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　　短纖月內(nèi)呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，截至周二夜盤(pán)，短纖主力合約收于8300元/噸，月度上漲3.52%，漲幅落后于原料PTA的4.99%。月初因江陰疫情導(dǎo)致局部地區(qū)供應(yīng)緊張，現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)。中旬則因?yàn)楣?yīng)邊際寬松，下游需求疲軟，價(jià)格漲勢(shì)難以跟進(jìn)原料端，加工差再度壓縮至較低水平。整體看，強(qiáng)成本和弱需求雙重?cái)D壓導(dǎo)致短纖生產(chǎn)再度回到虧損邊緣，后市需求依舊是影響短纖加工利潤(rùn)的重要因素。

　　成本有望近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

　　近期，國(guó)際油價(jià)處于100-115美元/桶的區(qū)間寬幅震蕩。拜登政府計(jì)劃放松對(duì)委內(nèi)瑞拉原油的制裁，而OPEC+產(chǎn)量仍舊維持克制，歐美對(duì)于俄油的制裁進(jìn)展不斷搖擺也影響著油價(jià)的波動(dòng)。短期來(lái)看油價(jià)高位震蕩態(tài)勢(shì)難改，仍將對(duì)國(guó)內(nèi)化工品種形成較強(qiáng)的成本支撐。

　　除了高油價(jià)之外，近期芳烴市場(chǎng)堅(jiān)挺對(duì)PTA形成了直接的利好，CFR中國(guó)PX價(jià)格從5月上旬的1200美元/噸以下上漲至1300美元/噸以上。美國(guó)出行旺季帶來(lái)成品油需求增長(zhǎng)，海外生產(chǎn)商對(duì)混芳調(diào)油的需求增加，亞美芳烴套利利潤(rùn)豐厚導(dǎo)致大量芳烴流向美國(guó)市場(chǎng)，亞洲芳烴走勢(shì)堅(jiān)挺。當(dāng)前PX-Nap價(jià)差已漲至400美元/噸以上的近幾年來(lái)高位，PX強(qiáng)勢(shì)上漲推動(dòng)PTA價(jià)格上漲，導(dǎo)致短纖成本重心抬升。

　　短期調(diào)油需求導(dǎo)致的芳烴強(qiáng)勢(shì)對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈有短期支撐，但中期看PX環(huán)節(jié)有走弱預(yù)期。一方面芳烴調(diào)油需求在美國(guó)出行旺季結(jié)束之前有望轉(zhuǎn)弱，考慮到亞美的海運(yùn)周期，預(yù)期進(jìn)入6月份之后，該驅(qū)動(dòng)將逐漸減弱。其次，PX的持續(xù)大漲嚴(yán)重?cái)D壓了PTA的生產(chǎn)利潤(rùn)，導(dǎo)致PTA虧損嚴(yán)重，近日裝置檢修計(jì)劃有增加，逸盛新材料、福建百宏降負(fù)，中石化洛陽(yáng)、新鳳鳴停車(chē)檢修。最后，高利潤(rùn)下國(guó)內(nèi)PX負(fù)荷回升明顯，揚(yáng)子重啟、彭州提負(fù)、鎮(zhèn)海也推遲了檢修計(jì)劃，中期PX價(jià)格有較大的回落空間，因此需提防成本走弱帶來(lái)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　短纖供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?/p>

　　五一假期間，江陰地區(qū)出現(xiàn)奧密克戎?jǐn)U散風(fēng)險(xiǎn)，周莊鎮(zhèn)等地區(qū)進(jìn)行封控管理，對(duì)短纖的生產(chǎn)及運(yùn)輸均產(chǎn)生較大影響，江陰華宏臨時(shí)停車(chē)，三房巷運(yùn)輸發(fā)貨困難。受此影響，節(jié)后直紡滌短負(fù)荷下滑至57.7%附近，局部地區(qū)貨源緊缺，工廠挺價(jià)意愿明顯，各地市場(chǎng)成交重心上移，基差持續(xù)走強(qiáng)，加工差也一度修復(fù)至1000-1100元/噸區(qū)間，短纖行業(yè)扭虧為盈。隨著江陰地區(qū)疫情防控局面好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨緊張局面有所緩解。逸錦、儀征、逸達(dá)等裝置在此期間重啟，短纖負(fù)荷抬升至67.2%附近。供應(yīng)邊際寬松下，短纖價(jià)格走弱，加工差再度壓縮至900元/噸下方。后續(xù)華西、華宏等前期減停產(chǎn)裝置也將陸續(xù)重啟，加之新鳳鳴30萬(wàn)噸新裝置5月底計(jì)劃投產(chǎn)，供應(yīng)寬松預(yù)期下將繼續(xù)壓制短纖加工差的修復(fù)空間。

　　需求疲弱依舊拖累市場(chǎng)

　　今年以來(lái)，因?yàn)闁|南亞、中東等地區(qū)的疫情好轉(zhuǎn)，部分歐美訂單重新回流，使得外貿(mào)訂單表現(xiàn)較弱，國(guó)內(nèi)需求也持續(xù)疲軟。4月份織機(jī)、加彈、印染等下游開(kāi)工率均曾出現(xiàn)明顯下滑，唯有滌紗開(kāi)工率因紗廠仍有一定利潤(rùn)而始終維持在75%以上的較高位置，但以剛需為主，難以對(duì)短纖市場(chǎng)形成明顯提振。近期，短纖絕對(duì)價(jià)格持續(xù)上行，而下游滌棉紗、純滌紗因供應(yīng)過(guò)剩價(jià)格難以跟漲，利潤(rùn)逐漸壓縮至成本線甚至虧損狀態(tài)。成品庫(kù)存壓力不斷增加，臨近端午節(jié)假期，部分紗廠后期存在減停產(chǎn)可能。因此，需求疲弱的局面暫時(shí)難有明顯改善，持續(xù)對(duì)短纖市場(chǎng)產(chǎn)生拖累。

　　綜上所述，美國(guó)成品油需求增加背景下，芳烴鏈整體受到提振，短纖成本支撐仍存，但該利多預(yù)期在6月份將逐漸轉(zhuǎn)弱，甚至可能轉(zhuǎn)為利空，中期提防成本回落的風(fēng)險(xiǎn)；后期隨著短纖的供應(yīng)逐步增加，需求依舊沒(méi)有實(shí)質(zhì)改善，供需趨弱的格局下，短纖仍舊以被動(dòng)跟隨成本端波動(dòng)為主。目前短纖市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)依舊是需求偏弱導(dǎo)致成本傳遞受阻，后續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情有效控制后，終端需求的恢復(fù)情況。