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　　自去年12月以來(lái)國(guó)內(nèi)防疫政策優(yōu)化后，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)棉市下游需求的復(fù)蘇具有較強(qiáng)的預(yù)期，價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中上漲趨勢(shì)形態(tài)。近期鄭棉主力合約在15000元/噸附近調(diào)整，后市價(jià)格將如何表現(xiàn)？上漲態(tài)勢(shì)能否延續(xù)？

　　美棉底部有較強(qiáng)支撐

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)2月議息決議落地，預(yù)計(jì)美國(guó)通脹會(huì)持續(xù)處于回落趨勢(shì)，上半年商品通脹或?qū)⑻峁┲饕滦袆?dòng)力，市場(chǎng)和聯(lián)儲(chǔ)的分歧會(huì)由聯(lián)儲(chǔ)在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)調(diào)整利率路徑中完成彌合。另外，市場(chǎng)宏觀風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，美國(guó)近期各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)表明支出和生產(chǎn)都在緩慢增長(zhǎng)，上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)明顯降溫，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸概率較大。

　　近期美棉出口簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)了四連漲，其中中國(guó)簽約環(huán)比大增，一改自去年8月以來(lái)的簽約數(shù)據(jù)低迷狀態(tài)。去年8月至年底，周平均簽約量不足2萬(wàn)噸，為過(guò)去十幾年以來(lái)的同期最低值。USDA數(shù)據(jù)顯示，2023年1月20—26日，2022/2023年度美國(guó)陸地棉出口簽約量38862噸，較前一周下降20%，但較前4周平均水平增長(zhǎng)28%；出口裝運(yùn)量48169噸，較前一周增長(zhǎng)21%，較前4周平均水平增長(zhǎng)41%。數(shù)據(jù)從側(cè)面顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)，另外，東南亞地區(qū)的開(kāi)機(jī)率也呈現(xiàn)出回升態(tài)勢(shì)，整體紡織品服裝消費(fèi)能力或?qū)⑦M(jìn)一步釋放。

　　從國(guó)際供應(yīng)端來(lái)看，供應(yīng)仍有下調(diào)空間。印度受制于前期異常的季風(fēng)影響，2022/2023年度減產(chǎn)已成定局，預(yù)計(jì)后期仍有一定下調(diào)空間。近日，印度棉花協(xié)會(huì)(CAI)將2022/2023年度棉花產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)92.5萬(wàn)包至3305萬(wàn)包(561.85萬(wàn)噸，每包170公斤)，這已經(jīng)是CAI第三次下調(diào)本年度產(chǎn)量。展望2023/2024年度，全球棉價(jià)在去年大幅下挫后，對(duì)本年度的棉花種植或?qū)?lái)影響，美國(guó)以及印度明年棉花種植面積預(yù)計(jì)將有一定的縮減。

　　“金三銀四”預(yù)計(jì)樂(lè)觀

　　節(jié)后受市場(chǎng)預(yù)期需求向好推動(dòng)，軋花廠和貿(mào)易商報(bào)漲意愿較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上探，且隨著下游紡織企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，棉花購(gòu)銷(xiāo)開(kāi)始有所啟動(dòng)，支撐現(xiàn)貨價(jià)格上漲。截至2023年2月3日，全國(guó)3128皮棉均價(jià)15854元/噸，周環(huán)比上漲2.1%。其中，新疆市場(chǎng)3128B機(jī)采棉價(jià)格15200—15400元/噸，內(nèi)地市場(chǎng)3128B機(jī)采棉價(jià)格15900—16000元/噸。

　　下游方面，開(kāi)機(jī)率方面不斷回升。1月下旬沿海地區(qū)織布企業(yè)、各輕紡城棉紗貿(mào)易商陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。根據(jù)安徽棉紡企業(yè)反饋，正月初十以來(lái)車(chē)間的開(kāi)機(jī)率已恢復(fù)至85%以上，創(chuàng)2022年下半年以來(lái)的新高。另外，據(jù)了解，江蘇沿海地區(qū)的紡企復(fù)工率在元宵節(jié)后將達(dá)到90%以上。行業(yè)下游整體呈現(xiàn)出開(kāi)機(jī)率上升、利潤(rùn)轉(zhuǎn)好、成品去庫(kù)、下游補(bǔ)庫(kù)的態(tài)勢(shì)。一方面，春節(jié)前下游企業(yè)原料庫(kù)存相對(duì)偏低，疊加出口訂單出現(xiàn)回流，因而企業(yè)補(bǔ)庫(kù)欲望相對(duì)比較高，多數(shù)企業(yè)節(jié)后采購(gòu)已在計(jì)劃中，近日組織資金積極補(bǔ)庫(kù)。另一方面，隨節(jié)后期現(xiàn)貨聯(lián)袂上漲，企業(yè)擔(dān)心原料價(jià)格繼續(xù)抬高，提前啟動(dòng)了原料補(bǔ)庫(kù)。加上對(duì)棉花需求大幅回暖的預(yù)期，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)堅(jiān)挺。庫(kù)存數(shù)據(jù)方面，2月3日，紡企棉花庫(kù)存為21.5天，環(huán)比增加2.5天；紡企棉紗庫(kù)存10.1天，環(huán)比減少0.2天；全棉坯布庫(kù)存33.9天，環(huán)比減少0.2天。數(shù)據(jù)來(lái)看，下游補(bǔ)庫(kù)持續(xù)，成品端也逐步去庫(kù)。

　　展望本年度種植情況，受去年棉價(jià)大幅下挫影響，今年種植面積將有一定縮減預(yù)期。需求端方面，美棉簽約開(kāi)局樂(lè)觀，衰退風(fēng)險(xiǎn)降溫，紡織品服裝消費(fèi)能力將進(jìn)一步釋放。國(guó)內(nèi)方面，下游需求仍偏樂(lè)觀，市場(chǎng)對(duì)于今年“金三銀四”有較強(qiáng)預(yù)期，下游需求未證偽前，棉價(jià)階段性調(diào)整但仍保持向上趨勢(shì)，短期關(guān)注階段性16000元/噸目標(biāo)位。