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　　策略摘要

　　逢低配多。原油價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺，聯(lián)儲(chǔ)加息趨勢(shì)減緩勢(shì)必抬升大宗價(jià)格中樞；PX加工費(fèi)繼續(xù)走低；TA加工費(fèi)則連續(xù)有序反彈顯示市場(chǎng)信心，后期可能持續(xù)虧損減產(chǎn)。

　　核心觀點(diǎn)

　　- 市場(chǎng)分析

　　PX加工費(fèi)238美元/噸(-11)，小幅震蕩回落。鎮(zhèn)海煉化75萬(wàn)噸檢修3個(gè)月，預(yù)計(jì)12月恢復(fù)，海南煉化100萬(wàn)噸10.11停車檢修，福化一條80萬(wàn)處于停車檢修，恢復(fù)待定。多套裝置處于降負(fù)狀態(tài)，其中包括浙石化900萬(wàn)噸降負(fù)至75%-80%，青島麗東100萬(wàn)噸11月初降負(fù)至65%，福建聯(lián)合石化降負(fù)至65%~75%，中海油惠州降負(fù)至70%~80%，九江石化90萬(wàn)噸近期降負(fù)至55%。新裝置投產(chǎn)進(jìn)度略緩，成本相對(duì)有支撐，但聚酯需求低迷，供需矛盾下，PX壓力增加，短期預(yù)計(jì)維持?jǐn)U寬幅震蕩。

　　TA方面基差390元/噸(+25)，TA基差偏強(qiáng)；TA加工費(fèi)597元/噸(-58)，高位相對(duì)維持。逸盛寧波200萬(wàn)噸以及恒力一條220萬(wàn)噸都處于停車狀態(tài)，同時(shí)，逸盛大連600萬(wàn)噸整體負(fù)荷7成，英士力負(fù)荷7成，其中110萬(wàn)噸裝置11月中旬有檢修計(jì)劃。近日PX價(jià)格快速下跌，TA加工費(fèi)修復(fù)后短期維持，但下游聚酯減產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)大，TA累庫(kù)預(yù)期仍存，高加工費(fèi)維持較難，下游需求難以為繼，預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)跟跌。

　　終端方面，整體需求疲軟現(xiàn)狀難改，下游開工持續(xù)說(shuō)瞎話，市場(chǎng)信心嚴(yán)重不足。目前滌絲庫(kù)存依舊高位，預(yù)計(jì)工廠將會(huì)采取減產(chǎn)以及促銷來(lái)降低庫(kù)存壓力，短期預(yù)計(jì)絲價(jià)偏弱為主。

　　- 策略

　　(1)單邊：逢低配多。加息預(yù)期減弱抬高原油價(jià)格中樞，短期仍以逢低配多策略為主；TA加工費(fèi)持續(xù)走高，但500以上的持續(xù)性值得懷疑，關(guān)注檢修停產(chǎn)信息。堅(jiān)持短期仍配多為主。(2)跨期套利：觀望。

　　- 風(fēng)險(xiǎn)

　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，地緣沖突，盛虹PX投產(chǎn)進(jìn)度，聚酯降負(fù)速率。