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　　正當市場糾結于新年度棉花供應減少多少時，上周(8月29日-9月2日)ICE棉花期貨突然轉身，12月合約以連續(xù)大跌的方式開始新年度第二個月的交易，至周五收于103.21美分，單周下跌12.3%，基本上回到了USDA供需預測發(fā)布前的位置，也回填了8月12日留下的跳空缺口。

　　即使跌到這個水平，市場看跌的情緒還在釋放。問題的根源在于，當美棉供應大減的預期兌現之后，市場在等待更大幅度的減產，尤其是美國，近期的暴雨和洪水造成的影響還需要美國農業(yè)部9月份供需預測來驗證。近期，美國整個產區(qū)暴雨洪水不斷，苗情也有好轉跡象，產量預期似乎在發(fā)生變化，這種不確定性對市場來說就是利空影響。

　　另一個最直接的利空是，宏觀面風云突變導致棉花需求下降的預期突然加重。美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾會議上對加息的強硬表態(tài)，瞬間讓金融市場清醒了許多。此前，市場普遍預期美聯儲的加息態(tài)度會趨于溫和。隨著加息預期的突然升溫，美元指數繼續(xù)發(fā)力上沖，連創(chuàng)20年新高，棉花被卷入美股、大宗商品掀起的新一輪下跌。即使不考慮美元上漲的因素，隨著冬季的到來，歐洲的能源價格上漲已經發(fā)生，預期中的棉制品和服裝消費下降也即將成為現實。

　　一段時間以來，市場圍繞美棉減產究竟能否抵消需求下降的討論一直不絕于耳。從國際機構的表態(tài)來看，上周ICAC的月度報告認為，天氣將是影響2022/23年度棉花市場主線的重要因素。到目前為止，美國、巴西、巴基斯坦和澳大利亞的棉花產量均出現大幅下調，目前全球供需已經出現約60萬噸缺口。ICAC認為，由于全球性極端天氣導致棉花產量預測大幅調整，因此持續(xù)的價格波動和潛在的價格沖高或將貫穿整個2022/23年度。

　　進入9月份，北半球主產國的天氣仍將是市場關注焦點，后期的產量變數仍有很多，但同時，距離美聯儲下一次加息也更近了。目前來看，美元上漲和需求下降占據上風，市場要維持較高的價位必須有新的利好出現，否則短期內棉價將難以再次沖高。筆者淺見，當前棉花不是消費驅動，短暫的價格沖高難以持久。