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　　與大部分商品弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期的格局相反，滌綸短纖處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，弱預(yù)期的格局中。短期偏強(qiáng)震蕩，建議做擴(kuò)利潤、正套持有。

　　疫情之下，短纖工廠開工下滑大于下游成品庫存的累積以及終端織造新接訂單的減弱。

　　疫情對于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的影響強(qiáng)弱由產(chǎn)能區(qū)域分布和集中度決定。站在當(dāng)下，疫情導(dǎo)致華東地區(qū)滌綸短纖工廠持續(xù)降低開工是主要矛盾。滌綸短纖在江蘇地區(qū)產(chǎn)能占比超過50%，江陰一地產(chǎn)能占比超過25%。對于滌綸短纖棉型可交割品而言，江陰一地占比超過34%。短纖直接下游紗線在江蘇、福建、浙江、山東等地均有產(chǎn)能，各省份占比在10%-15%左右。其中，福建地區(qū)化纖紗產(chǎn)能占比將近50%，華南地區(qū)短纖工廠和紗線一體化企業(yè)為主，疫情導(dǎo)致的交通封鎖對福建地區(qū)影響較小。本輪由華東地區(qū)為核心的疫情防控對于江蘇的影響遠(yuǎn)大于福建，這決定了滌綸短纖的偏強(qiáng)格局。

　　需求的弱勢已經(jīng)被市場充分認(rèn)知，導(dǎo)致當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈的庫存結(jié)構(gòu)反而很合理，沒有負(fù)反饋的空間，當(dāng)然正反饋也不會(huì)立刻開啟。2022年4月制造業(yè)PMI新出口訂單41.6，環(huán)比-12%，同比-18%，海外需求的萎靡是從去年下半年開始，遠(yuǎn)端市場持續(xù)弱預(yù)期。2022年3月出口同比+14.7%，服裝出口同比+10.5%，雖然二者目前仍然保持增長，但是增速已經(jīng)明顯下滑，預(yù)計(jì)二季度的增速下滑將更加明顯。

　　當(dāng)前全市場貨源沒有囤貨，即使需求轉(zhuǎn)弱也無法發(fā)生負(fù)反饋。下游紗廠、外庫均沒有過度囤貨。外庫庫存處于歷史偏低水平，滌紗廠原料庫存處于歷史偏低水平，未達(dá)到15天。河北地區(qū)的紗廠訂單最好，備貨水平也僅在2周左右，屬于中性水平。在短纖工廠中，僅有2家工廠庫存壓力相對較大，而這兩家工廠目前的庫存壓力也正在加速緩解。

　　策略推薦：多PF空PTA、多PF06空PF09