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　　勞動(dòng)節(jié)前后，在宏觀面和技術(shù)因素的驅(qū)動(dòng)下，國際棉花市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，ICE棉花期貨加速上升至新高后又急速回落。截至5月6日，主力7月合約收于143.61美分，回到三周前的水平。

　　雖然今年以來外盤的劇烈波動(dòng)已經(jīng)不是新鮮事，但從4月底的135美分到5月初的6天內(nèi)，ICE期貨7月合約暴漲了20美分，而隨后的下跌來得更快更猛，僅兩天就回吐了一半多的漲幅，還是讓市場(chǎng)人士頗感震驚。在經(jīng)歷了急速上升和回調(diào)之后，棉價(jià)是否已經(jīng)達(dá)到了高點(diǎn)、下一步究竟如何發(fā)展，是當(dāng)下業(yè)內(nèi)人士困惑不解的問題。

　　從技術(shù)面看，盡管棉價(jià)出現(xiàn)急速下跌，但市場(chǎng)的上漲形態(tài)暫時(shí)沒有發(fā)生轉(zhuǎn)變。目前，距離6月24日7月合約交割還有一個(gè)多月，而7月合約現(xiàn)在還有6萬多手未定價(jià)合同，理論上講，未來幾周市場(chǎng)仍有機(jī)會(huì)刷新前期的155.95美分再創(chuàng)新高。不過，棉花周線顯示市場(chǎng)上方有明顯阻力，至于新高不新高，與棉市基本面并無關(guān)聯(lián)。在逼倉行為結(jié)束之后，價(jià)格上漲的動(dòng)力將明顯減弱。

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息力度的不斷加大，宏觀面因素對(duì)市場(chǎng)的影響將愈發(fā)顯著，上周美元觸及20年高位和美股狂瀉引發(fā)了市場(chǎng)大規(guī)模拋售。而在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)幾腳“剎車”之后，歐洲央行也表示，為應(yīng)對(duì)創(chuàng)紀(jì)錄的通脹而加息的時(shí)間窗口正在緩慢關(guān)閉，其鷹派言論也刺激歐元走強(qiáng)。國外分析人士認(rèn)為，以上宏觀面情況疊加中國的嚴(yán)格防控措施，使市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退和棉花消費(fèi)下降的擔(dān)憂逐漸上升。

　　說到這，本周的USDA新年度供需預(yù)測(cè)將如何定義全球消費(fèi)顯得格外重要。如果下年度消費(fèi)不夠給力甚至下降，即使現(xiàn)階段外盤炒作下年度美棉因干旱而減產(chǎn)也無濟(jì)于事，消費(fèi)的下降遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過供應(yīng)減少帶來的影響。屆時(shí)，基金多頭是否大規(guī)模撤離棉花就不得而知了。棉花的行情，說到底是需求推動(dòng)的，即使出現(xiàn)減產(chǎn)，如果沒有了需求，那一切都無從談起。同樣，即使棉花大豐收，如果需求一直旺盛，上漲也是理所應(yīng)當(dāng)。

　　所幸的是，價(jià)格的下跌終究還是有助于棉花的消費(fèi)。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，期貨價(jià)格接近130美分時(shí)美棉出口的確有所回升，近期棉價(jià)大幅回撤也給工廠定價(jià)和低位補(bǔ)庫創(chuàng)造了良機(jī)。短期來看，5月份加息已經(jīng)發(fā)生，在市場(chǎng)反復(fù)消化加息利空之時(shí)，美元進(jìn)一步大漲也需要更多的誘因。排除特別重大的宏觀面利空因素，棉價(jià)大幅回調(diào)之后有望趨穩(wěn)。