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　　短期來看，PTA裝置檢修對PTA價格的提振作用呈現(xiàn)邊際性減弱。國內(nèi)PTA裝置開工率易升難降，在需求端持續(xù)受到終端負反饋影響的情況下，PTA供需矛盾恐再度加劇。

　　12月初，國內(nèi)多套大型PTA裝置停車檢修，供給端壓力明顯緩解，在需求端暫未進一步下降的情況下，PTA期價振蕩反彈。不過，隨著PTA檢修利好出盡，加之江浙地區(qū)終端開工率下降，PTA期價再度走弱。

　　裝置檢修計劃基本落地

　　12月初，國內(nèi)多套PTA裝置推出檢修計劃，其中不乏恒力石化2號線、虹港石化等大型裝置。至12月18日，所有裝置檢修計劃均已如期展開，而逸盛大化兩套共計600萬噸年產(chǎn)能裝置因故于17日臨時短停，國內(nèi)PTA裝置開工率下降至61.78%，創(chuàng)逾2個月以來新低。盡管逸盛大化裝置意外停車使得短期內(nèi)PTA供給進一步下降，但由于國內(nèi)暫無新的PTA裝置檢修計劃，且前期部分檢修裝置即將開始重啟，后期國內(nèi)PTA裝置開工率易升難降，PTA供給端利好存在邊際性減弱效應。

　　12月20日，福建百宏250萬噸裝置重啟，逸盛新材料360萬噸裝置負荷提升，逸盛大化裝置重啟但負荷偏低，國內(nèi)PTA裝置日度開工率回升至65.65%，較2020年同期下降23.48個百分點。據(jù)此估算，國內(nèi)PTA日產(chǎn)量約為11.6萬噸，較2020年同期下降2.31萬噸。

　　終端織造提前放假停產(chǎn)

　　12月初，幾家聚酯大廠聯(lián)合減產(chǎn)后，聚酯綜合開工率下降至80%附近企穩(wěn)。12月上旬，江浙多地出現(xiàn)疫情，雖然暫未對聚酯工廠開工率造成實質(zhì)性影響，但降低了工廠的原料配送及貨物周轉(zhuǎn)效率，再加上終端需求持續(xù)疲軟，以及2022年春節(jié)偏早等因素影響，部分織造企業(yè)提前放假停產(chǎn)，江浙織機開工率下降至60%—61%，且存在繼續(xù)下降的可能。因此，聚酯端開工率也面臨下行壓力，PTA需求受到拖累。

　　12月20日，江浙織機日度開工負荷為61.02%，較前期高點下降7.27個百分點，較2020年同期下降16.41個百分點；聚酯裝置日度開工負荷為79.57%，較2020年同期下降5.5個百分點。

　　加工差升至中性偏高水平

　　12月初，國內(nèi)PTA裝置檢修增多，在降低PTA自身供給的同時，也使得對上游PX需求下降，PTA加工差回升至600元/噸附近，處于年內(nèi)中性偏高水平。根據(jù)估算，12月17日，PXN價差為112美元/噸，較2020年同期下降25.13美元/噸；12月20日，PTA加工差為594.94元/噸，較2020年同期上升41.66元/噸，將輔料醋酸成本納入計算后，PTA加工差為381.44元/噸，較2020年同期下降81.44元/噸。

　　PTA加工費回升，使得原料成本對PTA價格的影響效應有所減弱。近期，歐美地區(qū)疫情惡化，隨著圣誕假期臨近，市場擔心更為嚴厲的管制措施可能出臺，這令燃料需求受到影響。近期國際油價持續(xù)承壓運行，PTA成本端支撐力度進一步減弱。

　　綜合而言，我們認為PTA后期走勢恐偏弱。一方面，近期國內(nèi)PTA裝置開工率易升難降，在需求端持續(xù)受到終端負反饋影響的情況下，PTA供需矛盾恐再度加??；另一方面，奧密克戎毒株對全球商品市場仍有沖擊，近期國際油價承壓運行，加上PTA加工差回升至中性偏高水平后原料成本對PTA價格的影響效應減弱，PTA成本端支撐力度有限。