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　　上周主要觀點(diǎn)：本周PX/PTA均有投產(chǎn)落地，PXN/PTA加工費(fèi)雙雙被壓縮，PX價(jià)格持續(xù)走低，石腦油價(jià)格較為堅(jiān)挺，PTA加工費(fèi)壓縮至年內(nèi)新低，但是底部空間不大，繼續(xù)壓縮的可能性較小，而PX在月度去庫(kù)/緊平衡的格局下，難以維持繼續(xù)壓縮。下游聚酯開(kāi)工率提負(fù)明顯，下方5200元/噸支撐較強(qiáng)，主要策略以做多為主

　　本周走勢(shì)分析：TA本周階段性反彈，價(jià)格重心上移，上半周漲幅較大，下半周原油價(jià)格下跌，成本支撐減弱，TA以震蕩走勢(shì)為主，基差走強(qiáng)，59價(jià)差持穩(wěn)，截至2月23日，現(xiàn)貨價(jià)格上漲超3%，期貨價(jià)格漲幅近2.5%。主港主流貨源本周及下周交割報(bào)盤(pán)05貼水5到升水15附近，賣(mài)家正常出貨，現(xiàn)貨充足，買(mǎi)盤(pán)維持剛需

　　本周主要觀點(diǎn)：本周原油和石腦油價(jià)格下跌，PX價(jià)格站穩(wěn)1020美元/噸附近，PXN較為堅(jiān)挺，PTA加工費(fèi)觸底反彈，下游需求恢復(fù)良好，聚酯開(kāi)工率恢復(fù)快于預(yù)期，TA直接需求不錯(cuò)，紡織企業(yè)開(kāi)工恢復(fù)。策略建議：逢低做多TA05合約，安全邊際較高

　　供給端：本周亞洲PX開(kāi)工率與上周持平，穩(wěn)定在72.27%不變，中國(guó)PX開(kāi)工率也同樣不變，報(bào)78.35%，裝置變化不多，廣東石化260萬(wàn)噸裝置已出料，低負(fù)荷運(yùn)行，下月計(jì)入產(chǎn)能基數(shù)。PTA開(kāi)工率本周小幅收窄，環(huán)比下跌2.44%至73.33%，儀征化纖、東營(yíng)威聯(lián)、英力士珠海月底均有檢修和降負(fù)計(jì)劃，預(yù)計(jì)下周開(kāi)工率提升空間不大

　　成本利潤(rùn)：截至2月23日，布油價(jià)格下跌1.7%至80美元/桶附近，石腦油跟隨原油價(jià)格下跌2.1%(-15.25美元/噸)至707美元/噸，PX相對(duì)油品抗跌，持穩(wěn)在1020美元/噸附近，導(dǎo)致PXN價(jià)格整體依舊偏強(qiáng)，持穩(wěn)在300美元/噸附近，PTA本周觸底反彈，本周環(huán)比增長(zhǎng)55%(+112.97元/噸)至318.56元/噸，基本上升至歷史同期下沿水平

　　庫(kù)存：本周PTA庫(kù)存依舊處于累庫(kù)階段，根據(jù)庫(kù)存結(jié)構(gòu)來(lái)看，社會(huì)庫(kù)存依舊緩慢累庫(kù)，周環(huán)比上漲1.2%至(+3.3萬(wàn)噸)至282.1萬(wàn)噸，PTA企業(yè)庫(kù)存可用天數(shù)環(huán)比上漲0.03天至6.34天，但是本周倉(cāng)單庫(kù)存開(kāi)始從上周的高位下移，周環(huán)比下跌11.42萬(wàn)噸，導(dǎo)致總庫(kù)存(社庫(kù)+倉(cāng)庫(kù))小幅下滑2.6%(-8.12萬(wàn)噸)至304.89萬(wàn)噸。而下游聚酯長(zhǎng)拿貨方面，環(huán)比好轉(zhuǎn)，主要原因在于聚酯廠開(kāi)工率上提，不少?gòu)S家存在投機(jī)補(bǔ)庫(kù)的需求，PTA原料備貨天數(shù)環(huán)比上漲0.46天至7.33天左右，基本恢復(fù)至春節(jié)前期水平

　　需求：本周聚酯提負(fù)明顯，截至2月23日，聚酯綜合開(kāi)工率上漲1.93%至81.29%，短纖產(chǎn)銷(xiāo)放量明顯，7日平均產(chǎn)銷(xiāo)102.2%，環(huán)比上漲29.46%；長(zhǎng)絲7日平均產(chǎn)銷(xiāo)穩(wěn)中上移3.13%至51.53%。下游紡織企業(yè)訂單下達(dá)，雖然訂單情況上漲幅度不大，預(yù)計(jì)月底或者3月初，夏季訂單集中下達(dá)，市場(chǎng)對(duì)“金三銀四”抱有一定預(yù)期。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注油價(jià)/PX/石腦油波動(dòng)，下游聚酯開(kāi)工情況和終端需求是否如預(yù)期恢復(fù)。