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　　上周，PTA跟隨原油回落，TA2205合約收5960，周跌幅3.99%，周減倉17.52萬手。

　　從成本端來看，原油高位寬幅震蕩，PX跟隨為主。就原油而言，近端供應(yīng)壓力略有緩和，后續(xù)關(guān)注地緣局勢演變。當(dāng)前原油市場仍處于低庫存狀態(tài)，近期美國和IEA分別宣布釋放原油儲(chǔ)備緩和供應(yīng)緊張局面，但地緣形勢仍具有較大的不確定性，預(yù)計(jì)油價(jià)近期高位寬幅震蕩為主。PX方面，近期石腦油大幅讓利疊加PX自身供需偏緊，PX-NAP擴(kuò)大，但實(shí)際考慮原油-PX端效益整體持穩(wěn)，PX絕對價(jià)格仍將跟隨原油為主。

　　從供應(yīng)端來看，4月PTA開工率仍將維持低位，但破前低難度較大。

　　上周PTA裝置檢修與重啟并行，整體行業(yè)開工率有所提升。但考慮到福海創(chuàng)降負(fù)以及后續(xù)恒力、逸盛海南的檢修預(yù)期，后續(xù)PTA開工率仍存下降可能，但開工率跌破3月低點(diǎn)難度較大?，F(xiàn)貨市場來看，目前庫消比偏低，物流效率偏低，貨源流動(dòng)性仍偏緊，短期基差或延續(xù)強(qiáng)勢，關(guān)注后續(xù)下游降負(fù)程度以及物流疏通情況，若以上兩種情況兌現(xiàn)程度較大，則基差后續(xù)面臨一定的回落壓力。

　　從需求端來看，聚酯開啟減產(chǎn)，PTA剛需走弱。受疫情擾動(dòng)，目前終端紡織服裝訂單不佳，坯布商春季面料虧損嚴(yán)重，印染、加彈、織造已紛紛開啟降負(fù)，聚酯難以獨(dú)善其身，高庫存或倒逼企業(yè)陸續(xù)開始檢修，但對于大廠能否100%兌現(xiàn)減產(chǎn)承諾仍需要視后續(xù)疫情、聚酯庫存以及效益情況而定。目前聚酯開工率為91.8%，暫預(yù)估后續(xù)開工率下降至89%-91%。

　　從庫存端來看，4月1日PTA社會(huì)庫存為289.5萬噸(-16.5萬噸)。

　　3月去庫幅度或在40萬以上，4月暫有望延續(xù)去庫，但幅度環(huán)比將收窄。

　　綜上，近期PTA供需仍處于去庫中，成本端原油高位震蕩，跟隨地緣消息波動(dòng)，而PTA自身終端需求不佳，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格承接能力有限，預(yù)計(jì)期價(jià)整體跟隨原油，但弱于油價(jià)，運(yùn)行區(qū)間參考5700-6400。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格高持續(xù)回落；下游聚酯減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大等。