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　　隨著年后價(jià)格重心下移，目前PTA和上游PX的估值都已經(jīng)不高。二季度傳統(tǒng)檢修季到來(lái)，供應(yīng)環(huán)節(jié)有收縮的預(yù)期，預(yù)計(jì)價(jià)格有支撐。

　　PX二季度檢修增多

　　一季度，受?chē)?guó)內(nèi)新產(chǎn)能釋放影響，PX供應(yīng)增加較多。具體來(lái)看，盛虹煉化400萬(wàn)噸新產(chǎn)能目前負(fù)荷已經(jīng)提升至80%以上，帶來(lái)月度供應(yīng)增量26萬(wàn)噸左右；廣東石化260萬(wàn)噸新產(chǎn)能在2月15日投產(chǎn)成功，目前負(fù)荷提升中。另外，一季度檢修裝置較少，存量產(chǎn)量的開(kāi)工率也有提升。預(yù)計(jì)一季度PX國(guó)內(nèi)產(chǎn)量在700萬(wàn)噸左右，同比增加19%。

　　二季度，不少PX企業(yè)存在檢修計(jì)劃。浙石化一期、富海一期、福海創(chuàng)、烏魯木齊石化、中海油惠州等裝置都計(jì)劃二季度檢修，檢修時(shí)長(zhǎng)在1個(gè)月以上。因此，PX供應(yīng)有收縮預(yù)期。

　　在供應(yīng)寬松格局下，PX利潤(rùn)近期壓縮較多，目前PX—石腦油價(jià)差在283美元/噸，利潤(rùn)已經(jīng)不高。隨著后期供給逐步收縮，預(yù)計(jì)PX利潤(rùn)存在一定支撐。

　　PTA有加工費(fèi)支撐

　　最近1—2個(gè)月PTA供應(yīng)提升較多，隨著虹港石化、逸盛新材料、逸盛大化等裝置重啟，PTA2月份的產(chǎn)能利用率穩(wěn)定在75%左右，較年前低點(diǎn)提升10%以上。新產(chǎn)能方面，山東威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸已經(jīng)投產(chǎn)成功，目前停車(chē)中，準(zhǔn)備月底重啟。嘉通能源250萬(wàn)噸產(chǎn)能90%負(fù)荷運(yùn)行。PTA供應(yīng)寬松。

　　不過(guò)當(dāng)前PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)一直徘徊在200元/噸左右，PTA低加工費(fèi)狀況已持續(xù)3周以上，受生產(chǎn)效益持續(xù)不佳影響，部分企業(yè)開(kāi)啟檢修降負(fù)計(jì)劃。其中恒力石化一套220萬(wàn)噸裝置計(jì)劃于3月3日開(kāi)啟檢修，時(shí)長(zhǎng)為30天。隨著氣溫回升，行業(yè)將進(jìn)入傳統(tǒng)檢修季，虹港、英力士、亞?wèn)|、臺(tái)化、獨(dú)山能源等裝置均有計(jì)劃?rùn)z修。如若低加工費(fèi)狀況持續(xù)，企業(yè)檢修計(jì)劃或提前，檢修時(shí)間也有延長(zhǎng)的可能。因此PTA二季度有供應(yīng)收縮的預(yù)期，低加工費(fèi)下價(jià)格支撐較強(qiáng)。

　　需求恢復(fù)至正常水平

　　下游聚酯方面，目前開(kāi)工率已經(jīng)恢復(fù)至正常水平。截至2月24日，聚酯綜合負(fù)荷在85.9%，其中滌綸長(zhǎng)絲負(fù)荷72.1%，滌綸短纖負(fù)荷84.3%，聚酯瓶片負(fù)荷91.1%。終端織造方面，開(kāi)工率也已經(jīng)恢復(fù)至正常水平，截至2月24日，江浙加彈綜合開(kāi)工提升至92%，江浙織機(jī)綜合開(kāi)工提升至75%。節(jié)后需求端的負(fù)荷提升速度與往年相差不大，不過(guò)由于下游在春節(jié)前有過(guò)一輪集中補(bǔ)庫(kù)，原料庫(kù)存水平大多不低，因此年后繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)的意愿和潛力都較低，市場(chǎng)感知年后需求有點(diǎn)不及預(yù)期。不過(guò)目前隨著下游各環(huán)節(jié)開(kāi)機(jī)率的提升，上周起終端企業(yè)開(kāi)始有采購(gòu)原料的需求。

　　綜合來(lái)看，一方面供給端將逐步進(jìn)入傳統(tǒng)檢修季，需求端恢復(fù)至正常水平，而PTA自身估值也較低，因此價(jià)格支撐較強(qiáng)。不過(guò)實(shí)際檢修情況尚未落實(shí)，另外終端訂單不佳可能壓制下游開(kāi)工率，向上驅(qū)動(dòng)偏弱，預(yù)計(jì)PTA振蕩偏強(qiáng)格局。