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　　5月第二周，國際棉花市場稍顯平靜，期貨和現(xiàn)貨價格都沒有明顯波動，ICE主力7月合約經(jīng)歷前周的大幅回落之后企穩(wěn)，12月合約則在下年度供應憂慮下繼續(xù)穩(wěn)步上行，近遠月合約價差從之前的將近24美分縮小到16美分左右，近弱遠強的局面更加明顯。

　　國際現(xiàn)貨市場似乎比之前更加清淡。從美棉出口情況看，五一前后棉價暴漲導致美棉出口戛然而止，截至5月5日一周的簽約量創(chuàng)本年度新低。最近兩個月，高棉價難以傳導至下游的情況愈發(fā)凸顯，上周各國紗廠的詢價極其清淡，而前期訂購的新棉正陸續(xù)到港，即期采購需求已經(jīng)明顯減弱。從國內(nèi)情況看，隨著人民幣的大幅貶值，外棉和外紗與國內(nèi)大幅倒掛，進口成本急劇增加。此外，美棉銷售已進入尾聲，年度后期需求面已無亮點可言。

　　在棉花價格持續(xù)上漲的同時，國際油價雖然也保持在高位，但據(jù)國外分析機構的報告，目前化纖的生產(chǎn)成本保持穩(wěn)定，隨著棉滌價差的明顯加大，純棉被混紡替代的趨勢正在顯現(xiàn)，未來幾個月棉花將失去纖維消費的市場份額。至于下游的情況，市場一直對通脹和加息影響消費甚至導致經(jīng)濟衰退感到擔憂，而上周美國4月份CPI仍然超出市場預期，說明美聯(lián)儲兩次加息之后，通脹這個“神獸”仍然“活得好好的”。

　　所有這些事實和擔憂，都在上周的USDA供需預測中得到了證實。根據(jù)最新的預測，由于棉花價格連創(chuàng)11年來新高，棉滌價差處于歷史最高位，而且全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境令人擔憂，因此棉花消費的增長受到抑制，2022/23年度全球棉花消費量預計為1.22億包，同比減少100萬包。盡管如此，全球消費仍是近五年來的第二高。而且，雖然下年度全球棉花產(chǎn)量預計增加260萬包，但被期初庫存下降所抵消，因此全球期末庫存同比仍然下降。

　　顯然，官方報告還是把重點放在了供應上，或者說棉花的供應仍是當前市場的關注重點。說到供應，有關天氣的炒作已經(jīng)有一段時間了，否則ICE期貨12月合約不會在兩個月內(nèi)上漲30美分。近期，有關高溫天氣的報道開始增多，且覆蓋范圍擴大，不僅美國，印度的極端高溫也導致棉花減產(chǎn)，歐洲也出現(xiàn)了高溫天氣。巴西最新的官方報告顯示，由于棉花生長后期的降雨不足導致單產(chǎn)下降5-10%，2021/22年度棉花產(chǎn)量有所下調(diào)。

　　在俄烏沖突不斷加深的情況下，今年下半年全球性糧食危機的腳步正越來越近，也使得市場對天氣變化非常敏感，當前市場的主要矛盾是供應，未來幾個月，市場對棉花供應的擔憂將繼續(xù)體現(xiàn)。雖然高棉價已經(jīng)讓紡織廠難以承受，但事實可能是市場炒作還沒有停歇，況且ICE期貨未點價合同的影響一直都在，資金炒作會隨時發(fā)力，棉價雖然已經(jīng)過高，但子彈可能還要再飛一會兒。