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　　上周，地緣因素?cái)_動(dòng)，原油高位回調(diào)，PTA重心回落，TA2205合約收于5388，周跌幅3.37%，周減倉(cāng)3.82萬(wàn)手?，F(xiàn)貨基差偏強(qiáng)，主港主流貨源基差在05貼水45，貿(mào)易商惜售情緒明顯。

　　從成本端來(lái)看，短期地緣因素主導(dǎo)，原油高位波動(dòng)加劇。當(dāng)前原油市場(chǎng)聚焦于供需面，近期需求仍表現(xiàn)強(qiáng)勁，但供應(yīng)端多空并存，一方面伊朗原油回歸施壓油市；另一方面，俄烏沖突反復(fù)擾動(dòng)市場(chǎng)。預(yù)計(jì)近期原油波動(dòng)率將處于高位，單邊行情暫難把握。PX方面，近期PXN雖有回調(diào)，但考慮到后續(xù)PX檢修計(jì)劃仍存，PXN整體運(yùn)行區(qū)間200-250美元/噸不變。

　　從供應(yīng)端來(lái)看，2月供應(yīng)依舊偏多，但遠(yuǎn)月檢修可能增多。受原料供應(yīng)問(wèn)題，目前新材料2號(hào)線投產(chǎn)對(duì)PTA行業(yè)整體供應(yīng)暫無(wú)明顯影響。檢修方面，逸盛大化因原料問(wèn)題降負(fù)至8成負(fù)荷運(yùn)行，其下屬1號(hào)線225萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃3月1日檢修。3月中下旬至5月中下旬揚(yáng)子石化60萬(wàn)噸/年的裝置將進(jìn)行檢修。此外，部分大廠裝置或有檢修，但檢修時(shí)間待定。整體來(lái)看，低效益下未來(lái)PTA檢修量或逐步增多，關(guān)注裝置運(yùn)行情況。

　　從需求端來(lái)看，終端訂單尚未明顯恢復(fù)，聚酯開工率近期逐步恢復(fù)。

　　截至上周五，聚酯開工率已恢復(fù)至89.8%，但終端織造企業(yè)受春節(jié)假期以及江蘇部分地區(qū)疫情影響，開工恢復(fù)緩慢，同時(shí)織造目前接單并不多，對(duì)原料聚酯補(bǔ)貨積極性不高，聚酯周內(nèi)產(chǎn)銷清淡，庫(kù)存壓力顯著增加。下周，隨著工人陸續(xù)返工，預(yù)計(jì)終端織造剛需將有跟進(jìn)，疊加聚酯促銷策略配合，預(yù)計(jì)或有補(bǔ)貨動(dòng)作，但補(bǔ)貨的強(qiáng)度將取決于終端訂單的情況。

　　從庫(kù)存端來(lái)看，2月18日PTA社會(huì)庫(kù)存為347.1萬(wàn)噸(+2.1萬(wàn)噸)，2-3月份PTA目前仍存累庫(kù)預(yù)期，關(guān)注后續(xù)3月預(yù)期是否會(huì)有修正。

　　近期PTA加工費(fèi)處于低位，期價(jià)跟隨原油波動(dòng)，但地緣局勢(shì)擾動(dòng)下預(yù)計(jì)波動(dòng)劇烈，單邊暫時(shí)觀望?？缙贩N方面，產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)關(guān)注布局做多PTA加工費(fèi)的機(jī)會(huì)；后續(xù)終端訂單跟進(jìn)后，關(guān)注短期做多短纖加工費(fèi)的機(jī)會(huì)，即多PF空TA。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格持續(xù)下跌。