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　　基本面分析：短期防疫政策不變，抑制油價上方空間。近期全球股市和商品普遍上漲，布油突破98美元/桶。美聯(lián)儲11月如期加息75個基點，新措辭暗示暫停加息為時過早，終端利率將高于預(yù)期，最快12月開始放緩加息幅度。10月28日當(dāng)周，美國EIA原油庫存減少311.50萬桶，預(yù)期增加36.7萬桶；汽油庫存減少125.70萬桶，預(yù)期減少135.8萬桶；精煉油庫存增加42.70萬桶，預(yù)期減少56萬桶。美國國內(nèi)原油產(chǎn)量減少10.0萬桶至1190.0萬桶/日。精煉廠設(shè)備利用率90.6%，預(yù)期89.4%。美國戰(zhàn)略石油儲備(SPR)庫存減少192.6萬桶至3.998億桶，降幅0.48%。原油庫存意外下降，對油價形成支撐。歐盟對俄石油實施的禁運將于12月5日生效，隨后將于2月停止石油產(chǎn)品進口，10月份歐佩克產(chǎn)量自6月以來首次下降。在防疫總政策不變的情況下，預(yù)計短期油價維持振蕩走勢。

　　PX新裝置陸續(xù)投產(chǎn)，PXN價差壓縮。亞洲裝置，韓國SKGC 130萬噸9/23-11/1日檢修，目前負荷提升中。日本出光一套21萬噸裝置9月初降負荷20%，近期負荷提升。印度Reliance 210萬噸9月初降負荷至6成，目前負荷緩慢恢復(fù)中。沙特Petro Rabigh 134萬噸8月負荷下降，11月計劃檢修45天。國內(nèi)裝置，鎮(zhèn)海煉化75萬噸檢修8月29日起檢修90天。海南煉化二期100萬噸10/11日停車，重啟待定。福建聯(lián)合石化100萬噸近期負荷下降。遼陽石化70萬噸11月3日已重啟。青島麗東100萬噸11月初降負荷至65%。中海油惠州95萬噸裝置負荷有所下降。?；瘓F一條80萬噸線6月14日起停車。中金石化160萬噸負荷降至7成。恒力煉化一條225萬噸計劃24日技改15天左右，產(chǎn)能將擴大25萬噸。浙石化900萬噸近期降負至75%—80%。九江石化90萬噸負荷下降。中國臺灣麥尞FCFC 72萬噸10月31日已重啟。內(nèi)地PX負荷在65.7%，環(huán)比下降1.8個百分點。新裝置方面，盛虹煉化1600萬噸煉油裝置已經(jīng)進油開車，同期第二套310萬噸重整也已開車，280萬噸PX新裝置投產(chǎn)時間待跟進。山東威聯(lián)化學(xué)220萬噸重整裝置目前已投料進入預(yù)加氫環(huán)節(jié)，其配套100萬噸PX及30萬噸純苯目前預(yù)計11月中下旬出產(chǎn)品。廣東石化260萬噸裝置計劃12月投產(chǎn)，盛虹石化另一套200萬噸裝置可能推遲至明年一季度投產(chǎn)。PXN價差被壓縮至300美元/噸以下，存量裝置開工有所下滑，加之上周原油價格上漲，PX絕對價格和PXN價差均向上修復(fù)。在國內(nèi)防疫總政策不變及PX新裝置逐步投產(chǎn)，PX價格或受到一定抑制。

　　PTA加工差受擠壓，國內(nèi)負荷下降。裝置方面，儀征化纖35萬噸停車檢修7天。逸盛大連375萬噸PTA裝置恢復(fù)至滿負荷；另一套225萬噸PTA裝置預(yù)計11月中旬開始停車檢修，重啟時間未定。逸盛新材料720萬噸降負荷至9成，逸盛海南200萬噸負荷提升至9成。亞東石化75萬噸9月中旬降負荷至9成。英力士110萬噸10月降負至8成，計劃11月中旬檢修；另一套125萬噸10月中旬降負至8成。洛陽石化34萬噸降負至5-6成。恒力2#220萬噸10月25日起停車檢修，重啟待定。四川能投100萬噸負荷8成運行，中泰石化120萬噸負荷提升至8成。臺灣臺化70萬噸原計劃9月底重啟，目前推遲至11月下旬。臺灣亞東150萬噸負荷9成，臺灣中美和負荷8成。內(nèi)地PTA負荷在73.6%，環(huán)比下降2.4個百分點。新裝置方面，桐昆(南通)250萬噸PTA新裝置目前進料試車，預(yù)計月底附近出料。隨著PX和PTA新產(chǎn)能陸續(xù)開始投產(chǎn)，PTA現(xiàn)貨加工差大幅壓縮至69元/噸。

　　終端訂單繼續(xù)走弱，織造開工進一步下降。受到需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱以及疫情影響，終端需求氛圍偏弱，坯布庫存有所回升。江浙加彈綜合開工下降至63%，江浙織機綜合開工下降至56%，江浙印染綜合開工下降至68%。滌絲工廠虧損出貨，但終端備貨跟進力度一般。部分工廠減產(chǎn)落實，聚酯負荷在82%，環(huán)比下降2個百分點。江浙滌絲工廠POY、FDY、DTY權(quán)益庫存分別在26.8、27.7、30.8天。

　　結(jié)論及操作建議：成本端，美聯(lián)儲釋放偏鷹信號，國際油價將維持區(qū)間振蕩。PX和PTA利潤被壓縮至低點，存量裝置負荷下滑，而新產(chǎn)能已開始陸續(xù)兌現(xiàn)，新增產(chǎn)量將主要體現(xiàn)在12月。終端需求已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，后期隨著新產(chǎn)能釋放，PTA將面臨較大的累庫壓力。中線反彈沽空，PTA1—5反套持有，關(guān)注原油價格走勢及新裝置投產(chǎn)進度。