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　　一、PX加工費(fèi)持續(xù)高位

　　(1)歐美汽油需求強(qiáng)，導(dǎo)致歐美甲苯溢價高，分流亞洲甲苯預(yù)期。作為調(diào)油組分的甲苯需求提振，甲苯通過STDP生成二甲苯亦會減少，從而引發(fā)PX供應(yīng)收緊的預(yù)期。供應(yīng)方面，浙石化總體負(fù)荷仍在70-75%，等待5月底200萬噸裝置復(fù)工。韓國SOIL烷基化裝置閃燃，77萬噸PX裝置提前檢修于5.20檢修。另一套運(yùn)行正常，然而其RFCC裝置5.23開工率恢復(fù)至50%至70%，關(guān)注后續(xù)SOIL的PX裝置負(fù)荷變動情況。5-6月亞洲PX仍維持去庫預(yù)期，PX加工費(fèi)持續(xù)新高。(2)美國在4月12日允許在6月1日至9月15日期間銷售混合15%乙醇的汽油，欲緩解汽油溢價。后續(xù)關(guān)注是否允許更多的調(diào)油組分政策，這將降低芳烴的調(diào)入需求，但考慮到夏季汽油對RVP要求較嚴(yán)，芳烴的調(diào)油需求難以抑制。

　　二、TA加工費(fèi)仍低，部分檢修計劃公布

　　(1)逸盛大化375萬噸5.10開始檢修，逸盛海南200萬噸5月下有檢修計劃。5月TA檢修未全部兌現(xiàn)背景下，轉(zhuǎn)折為小幅累庫周期，且下游恢復(fù)慢，對應(yīng)PTA加工費(fèi)回落。目前TA加工費(fèi)已處于歷史低位，TA工廠虧損性檢修背景下，TA工廠檢修公布仍慢。(2)后續(xù)部分檢修公布，獨(dú)山能源250萬噸5.25兌現(xiàn)檢修2周，恒力5#計劃7.5檢修15-18天。

　　三、下游恢復(fù)仍慢

　　(1)訂單修復(fù)依舊滿，坯布庫存壓力大，對長絲備貨天數(shù)再度回落，壓制長絲開工率。

　　策略(1)看多。原油高位震蕩，PX加工費(fèi)持續(xù)走強(qiáng)預(yù)期，PTA加工費(fèi)下方空間有限。(2)跨期套利：9-1正套。

　　風(fēng)險：原油價格大幅波動，PX受芳烴被汽油分流的劇烈程度，PTA工廠檢修預(yù)期兌現(xiàn)情況，聚酯低負(fù)荷持續(xù)時間，疫情改善后的需求反彈程度。