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　　進入6月PTA價格出現(xiàn)明顯回調(diào)，從最高點的7728元/噸一路下跌至5500元/噸附近，下跌幅度接近30%。主要是由于美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期后，美聯(lián)儲6月暴力加息，由市場預(yù)期的50BP轉(zhuǎn)向75BP，同時市場擔(dān)憂美聯(lián)儲繼續(xù)在7月加息超過75BP。在美聯(lián)儲的操作下，市場開始交易衰退預(yù)期，沖擊不僅僅指向股債，同時向大宗商品全面蔓延。原油作為金融屬性較強的品種首當(dāng)其沖，而作為與原油相關(guān)度最高的化工品，PTA自然難以獨善其身。

　　基差持續(xù)走弱

　　雖然北溪1號恢復(fù)供氣市場擔(dān)憂有所緩解，但歐洲地區(qū)沖突溢價延續(xù)，英國計劃年底禁止進口俄羅斯原油禁令將生效。拜登中東之行并未得到增產(chǎn)承諾，且OPEC+8月會議上增產(chǎn)動力不足，大幅增產(chǎn)的可能性不大。整體來看，原油供應(yīng)端難有大的改觀。需求端，市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟下行，三大機構(gòu)下調(diào)原油需求，且EIA數(shù)據(jù)中美國汽油庫存超預(yù)期增加，市場對需求轉(zhuǎn)弱的擔(dān)憂加劇。但考慮到歐美出行旺季，原油供需格局尚未有實質(zhì)性改善，且經(jīng)歷大跌后，市場恐慌情緒進一步釋放，原油繼續(xù)探底的空間有限。

　　PX加工差迅速收窄，PX工廠開機意愿再度走弱，國內(nèi)PX裝置存在檢修預(yù)期，供應(yīng)端或再度收緊。但考慮到下游需求不足制約PX供需格局持續(xù)改善，預(yù)計短期PX價格將偏暖運行為主。

　　雖然PTA期貨價格大幅下跌，部分主流供應(yīng)商存在出現(xiàn)貨的行為，現(xiàn)貨流動性進一步轉(zhuǎn)寬松，基差再度走弱。但考慮到目前PTA低加工差，PTA工廠開機意愿或維持低位。供應(yīng)量增幅有限，而且PTA出口量維持高位，市場對7月下旬PTA再度去庫的信較為較足。

　　聚酯負荷處在相對底部

　　短期聚酯產(chǎn)銷放量，聚酯庫存小幅下滑，但考慮到目前聚酯庫存依然處在較高水平，下游采購意愿依然不足。一方面是全球經(jīng)濟衰退預(yù)期下，市場信心普遍不足；另一方面是訂單情緒并未明顯改善，投機性意愿不足。因為在終端市場改善前，聚酯市場同樣面臨負荷提升、效益迅速轉(zhuǎn)弱的困境，在新裝置投產(chǎn)的背景下，聚酯負荷短期難有大的起色。

　　綜上所述，近期PTA大幅下跌后，市場情緒得到進一步的釋放。與此同時，原油市場，沙特原油尚無增產(chǎn)跡象，美國頁巖油增產(chǎn)緩慢，俄羅斯原油供應(yīng)中樞下移已成為不爭的事實，原油供應(yīng)整體偏緊。雖然市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟下滑且EIA汽油庫存超預(yù)期，但目前處在出行旺季，消費處在高位，原油供需面整體偏強。PX市場，由于供應(yīng)端存在檢修預(yù)期，PTA成本支撐將進一步兌現(xiàn)。下游方面，在新裝置投產(chǎn)的背景下，聚酯負荷短期難有大的起色，對PTA的支撐將維持低位，下游消費的“底部”已經(jīng)出現(xiàn)。且7月下旬后，PTA存在去庫預(yù)期，我們認為，未來PTA將呈現(xiàn)磨底行情，伴隨著市場信心的修復(fù)，未來PTA強勢仍可期。