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　　摘要：

　　邏輯分析：

　　供給：2023年PTA將迎投產(chǎn)高峰，計劃新增產(chǎn)能1520萬噸，且以龍頭企業(yè)擴(kuò)張為主，新裝置投產(chǎn)確定性較高，PTA產(chǎn)能過剩矛盾加大。從出口情況來看，外需回落且隨著新年度PTA長約量下降，出口量或面臨壓縮。

　　需求：2023年聚酯預(yù)計新增聚酯產(chǎn)能600萬噸，產(chǎn)量增速在3.02%左右，遠(yuǎn)低于上游PTA的計劃新增產(chǎn)能。終端紡服消費，歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期導(dǎo)致居民邊際消費傾向下降，預(yù)計2023年紡服出口增速回落。內(nèi)需方面高庫存及低現(xiàn)金流態(tài)勢下，預(yù)計明年1季度聚酯端負(fù)荷還是會維持偏低運行。在下游需求迎來拐點、帶動庫存壓力大幅緩解以后，聚酯端負(fù)荷及實際產(chǎn)量有望迎來起飛。

　　成本端：2023年P(guān)X計劃新增產(chǎn)能770萬噸,折合對應(yīng)PTA產(chǎn)能約1100萬，國內(nèi)自給率繼續(xù)提升。PTA新增產(chǎn)能投產(chǎn)集中在上半年，成本端提振預(yù)估前低后高。2023年預(yù)計油價重心維持高位70-100美金，原油對PTA成本支撐仍存。

　　庫存：在新裝置持續(xù)輸出以及需求走弱的夾擊下，PTA仍有季節(jié)性累庫壓力，1月預(yù)估累庫幅度在40~50萬噸附近。

　　策略推薦：2023年P(guān)TA投產(chǎn)壓力相對較大，而聚酯端增量需求拉動有限，且出口面臨壓縮，PTA產(chǎn)能過剩矛盾加大。2023年P(guān)TA仍將圍繞成本及供需展開博弈，預(yù)計市場波動區(qū)間在4500-6000。