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　　上周ICE棉花期貨主力合約短暫打開90美分/磅以后迎來“三連陰”，11月18日盤中跌破85美分/磅關(guān)口，雖然尾盤基金、多頭拉高盤面艱難收于85美分/磅上方，但市場、盤面情緒表現(xiàn)不佳，機構(gòu)、投機商分岐比較突出。

　　某大型棉花貿(mào)易企業(yè)認為，由于美聯(lián)儲12月份加息是否放緩存在很大爭議、全球宏觀風(fēng)險面臨釋放、美國2023年棉花種植結(jié)構(gòu)或較大幅度調(diào)整等因素交織，預(yù)計ICE盤面短線將在80-90美分/磅區(qū)間盤整，投機商做好“高拋低吸”的準備。

　　筆者判斷，隨著G20峰會、APEC會議相繼結(jié)束，宏觀面利好得到有效釋放，ICE盤面受制于下面幾個因素，或再次跌破80美分/磅關(guān)口，短暫將主力合約震蕩廂體拉回70-80美分/磅，給出棉紡織企業(yè)、貿(mào)易商再次入市抄底的機會。

　　一是美聯(lián)儲12月加息步伐放緩的難度或比較大，不排除繼續(xù)加息75個基點的可能。近日，多位美聯(lián)儲官員表示，由于幾乎沒有證據(jù)表明價格壓力正在減弱，未來依然不能迅速放松加息的步伐，未來的政策路徑再次變得模糊起來。與此同時，機構(gòu)開始關(guān)注未來衰退風(fēng)險和企業(yè)盈利下滑壓力，有關(guān)貨幣政策的預(yù)期和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的波動短期將繼續(xù)成為擾動市場的重要誘因。

　　二是包括中國、越南及其它東南亞/南亞買家紛紛加大對巴棉、澳棉的詢價/采購力度，2022/23年度美棉出口或遭遇較大阻力。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年10月我國累計進口棉花12.95萬噸，同比增長46%，環(huán)比增長107%，其中巴西棉的進口量、進口占當(dāng)月進口總量比例均大幅上升；而澳棉的進口量也明顯增長。巴西棉、澳棉在出口市場與美棉展開全方位的競爭。

　　三是全球棉花消費仍處于下降通道，目前消費止跌、企穩(wěn)的跡象并不明顯。由于西方零售品牌需求緩慢、采購商的紡織品服裝庫存偏高，再加上高通脹、史無前例的能源危機侵襲及美聯(lián)儲激進加息使新興市場貨幣普遍承壓，自2022年6月份以來，包括中國、印度、巴基斯坦、孟加拉、越南等紡織大國先后陷入出口訂單大幅減少、產(chǎn)需嚴重失衡的狀態(tài)，紗廠、布廠和服裝企業(yè)減停產(chǎn)的比例持續(xù)處于高位。

　　四、芝加哥谷物期貨繼續(xù)回調(diào)的橫向壓力偏大。近幾日受黑海谷物出口協(xié)議延長120天，美麥出口銷售不振及美冬小麥播種進度提前(截止11月13日已完成96%)，芝加哥小麥期貨價格連續(xù)下挫。另外，因缺乏新出口需求，且巴西中部11月下旬將迎來正常降雨，大豆期價也不斷振蕩回調(diào)。