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　　2022年二季度，聚酯的產(chǎn)業(yè)鏈行情分化嚴(yán)重，我們對(duì)于上半年PTA、乙二醇的行情作了簡(jiǎn)單的回顧與總結(jié)，PTA三季度的行情主要處于區(qū)間震蕩，炒作重點(diǎn)仍在PX，原料端價(jià)格高位回落，但是供應(yīng)缺乏彈性下，價(jià)格仍有支撐，而TA由于供應(yīng)連續(xù)收縮下，不斷去庫(kù)，供需結(jié)構(gòu)改善顯著，這也給予TA較強(qiáng)的價(jià)格支撐。乙二醇三季度在破位下跌后，產(chǎn)業(yè)鏈虧損加劇下，供應(yīng)進(jìn)一步收縮，三季度連續(xù)的大幅去庫(kù)下，乙二醇價(jià)格從谷底大幅反彈，然而伴隨著利潤(rùn)的修復(fù)，投產(chǎn)的進(jìn)行，四季度供應(yīng)恢復(fù)的陰霾籠罩難散，短期價(jià)格有韌性，中期仍是過剩格局。

　　PTA：強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期，供給端持續(xù)低位，庫(kù)存持續(xù)去化，PX供應(yīng)缺乏彈性，進(jìn)口縮量，疊加韓國(guó)、印度四季度檢修較多，整體PX供應(yīng)仍緊張，國(guó)內(nèi)調(diào)油料緊張，持續(xù)時(shí)間預(yù)期到明年年初，原料PX供應(yīng)偏緊，TA供應(yīng)偏緊。PX增量在盛虹新裝置，TA增量在逸盛系解決原料問題后，開工的恢復(fù)，當(dāng)前預(yù)期新裝置在大會(huì)之后投車，若出現(xiàn)預(yù)期差，近月低庫(kù)存下，TA仍有做多價(jià)值。

　　MEG：供需改善或難以持續(xù)，低價(jià)下供應(yīng)縮量，然而利潤(rùn)修復(fù)后，供應(yīng)回歸又及其迅速，中期仍然不應(yīng)該給予高價(jià)，核心邏輯在乙烯過剩下，煉化配套乙二醇投產(chǎn)仍在進(jìn)行，利潤(rùn)修復(fù)后，煤制產(chǎn)量回歸迅速。近月供需環(huán)比改善下仍有去庫(kù)預(yù)期，然而力度取決于內(nèi)需彈性與進(jìn)口預(yù)期差。短期偏強(qiáng)，在意外下，價(jià)格反彈后，中期可逢高做空。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)、盛虹投產(chǎn)、榆林投產(chǎn)