào)，即期紡紗利潤略有增加，但高支紗產(chǎn)量相對較小，整體由于近期棉價相對穩(wěn)定，且開機(jī)率高位運(yùn)行，產(chǎn)量增加，單位成本下降，紡紗利潤相較前期有所好轉(zhuǎn)，但與往年相比仍有所欠佳，且外銷利潤好于內(nèi)銷。當(dāng)前紡企產(chǎn)品轉(zhuǎn)向差異化紗線的越來越多，用棉量下降，但主要還需根據(jù)利潤情況調(diào)整產(chǎn)品。

　　新年度種植面積如何調(diào)整？

　　對于新年度種植的問題，2022/2023年度新棉收購價格遠(yuǎn)不及棉農(nóng)心理預(yù)期價位，目前目標(biāo)價格補(bǔ)貼政策尚未落實(shí)，但預(yù)計(jì)上調(diào)可能性較小，在地租、化肥等種植成本上漲的情況下，部分棉農(nóng)面臨虧損，或?qū)⒂绊懫湫履甓鹊闹裁薹e極性，同時當(dāng)下糧棉比價不佳，且今年國家號召糧食擴(kuò)種，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示2023年新疆將增加糧食種植面積480萬畝，新年度疆棉的種植面積或有所下調(diào)，目前有消息稱北疆奎屯預(yù)計(jì)將減少5%，另有地區(qū)農(nóng)戶表示新年度或?qū)⒏姆N辣椒等作物，但最終改種與否主要還是取決于種植收益，整體來看農(nóng)戶的改種意愿暫不強(qiáng)。此外，今年種植期新疆的天氣變化也或?qū)r格形成較大的邊際影響，單產(chǎn)為影響產(chǎn)量的關(guān)鍵因素。

　　后市展望

　　今年自年初開始，棉價就一直處于“強(qiáng)預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)”的博弈中，在14000—15500元/噸之間維持區(qū)間振蕩。目前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，且國內(nèi)棉花處于供給過剩的格局，2022/2023年度產(chǎn)量超預(yù)期上調(diào)，短期需求回暖，但作為消費(fèi)主力的歐美訂單顯著減少，國內(nèi)整體消費(fèi)量有限，棉價上行存在壓力，但通過對于山東棉紡企的調(diào)研，我們發(fā)現(xiàn)目前皮棉大多在貿(mào)易商手上，但部分貿(mào)易商銷售進(jìn)度過半后惜售心理增強(qiáng)，并不急著銷售，而紡企成品庫存偏低，對于原料存在一定的補(bǔ)庫需求，對棉價形成支撐，因此短期棉價或存在弱勢下行的可能性但下方空間有限。

　　中長期來看，新年度植棉面積或有所下調(diào)，同時軋花廠產(chǎn)能依舊嚴(yán)重過剩，新花開秤或仍將面對搶收局面，但在近年棉價大波動下，軋花廠定價將更為謹(jǐn)慎。此外，下半年秋冬裝訂單棉花消費(fèi)量相比上半年將有所增加，隨著疫情后經(jīng)濟(jì)修復(fù)，內(nèi)需或逐漸好轉(zhuǎn)。外銷方面，目前美國服裝成品在不斷去庫，但歐美通脹壓力仍較大，且在疆棉禁令下，部分訂單向東南亞轉(zhuǎn)移，中國能在緩慢恢復(fù)的外需訂單中占據(jù)多少市場份額還尚未可知，整體來看，棉價重心或緩慢抬升，但還需關(guān)注中美貿(mào)易關(guān)系的變化。

　　以下為本次調(diào)研的詳細(xì)內(nèi)容：

　　DAY 1：

　　某大型棉花貿(mào)易企業(yè)

　　該企業(yè)在新疆有三個自有軋花廠，去年還租賃了兩個，共收了42000噸皮棉，目前南疆沙雅的工廠仍在加工中，預(yù)計(jì)周內(nèi)將結(jié)束所有工作。該企業(yè)當(dāng)前80%為產(chǎn)業(yè)客戶，皮棉主要銷往山東、河南、湖北、新疆的純棉市場為主。目前該企業(yè)皮棉已銷售過半，新花的持有成本大致每個月50元/噸，銷售壓力較小，后期不急于出貨，等待價格回升。

　　根據(jù)座談情況我們了解到，目前山東紡企訂單大多至三月底，后續(xù)訂單的持續(xù)性還有待考證，原料庫存多在一個月上下，少部分客戶源相對穩(wěn)定的企業(yè)或有更多的皮棉儲備，整體來看，紡企維持逢低補(bǔ)庫的方式，鄭棉在14500元/噸以下時基差點(diǎn)價較多。外銷方面，受疆棉禁令影響，出口訂單必須使用進(jìn)口棉，目前青島港(601298)口約有20萬噸進(jìn)口棉，但近兩周提貨量較少，從越南及馬來西亞等東南亞國家引進(jìn)的進(jìn)口紗同樣對進(jìn)口棉的需求形成沖擊。當(dāng)下，部分具有品牌效應(yīng)的大企業(yè)訂單尚可，但其余小廠的部分外銷車間均轉(zhuǎn)向內(nèi)銷，出口訂單明顯減少，但企業(yè)認(rèn)為這部分訂單或后移，等國外成品庫存下降后消費(fèi)或有增加，但中國能占據(jù)其中多大的市場份額尚未可知。價差方面，企業(yè)認(rèn)為由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，未來內(nèi)外棉價差并非會回到往年的平均水平，進(jìn)口棉到港價與國內(nèi)價差在1000元/噸左右時或?qū)τ羞M(jìn)口棉采購需求的企業(yè)就有較大的吸引力。

　　綜上，企業(yè)認(rèn)為隨著疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，旅游及社交增加，內(nèi)銷存在一定的補(bǔ)庫需求，或同比好轉(zhuǎn)，但外需方面，疆棉受到制裁，由于需要各種進(jìn)口棉證明單據(jù)，成本提升，同時美國服裝面料庫存較高，通脹水平的下降也需要一定的時間，且一部分訂單流向了東南亞及印度，國內(nèi)出口訂單量下滑，后市不容樂觀。

　　某中大型紡織企業(yè)A

　　該企業(yè)從紡紗起家，后期逐漸擴(kuò)展至毛紡、針織等多個特色化產(chǎn)業(yè)，目前紗線產(chǎn)能25萬錠，主要以牛仔(含棉量80%—90%)為主，今年毛巾及家紡訂單比往年有所增加，雖該企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸至坯布及服裝等終端產(chǎn)品，但其所產(chǎn)紗線基本用于外銷，自用不及10%。當(dāng)前企業(yè)工廠全負(fù)荷運(yùn)行，以訂單組織生產(chǎn)，前期由于新疆受疫情影響，出疆棉運(yùn)輸受阻，皮棉訂貨周期延長，企業(yè)備貨增加，目前原料庫存約兩個月，處于偏高水平，后期棉花采購量或有所降低，但逢低也可選擇繼續(xù)補(bǔ)庫，往年新疆棉約占該企業(yè)用棉量的三分之一，但去年棉價大幅下跌，疆棉用量顯著提升，目前大致占80%以上。由于該企業(yè)棉紗定位為牛仔等高端用紗，原主要出口至歐美，但目前受宏觀環(huán)境限制，外銷訂單減少，主要售往江浙及廣東地區(qū)，春節(jié)后內(nèi)銷有所好轉(zhuǎn)，訂單集中下放，但三月后續(xù)訂單有限，持續(xù)性不佳，目前訂單周期在20天左右，往年同期訂單量約30天以上。

　　該企業(yè)表示，紗線的需求具有明顯的季節(jié)性，一般上半年自清明節(jié)后開始轉(zhuǎn)向淡季，而海外下單周期長，圣誕訂單旺季大多集中在十月，目前市場整體外銷單少，不少企業(yè)都轉(zhuǎn)向內(nèi)銷，市場很容易飽和，從產(chǎn)品來看，東南亞對常規(guī)紗的生產(chǎn)具有一定的成本優(yōu)勢，中國未來還需大力發(fā)展技術(shù)含量較高的功能性紗線。

　　DAY 2:

　　某中大型紡織企業(yè)B

　　該紡織企業(yè)目前紡紗產(chǎn)能近20萬錠，共有超1000臺全進(jìn)口織機(jī)，其產(chǎn)能較大，且自主研發(fā)能力較強(qiáng)，近年來大力發(fā)展包括女裝、軍品等各類服裝面料，產(chǎn)品品種較多，其紗線80%自用，每年對外采購2萬噸紗線，面料直接外銷訂單越來越少，目前不到20%，部分客戶采購后或用于外銷，但整體看最終外銷比例也僅四成左右。

　　用棉情況來看，該企業(yè)前期用棉量最多2萬噸，發(fā)展差異化紗線后用棉量在1萬噸左右，其中之前使用巴西棉較多，但目前由于內(nèi)外價差倒掛，90%為新疆棉。企業(yè)原料采購保持逢低補(bǔ)庫，目前庫存在一個多月，相比去年同期有所增加。

　　該企業(yè)目前開機(jī)率在90%—95%，以銷定產(chǎn)，訂單周期偏短，最短半個月，最長兩個月，其客戶包括品牌工廠及貿(mào)易商，進(jìn)行個性化定制銷售，當(dāng)下紡紗利潤有所回升，訂單情況尚可，其中近期寬幅坯布的家紡訂單較多，大多銷往南通市場，但整體后續(xù)訂單持續(xù)性存疑。

　　相較而言，該企業(yè)今年終端出口訂單較差，尤其是美國訂單顯著減少，同比下滑約10%，日韓訂單情況尚可，其貨運(yùn)及船價跌幅不及美國。該企業(yè)認(rèn)為疆棉禁令并非影響外銷的最主要因素，市場中存在東南亞企業(yè)購買疆棉所制紗線后轉(zhuǎn)口至美國的現(xiàn)象，事實(shí)上，2022年整體出口量同比有所增加，尤其上半年情況較好，東南亞以常規(guī)紗生產(chǎn)為主，美國高端市場的產(chǎn)品依舊需要依賴于中國的差異化技術(shù)，該企業(yè)對下半年外銷回暖抱有期待，而預(yù)計(jì)內(nèi)需或于六月份左右回歸冷靜。

　　某小型紡織企業(yè)A

　　該企業(yè)自2018年成立，目前以純棉紗線生產(chǎn)為主，產(chǎn)能5萬錠，主營32、40支紗。目前，該企業(yè)開工率90%以上，由于下游前期庫存較低，春節(jié)后訂單情況良好，當(dāng)下訂單周期一個月，排單至四月中旬，產(chǎn)量及用電量均同比增加20%左右。庫存來看，當(dāng)前企業(yè)原料庫存20天左右，同比略增，但不及往年平均水平，采購較為謹(jǐn)慎；成品庫存10—15天，同比下降，由于成品種類較多，企業(yè)大多以訂單制生產(chǎn)。該企業(yè)下游主要對接生產(chǎn)廠商為主，其中80%產(chǎn)品銷往山東本地，節(jié)省運(yùn)費(fèi)以降低成本，20%銷往江浙。該企業(yè)表示，目前市場上四月后續(xù)訂單普遍不佳，外貿(mào)訂單量下降顯著，尤其是歐美市場受到中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響較大，但當(dāng)前內(nèi)銷訂單利潤不及外銷訂單，目前純棉常規(guī)紗支品種即期利潤500—1000元/噸。

　　DAY 3:

　　某中大型紡織企業(yè)C

　　該企業(yè)紡紗產(chǎn)能40萬錠，基本自用為主，在去年疫情嚴(yán)峻期間有一部分用于外銷，終端產(chǎn)成品主要為毛巾，家紡次之，出口占比75%，其中美國市場占據(jù)一半，剩下25%內(nèi)銷至商超、旗艦店等，目前其用棉量8萬噸，低于往年10萬噸的平均水平，受內(nèi)外價差倒掛影響，內(nèi)銷單都已改為使用新疆棉。當(dāng)前該企業(yè)紗廠滿負(fù)荷運(yùn)行，極少量產(chǎn)成品機(jī)器因個別品種訂單不足有所閑置，整體維持以銷定產(chǎn)，不做庫存，僅可備一些常規(guī)品種的紗線庫存。

　　該企業(yè)表示，毛巾的淡旺季不是特別明顯，主要由備貨周期而定，目前國內(nèi)訂單2個月左右，其中北方市場的需求量比南方多，但作為易耗品，美國的消耗量遠(yuǎn)大于中國，自去年年底開始，目前仍處于補(bǔ)庫階段，雖部分訂單有轉(zhuǎn)移至印度及東南亞國家，但中國的產(chǎn)品質(zhì)量更高，部分固定客戶訂單有所回流。同時，得益于該企業(yè)經(jīng)營時間久且規(guī)模大，并提供包裝等附加值服務(wù)，日本客戶黏性度較高，企業(yè)利潤也更為可觀。

　　該企業(yè)認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢難以改變，目前國內(nèi)人工尚且充裕，但年輕人大多不愿進(jìn)廠，且國內(nèi)人工成本過高，稅收負(fù)擔(dān)重，東南亞在成本及關(guān)稅配額上具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。整體來看，國內(nèi)棉花處于供給寬松的狀態(tài)，15000元/噸是棉花正常的價值體現(xiàn)，往年18600元/噸的補(bǔ)貼價格則屬于高位，目前產(chǎn)業(yè)矛盾較小，棉價上下空間相對有限。

　　某中大型紡織企業(yè)D

　　該企業(yè)紗線產(chǎn)能16環(huán)錠，集紡紗、織布、印染、服裝于一體，其中紗線以純棉為主，少量混紡，目前開機(jī)率100%，年用棉量3.6萬噸，以疆棉為主，另根據(jù)訂單需求采購?fù)饷?，目前原料庫存在一個月，近期掛盤價格13500—13800元/噸，成品庫存700—800噸(往年最多1000噸)，以粗支紗為主，其產(chǎn)成紗線約三分之一自用，其余以內(nèi)銷為主，流通至山東本地、南通、浙江、廣東等地區(qū)，工廠與貿(mào)易商客戶占比約3∶7，自疫情管控放松后需求有所好轉(zhuǎn)，目前訂單至三月底及四月中旬，也有部分企業(yè)直接拿現(xiàn)貨，整體訂單尚可，隨行就市，近期用于床品織造的高支紗線走貨相對更好，但目前棉紗價格提價困難，紡紗利潤仍較差，企業(yè)堅(jiān)持以銷定產(chǎn)。

　　該企業(yè)表示，產(chǎn)能較大的工廠雖實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；a(chǎn)，且質(zhì)量較為穩(wěn)定，但由于管理等費(fèi)用升高，改紡成本增加，難以接收小訂單，自疫情后人們的消費(fèi)觀念有所改變，國內(nèi)消費(fèi)能力有限，但外銷訂單量較少，接收困難。

　　DAY 4:

　　某中大型紡織企業(yè)E

　　該企業(yè)產(chǎn)能20萬紗錠，主營50、60、80支高端紗，其產(chǎn)品以內(nèi)銷為主，銷往廣東、安徽、浙江、江蘇等地區(qū)。該企業(yè)一年用棉量8000噸，其中進(jìn)口配額不到2000噸，自內(nèi)外價差倒掛后，大多使用新疆棉。目前工廠開機(jī)率在80%，去年疫情同期為50%左右，但尚不及2019年的滿負(fù)荷運(yùn)行。當(dāng)前企業(yè)原料庫存15天，處于偏低水平，多為雙30新疆機(jī)采棉，成品庫存一周多，去年同期有一兩個月，目前排單至四月初，以銷定產(chǎn)，家紡產(chǎn)品訂單較多，江蘇客戶占據(jù)70%，下游對接的客戶80%以上為工廠。該企業(yè)表示，目前60支紗線加工費(fèi)在10000元/噸左右，高于往年，但利潤不佳，相較而言，低支紗線利潤更好。

　　該企業(yè)認(rèn)為，前期“金三銀四”旺季預(yù)期向好，近期內(nèi)銷訂單確實(shí)有所好轉(zhuǎn)，下游客戶成品庫存均處于低位，但仍不及預(yù)期，未來有望進(jìn)一步恢復(fù)。