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　　策略摘要

　　謹(jǐn)慎偏空。原油持續(xù)下跌，短期難有反轉(zhuǎn)趨勢(shì)，給下游下跌帶來(lái)空間；PX及TA加工費(fèi)繼續(xù)高位，另外TA1月累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)增加，加工費(fèi)強(qiáng)勢(shì)行情存疑，短期看空加工費(fèi)；下游利潤(rùn)空間繼續(xù)抬升但節(jié)前持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　核心觀點(diǎn)

　　-市場(chǎng)分析

　　TA方面，基差10元/噸(+0)，基差收斂。TA加工費(fèi)389元/噸(+8)，PX價(jià)格上漲情況下TA加工費(fèi)仍上漲。供需偏弱，近期PTA裝置重啟，開(kāi)工恢復(fù)下，預(yù)計(jì)1月累庫(kù)率進(jìn)一步回升，有回落預(yù)期，短期TA估值過(guò)高，謹(jǐn)慎偏空。

　　PX方面，PX加工費(fèi)306美元/噸(0)，盛虹200萬(wàn)噸新投PX裝置已于上周末開(kāi)車出產(chǎn)品，目前負(fù)荷提升中，投產(chǎn)時(shí)間早于預(yù)期。加工費(fèi)仍然維持高位，目前PX加工費(fèi)偏高，整體估值繼續(xù)偏高，后期有回落預(yù)期，建議逢高做空。

　　終端利潤(rùn)近期提升，但持續(xù)性值得關(guān)注，長(zhǎng)短絲開(kāi)工率萎靡，重點(diǎn)關(guān)注絲價(jià)的變動(dòng)帶來(lái)的庫(kù)存變化，年前還是繼續(xù)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　-策略

　　(1)單邊：謹(jǐn)慎偏空。原油價(jià)格下跌趨勢(shì)明顯，短期難有反轉(zhuǎn)，下游價(jià)格中樞繼續(xù)偏弱。國(guó)內(nèi)宏觀面一致性較強(qiáng)，需謹(jǐn)慎對(duì)待。TA及PX加工費(fèi)目前仍處高位，震蕩風(fēng)險(xiǎn)較大。(2)套利：觀望。

　　-風(fēng)險(xiǎn)

　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)；PX新裝置投產(chǎn)進(jìn)度；宏觀面改善的終端需求不及預(yù)期。