久久国产中文日韩欧美旡码,久久国产丝袜精品电影,国产亚洲精品久麻豆系列,国产欧美日韩在线中文一区,亚洲V∧在线观看精品,中文无码ab,老色鬼久久亚州AV综合

　　1.PTA：終端開工現(xiàn)階段放緩，成本抬升成近期重點

　　隨著疫情狀況的好轉(zhuǎn)，下游需求相比前期整體有所好轉(zhuǎn)，但是由于物流目前仍然受到一定影響，且真正放開需等到6月，所以目前來看整體的需求雖然有所放量，但總體仍然一般。從終端開工上來看，目前不管是織機，加彈，還是滌紗，開工率都出現(xiàn)了小幅度的回調(diào)，其中織機開工相比5月中旬再次下降了11%，而加彈開工率則下降了15%。雖然這可能是端午前后的時段導致的，但是從近期的輕紡城成交整體仍處于中性偏下水平，僅在5月最后兩日有提高來看，后續(xù)下游的需求反彈仍然不會是一蹴而就的，所以恢復(fù)速度是解封后終端恢復(fù)的第一個問題。

　　第二個問題，則是終端需求最終能夠恢復(fù)到什么水平。從目前的市場預(yù)期來看，終端的開工預(yù)期可能會在短期內(nèi)受到解封的刺激而有所上調(diào)，但是仍然需要看到，21年上半年的消費旺季已經(jīng)錯過，而從2020年的經(jīng)驗來看，類似時段并未出現(xiàn)回補式的需求增幅，而是保持較為中性的水平。所以6月需求可能在恢復(fù)空間上比較有限，最終對于PTA的需求預(yù)期抬升會相對乏力。

　　還有一點對此預(yù)期起到支持的，仍然是令產(chǎn)業(yè)頭疼的下游庫存水平。終端的需求恢復(fù)，最終體現(xiàn)出來的必然是下游聚酯端的庫存去化，但是從5月以來，雖然物流水平已經(jīng)逐漸好轉(zhuǎn)，但是聚酯庫存，尤其是長絲品類的庫存，反而在初始的去化后重新出現(xiàn)了累庫情況，這也顯示出需求的低迷，其中并不完全是因為物流而導致的，而且這還是在聚酯減產(chǎn)在5月依然執(zhí)行得比較好的情況下。

　　所以目前市場的擔憂是，從2月開始后遲遲未現(xiàn)的需求轉(zhuǎn)強，并不是僅因為疫情才被掐斷的，而是可能在解封后依舊不會出現(xiàn)。下游庫存的去化至正常水平可能需要相當長的時間。

　　另外，從利潤的角度出發(fā)，聚酯此輪的減產(chǎn)仍然會持續(xù)較長一段時間，因為首先，相對而言，聚酯開工的變化仍然會落后與終端開工，在終端開工未能起色之前，首先高庫存會對填補部分備貨需求。其次，目前聚酯各品類的現(xiàn)金流，雖然在5月已經(jīng)有了明顯的恢復(fù)，但是仍舊在虧損邊緣徘徊，這對于諸多頭部大廠來說，目前放松減產(chǎn)仍然不具備條件。所以對PTA來說，以目前83%的聚酯開工率來看，6月的大部分時間里，都無法上行到87%以上的水平，需求的恢復(fù)將會被拖后。

　　不過與下游的低迷需求形成鮮明對比的是目前成本端的火熱。由于目前歐美成品油庫存保持歷史低位，供應(yīng)也由于俄羅斯出口制裁落地而大幅下降，PX上游芳烴料進行調(diào)油的比例大幅增加，并且加氫裝置等也分流了部分原料，導致PX近期供應(yīng)持續(xù)收緊，再加上韓國、泰國等裝置陸續(xù)出現(xiàn)事故及意外檢修，亞洲PX基本面陷入了比原本預(yù)期更加緊缺的局面。

　　PX對石腦油的價差從5月初的300美元不到，大幅走強到了最高440美元。這造成的影響一方面是直接從成本段抬升了PTA價格，可以明顯看到在5月下旬，終端需求沒有起色的情況下，原油價格的回升配合PX成本帶動，PTA盤面情緒受到了較大影響，增倉上行明顯。另一方面，由于PTA加工差受到擠壓，在6月大部分時間內(nèi)都處在虧損水平線，僅在月末跟隨原油以及終端需求小幅打動而回升，這導致PTA開工水平在月末已經(jīng)跌破70%，部分老舊裝置再次陷入被動降幅的困境。

　　所以綜合來看，PTA在6月依然會處在上下游撕裂的情況下，而最終雖然成本抬升仍然能夠?qū)ΜF(xiàn)貨價格及期價起到部分抬升作用，但是最終需求的恢復(fù)仍然是主要矛盾。在需求可能僅以緩慢節(jié)奏恢復(fù)的情況下，PTA或?qū)⒃诮酉聛硪欢螘r間陷入震蕩狀態(tài)。

　　2.乙二醇：供需有所好轉(zhuǎn)，但過剩預(yù)期不改

　　乙二醇的開工在5月總體呈現(xiàn)下降狀態(tài)，僅在5月末出現(xiàn)了小幅回升。而雖然整體供給在5月呈收緊狀態(tài)，但是從基差來看，對09合約的現(xiàn)貨基差繼續(xù)走弱到了貼水140左右，整體的現(xiàn)貨孱弱仍然沒有大的改變。其中利潤仍然是最主要的因素。

　　影響開工的因素上，利潤仍然是最主要的。細分來看，油制盤面利潤雖然近期有所轉(zhuǎn)強，但是我們之前也分析過，和PTA不同，油制乙二醇通常為一體化下游，且裝置產(chǎn)能通常較小。而國內(nèi)一體化的下游裝置較少會因為單一的下游品種利潤而出現(xiàn)關(guān)停，所以綜合來看油制乙二醇的開工可能會在近期繼續(xù)保持在59%左右。而煤制利潤方面，整個5月都出處在虧損放量的狀態(tài)中，所以雖然6月末煤制開工同樣有所回升，但是總體仍然處在下降狀態(tài)。

　　和PTA一樣，乙二醇面臨著解封后可能僅有小幅回升的下游需求水平。從目前的聚酯開工來看，短期并不具備大幅回升的支撐。3月初90%的開工高位至少需要看到下游庫存大幅度的去化，以及終端需求的強勢回暖，這在非下游需求旺季是比較難以實現(xiàn)的，所以可能在秋季需求峰季之前，下游需求都無法滿足回補缺口，乙二醇供需平衡將繼續(xù)保持過剩狀態(tài)。

　　另外，乙二醇的庫存問題目前仍然是需要關(guān)注的。液化化工品庫存在高堆積狀態(tài)下，通常對化工品價格都會形成較為大的壓制。而從主港的庫存來看，仍然沒有任何明顯的去化跡象，繼續(xù)保持在120萬噸左右的歷史同期高位水平，這也是5月整體基差都處在持續(xù)走弱的主要原因之一。

　　而雖然近期物流有所恢復(fù)，但幅度仍然較為有限，從最新的到港來看，目前主港到量仍然較低，周平均處在11至12萬噸水平，而即使在這樣的偏低進口量下，更可以看出歷史高位的主港庫存，可以反映出目前下游企業(yè)備貨的偏低迷情況。。

　　總結(jié)來看，目前終端需求恢復(fù)有限，后期需要看到解封后備貨需求真正的提升，而這樣的概率相對偏低。而時乙二醇供應(yīng)雖然有所收緊，但是相對仍然偏低迷的下游需求來說，過剩的預(yù)期仍然沒有改變，偏高的主港庫存就是最好證明。所有后期乙二醇除了會與黑色板塊進行部分共振之外，整體的價格中樞依然會受到較大壓制。