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　　這些年PTA產(chǎn)業(yè)“風(fēng)起云涌”變化的背后，總少不了一家企業(yè)的身影，那便是浙江逸盛石化有限公司(簡(jiǎn)稱逸盛石化)。面對(duì)行業(yè)整體利潤(rùn)下滑、加工費(fèi)壓縮，逸盛石化通過(guò)利用期貨工具鎖定加工費(fèi)、點(diǎn)價(jià)等方式，實(shí)現(xiàn)鎖定成本、穩(wěn)定原料供應(yīng)的目的。2021年，逸盛石化積極發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基地龍頭示范和橋梁紐帶作用，創(chuàng)新銷售業(yè)務(wù)模式，將PTA基差引入合約銷售。

　　利用期貨市場(chǎng)點(diǎn)價(jià) 規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　近年來(lái)隨著供需格局的改變，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)模式也在逐步改變。當(dāng)前，PTA行業(yè)基差貿(mào)易已成為市場(chǎng)主流，市場(chǎng)報(bào)遞盤(pán)只問(wèn)基差，極少使用一口價(jià)。

　　據(jù)逸盛石化營(yíng)銷中心副總經(jīng)理徐際恩介紹，隨著市場(chǎng)對(duì)期貨工具的運(yùn)用成熟，近幾年P(guān)TA交易多用期貨合約+基差的定價(jià)模式，現(xiàn)貨一口價(jià)幾乎已經(jīng)不存在。即買賣雙方事先談好一個(gè)升貼水，約定在一定的點(diǎn)價(jià)期內(nèi)在盤(pán)面進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，當(dāng)對(duì)方點(diǎn)價(jià)時(shí)，最終的成交價(jià)格便是點(diǎn)價(jià)價(jià)格+基差。

　　期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，PTA期貨+基差定價(jià)模式現(xiàn)在已被客戶熟練運(yùn)用，成為市場(chǎng)主流定價(jià)模式，占比高達(dá)98%。

　　“近兩年P(guān)TA交易中后點(diǎn)價(jià)應(yīng)用較為廣泛，也就是說(shuō)價(jià)格和貨權(quán)是分離的，當(dāng)行情看跌時(shí)，下游需求方可以先用暫定價(jià)取貨，等后期價(jià)格到了心理價(jià)位再進(jìn)行真正的結(jié)算?！毙祀H恩說(shuō)。

　　對(duì)于PTA生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨著庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，包括成品PTA、原料PX的庫(kù)存及其加工費(fèi)變化的風(fēng)險(xiǎn)?！霸诩庸べM(fèi)被極度壓縮且面臨下跌行情的情況下，受‘買漲不買跌’心理影響，下游企業(yè)會(huì)推遲采購(gòu)，進(jìn)一步放大了企業(yè)原料的庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。成品庫(kù)存的累積會(huì)帶來(lái)現(xiàn)金流壓力，導(dǎo)致企業(yè)不得不繼續(xù)降價(jià)促銷，引發(fā)共振。面對(duì)庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，PTA生產(chǎn)企業(yè)可以通過(guò)PTA期貨實(shí)現(xiàn)對(duì)庫(kù)存的管理?！毙祀H恩說(shuō)。

　　“對(duì)于采購(gòu)商來(lái)說(shuō)，原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的生產(chǎn)成本變動(dòng)，決定了企業(yè)盈利空間。使用現(xiàn)貨均價(jià)計(jì)價(jià)模式采購(gòu)原料的企業(yè)，會(huì)面臨原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的整體采購(gòu)成本上升，以及原材料和產(chǎn)品價(jià)格下跌帶來(lái)的庫(kù)存貶值風(fēng)險(xiǎn)。”在徐際恩看來(lái)，期貨點(diǎn)價(jià)模式可以幫助采購(gòu)商在原材料價(jià)格波動(dòng)時(shí)鎖定成本，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“公司某客戶看準(zhǔn)PTA價(jià)格走勢(shì)逢低點(diǎn)價(jià)，于2021年7月7日以盤(pán)面價(jià)格4950元/噸點(diǎn)價(jià)500噸?！毙祀H恩表示，7月18日在OPEC+增產(chǎn)協(xié)議落地之后，利空消息逐漸被消化，原油價(jià)格開(kāi)始反彈，該客戶于7月20日以盤(pán)面價(jià)格4918元/噸點(diǎn)價(jià)1100噸，算上點(diǎn)價(jià)當(dāng)日基差，分別以4935元/噸和4938元/噸的價(jià)格作為最終結(jié)算價(jià)。7月最終的現(xiàn)貨均價(jià)為5207元/噸，該客戶兩單操作拉低了平均單價(jià)270元/噸，節(jié)省采購(gòu)成本43萬(wàn)元左右。采購(gòu)企業(yè)在面對(duì)上漲行情時(shí)，通過(guò)在期貨盤(pán)面點(diǎn)價(jià)，能夠進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　基差點(diǎn)價(jià)引入長(zhǎng)約 控制采購(gòu)成本

　　“對(duì)于銷售企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)點(diǎn)價(jià)可以鎖定價(jià)格，進(jìn)而鎖定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)；對(duì)于采購(gòu)方來(lái)說(shuō)，通過(guò)點(diǎn)價(jià)可以控制采購(gòu)成本，避免原料跌價(jià)帶來(lái)生產(chǎn)成本增加，形成雙贏局面?！毙祀H恩說(shuō)。

　　記者了解到，為了進(jìn)一步向下游企業(yè)推廣使用期貨工具，2021年起，逸盛石化在合約銷售政策中加入點(diǎn)價(jià)條款，引導(dǎo)更多的下游生產(chǎn)企業(yè)參與期貨點(diǎn)價(jià)，PTA基差點(diǎn)價(jià)正式進(jìn)入了合約模式，允許所有長(zhǎng)約客戶在合約允許的時(shí)間和數(shù)量范圍內(nèi)進(jìn)行期貨點(diǎn)價(jià)，控制采購(gòu)成本。

　　在疫情期間，下游聚酯市場(chǎng)出現(xiàn)脈沖式銷售，聚酯廠家在銷售時(shí)希望能夠鎖住原料成本。

　　2021年8月，受德?tīng)査儺惗局暧绊?，?guó)內(nèi)外原油需求預(yù)期受限，原油價(jià)格承壓回落，同時(shí)國(guó)內(nèi)聚酯工廠因利潤(rùn)壓縮和庫(kù)存積累開(kāi)始減產(chǎn)，在上下游行情共同影響下，PTA價(jià)格自高位下探。在此輪下跌行情中，逸盛石化為長(zhǎng)約客戶進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，點(diǎn)價(jià)的價(jià)格遠(yuǎn)低于用全月均價(jià)結(jié)算的價(jià)格，攤薄了PTA處于高位時(shí)的價(jià)格，幫助客戶在行情走弱時(shí)控制采購(gòu)成本，降低了原材料入庫(kù)就折價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“逸盛石化對(duì)PTA合約客戶采取了傳統(tǒng)的現(xiàn)貨均價(jià)和部分期貨點(diǎn)價(jià)相結(jié)合的方式，進(jìn)行合約結(jié)算，給予合約客戶在期貨盤(pán)面點(diǎn)價(jià)的權(quán)利。在市場(chǎng)波動(dòng)較為明顯情況下，客戶可以通過(guò)點(diǎn)價(jià)的方式相對(duì)靈活且自主地控制其采購(gòu)成本，滿足客戶風(fēng)險(xiǎn)管理的需求?！毙祀H恩表示，這一銷售模式的創(chuàng)新，提高了期貨市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的覆蓋面，打通了產(chǎn)業(yè)鏈上下游，吸引了更多產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與到價(jià)格形成中來(lái)，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定。

　　徐際恩介紹，因逸盛石化規(guī)定客戶每月20日后點(diǎn)價(jià)量逐日遞減，于是在去年8月19日價(jià)格大跌后，某客戶看準(zhǔn)時(shí)機(jī)于20日集中點(diǎn)價(jià)。該客戶以盤(pán)面4918元/噸點(diǎn)價(jià)1500噸，當(dāng)日基差為5元/噸，最終結(jié)算價(jià)為4923元/噸，較8月現(xiàn)貨均價(jià)5152元/噸低了229元/噸，此操作為客戶節(jié)省成本約34萬(wàn)元。

　　在他看來(lái)，區(qū)別于傳統(tǒng)的成本定價(jià)和現(xiàn)貨均價(jià)模式，點(diǎn)價(jià)結(jié)算模式給了客戶更多空間進(jìn)行靈活操作。此模式既方便了下游穩(wěn)定買貨、優(yōu)化采購(gòu)成本，使其掌握了一定的定價(jià)權(quán)；也有利于賣方周轉(zhuǎn)庫(kù)存，防止庫(kù)存積壓，同時(shí)也考驗(yàn)了企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。

　　“將點(diǎn)價(jià)引入PTA長(zhǎng)約，使期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)融合更加緊密，進(jìn)一步發(fā)揮了PTA期貨在穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的作用，豐富了企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，同時(shí)幫助下游客戶管理風(fēng)險(xiǎn)?！毙祀H恩稱。

　　發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基地優(yōu)勢(shì) 實(shí)現(xiàn)上下游共贏

　　事實(shí)上，作為聚酯產(chǎn)業(yè)上游工廠，逸盛石化始終抱著積極學(xué)習(xí)、不斷充電的心態(tài)，為了更好利用期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)組建了一支熟悉期貨市場(chǎng)的專業(yè)人才隊(duì)伍，還將業(yè)務(wù)銷售部門(mén)和期貨點(diǎn)價(jià)操作部門(mén)分開(kāi)，保證部門(mén)之間的高效、獨(dú)立運(yùn)行，同時(shí)防范道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　多年來(lái)，逸盛石化積極利用期貨市場(chǎng)的發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源功能，管理現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，安排生產(chǎn)和銷售，增強(qiáng)了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　如今，大宗商品的高波動(dòng)率無(wú)疑增大了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的難度，也對(duì)逸盛石化的風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高的要求。在此背景下，逸盛石化表示，將吸取近兩年風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度，發(fā)揮在期貨、點(diǎn)價(jià)、套利、期權(quán)等多種風(fēng)險(xiǎn)管理模式上的研究?jī)?yōu)勢(shì)，積極探索新模式，應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的極端價(jià)格波動(dòng)。同時(shí)，企業(yè)積極分享期現(xiàn)結(jié)合的產(chǎn)銷模式，幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)加深對(duì)期貨衍生品的認(rèn)知和理解。

　　在2021年年初逸盛石化正式將點(diǎn)價(jià)引入長(zhǎng)約后，下游企業(yè)參與積極性高、參與范圍廣，企業(yè)也在控制成本和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面多了一個(gè)新途徑，促使更多企業(yè)更加深入地接觸和了解期貨工具，將期貨工具的效用最大化。記者了解到，有了2021年的成功案例，2022年許多下游客戶委托第三方貿(mào)易商參與合約執(zhí)行、由第三方貿(mào)易商在中間提供點(diǎn)價(jià)服務(wù)。

　　“可以看到，許多聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)已經(jīng)培養(yǎng)出了期貨點(diǎn)價(jià)的習(xí)慣，并且在點(diǎn)價(jià)過(guò)程中獲得了切實(shí)的效益，取得了共贏的局面?！毙祀H恩表示，未來(lái)逸盛石化將配合客戶多點(diǎn)價(jià)、早點(diǎn)價(jià)，通過(guò)銷售政策上的創(chuàng)新，服務(wù)好每一位客戶，幫助客戶認(rèn)識(shí)、了解并利用好期貨工具。