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　　第一部分：行情回顧

　　1月份PTA市場走出了先抑后揚的局面，截至月末價格達(dá)到了8月初以來的新高。節(jié)后受春節(jié)假期外盤原油回落的影響，價格止?jié)q，維持橫盤震蕩。短期在下游市場暫未全面返市，以及新裝置產(chǎn)能集中釋放的背景下，價格在均線系統(tǒng)之上窄幅震蕩。

　　第二部分：2月PTA產(chǎn)業(yè)鏈供需格局分析

　　2.1歐盟針對俄羅斯成品油出口的制裁令將在2月5日生效加大原油市場波動歐盟針對俄羅斯成品油出口的制裁令將在2月5日生效。屆時將對包括柴油在內(nèi)的俄出口成品油實施新的價格上限。據(jù)市場消息，歐盟各成員國經(jīng)協(xié)商后同意，將俄柴油出口價格限制在每桶100美元至110美元之間，而這一方案也得到了七國集團(tuán)的同意。自去年2月俄烏沖突爆發(fā)以來，西方國家對俄羅斯實施了多輪制裁。去年12月5日，以美國為首的七國集團(tuán)、歐盟及澳大利亞開始對俄海運出口原油設(shè)置每桶60美元的價格上限。在這一限價機(jī)制下，如果以高于每桶60美元的價格運輸俄原油，將無法獲得由西方保險公司和航運公司提供的海運和保險服務(wù)。而針對西方國家的限價令，俄羅斯此前已出臺反制措施，宣布從今年2月1日起，禁止向?qū)嵤┫迌r令的國家供應(yīng)石油產(chǎn)品。俄羅斯2022年原油產(chǎn)量為1070萬桶/日，2022年12月原油出口量為486萬桶/日，成品油和煉油制品出口量達(dá)到275萬桶/日。若歐盟針對俄羅斯成品油出口的制裁生效，2023年俄羅斯原油產(chǎn)量存在下滑的風(fēng)險。原油供應(yīng)端依然面臨巨大的不確定性。隨著2月5日針對俄成品油限價令的臨近，歐洲各國近來紛紛開始加速采購步伐。數(shù)據(jù)顯示，去年歐盟從俄羅斯購買了大約2.2億桶柴油，占其柴油進(jìn)口總量的一半。而今年以來，歐洲國家每天從俄羅斯購買超60萬桶柴油，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年同期的水平。步入2月份，全球原油市場不確定性較大，波動也將逐步加大。關(guān)注原油市場波動對其PTA成本重心影響。

　　2.2 PX裂解價差修復(fù)空間或?qū)⒂邢拊┻^后，PX裂解價差呈現(xiàn)明顯的修復(fù)。截至1月27日，PX裂解價差達(dá)到353.25美元/桶，較1月3日上漲17.75個百分點，達(dá)到自10月中旬以來的新高。主要是受益于，春節(jié)前PTA、原油大幅上漲，而12月PX進(jìn)口量同比、環(huán)比雙雙下降，導(dǎo)致國內(nèi)庫存處于短期低位，現(xiàn)貨市場采購情緒高漲，助推PX價格上揚，裂解價差也呈現(xiàn)持續(xù)修復(fù)。海關(guān)統(tǒng)計，2022年12月我國PX當(dāng)月進(jìn)口量為80.19萬噸，月環(huán)比下滑5.29%，同比下降25.7%。步入2月份，廣東石化260萬噸PX裝置即將開機(jī)。疊加1月份增加盛虹煉化200萬噸裝置，后期產(chǎn)量將逐漸增加，市場供應(yīng)逐步提升，后期PX裂解價差修復(fù)空間或?qū)⒂邢蕖?/p>

　　2.3 2月PTA供給端延續(xù)寬松格局1月份由于春節(jié)假期的影響，國內(nèi)PTA社會庫存呈現(xiàn)大幅上漲的趨勢。截至1月19日，國內(nèi)PTA社會庫存維持在244.23萬噸，較元旦上漲9.28%。企業(yè)庫存天數(shù)維持在8.8天，遠(yuǎn)高于年前的5.78天。2022年年底至2023年一季度，PTA 3套共750萬噸裝置集中投產(chǎn)。其中，威聯(lián)化學(xué)250萬噸PTA裝置在2022年12月中旬一條線出合格品，目前八成負(fù)荷運行，另一條線仍然投料試車中；桐昆嘉通能源250萬噸裝置2022年12月底兩條線已出合格品，目前負(fù)荷也在八成附近；恒力惠州250萬噸裝置計劃在今年一季度出料。除了新裝置陸續(xù)出料外，前期停車的嘉興石化、英力士及恒力2號線也在1月初重啟出料中，能投100萬噸、逸盛新材料360萬噸、虹港250萬噸恢復(fù)正常，逸盛寧波3線200萬噸裝置近期重啟，因此2月份PTA市場仍有一定累庫，檢修量邊際減少。

　　2.4 2月份聚酯市場將陸續(xù)恢復(fù)但是出口市場仍有較大挑戰(zhàn)1月份受春節(jié)假期影響，終端市場以及下游聚酯市場裝置開工驟降，尤其是終端紡織業(yè)裝置開工率已降至個位數(shù)。截至2023年1月末，紡織業(yè)裝置開工率維持在9.25%。聚酯綜合開工率雖有提升，但是滌綸長絲開工率仍維持在5成以下，導(dǎo)致市場成交不太理想。伴隨著元宵節(jié)過后，下游工廠工人將陸續(xù)返市，聚酯市場以及終端紡織業(yè)將全面開工，屆時市場將出現(xiàn)明顯的回暖，不過由于仍處于消費淡季，市場恢復(fù)情況或?qū)⒂邢?。從出口市場來看，外圍市場需求量大幅收縮，導(dǎo)致出口呈現(xiàn)大幅回落。據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計：12月當(dāng)月，我國紡織紗線、織物及其制品出口金額為11002868千美元，同比下降22.9%。服裝及衣著附件出口金額為14293758千美元，同比下滑10.1%，但是其環(huán)比上漲8.95%。后期來看，由于外圍市場情況仍不容樂觀，因此出口仍具有較大的挑戰(zhàn)。

　　第三部分：總結(jié)

　　展望后市我們認(rèn)為，2月份伴隨著元宵節(jié)過后，下游聚酯及終端織機(jī)裝置開工率將逐步升溫，屆時整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游存在一定的回暖。但是由于春節(jié)期間，PTA廠家?guī)齑嫫?，疊加2022年四季度至2023年一季度PTA新增產(chǎn)能的釋放以及前期部分檢修裝置的重啟，2月份PTA市場供應(yīng)持續(xù)偏高，市場將繼續(xù)呈現(xiàn)供應(yīng)寬松的局面。因此短期在基本面暫未有實質(zhì)改善前，PTA大概率跟隨成本波動為主。而2月中下旬，若下游訂單好轉(zhuǎn)，市場將存在上漲預(yù)期；反之承壓下滑，謹(jǐn)慎操作。