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　　觀點小結：PTA&

　　PTA現(xiàn)貨惜售緩解，PX+PTA利潤修復，需求超預期，短期基本面累庫壓力邊際減小，絕對價格跟隨原油。

　　供需面來看，1-2月PTA預期檢修不多，需求季節(jié)性邊際好轉，季節(jié)性累庫壓力減小。

　　估值上，PX加工費小幅上漲至190-200美元左右；PTA加工費600+元附近，邊際回升，PX+PTA估值中性偏高。

　　短期來看，絕對價格波動關注原油，原油低庫存下供給端擾動增加，短期偏強；PTA加工費偏高，短期利潤壓縮要看到聚酯負荷下降。中長期來看，PTA明年上半年新增產(chǎn)能有限，關注低位做多利潤機會。

　　風險提示：疫情反復，原油波動加大，PTA裝置計劃外檢修增加，需求恢復不及預期。

　　觀點小結：MEG

　　乙二醇利潤低位下，絕對價格的波動率來自成本。供需格局預期累庫，需求超預期，累庫壓力減小。

　　平衡表來看，1-2月供給端，油制裝置檢修增加；進口方面，卸貨速度仍偏慢，港口庫存累庫放緩；需求端聚酯大廠有開車計劃，1月乙二醇供需邊際好轉，累庫壓力減小。

　　絕對價格上，近期油制檢修增多，利潤歷史低位下累庫對利潤壓縮空間不大，絕對價格波動來自原油；供需面來看，1-2月或面臨從預期累庫到現(xiàn)實累庫，關注月差反套的機會。需求端超預期，做空驅動不明顯。

　　風險提示：原油、煤炭波動風險。