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　　行情回顧：PTA檢修裝置陸續(xù)重啟，但原油持續(xù)走高，終端受到限電影響，聚酯和坯布庫存明顯下降。多空交織下，PTA期價(jià)呈現(xiàn)V型走勢。截至10月15日收盤，PTA2201報(bào)收于5540元/噸，環(huán)比上漲118元/噸，漲幅2.18%。PTA現(xiàn)貨5300元/噸，環(huán)比下跌170元/噸，跌幅3.11%。PTA基差為-240元/噸。

　　基本面分析：全球能源供應(yīng)緊張，油價(jià)延續(xù)漲勢。亞洲和歐洲煤炭天然氣等能源供應(yīng)緊缺，原油替代需求增加。IEA預(yù)估能源緊張將使石油需求增加50萬桶/日，導(dǎo)致年底前出現(xiàn)約70萬桶/日的供應(yīng)缺口。美國將于11月8日起，解除對已接種疫苗的外國公民的陸路邊境和航空旅行限制，亦提振原油需求。以沙特為首的歐佩克+堅(jiān)持采取漸進(jìn)、分階段的方式來增加供應(yīng)。IEA將2022年全球石油需求增長預(yù)估上調(diào)21萬桶/日，預(yù)計(jì)2022年全球石油總需求將達(dá)到9960萬桶/日，略高于疫情前水平。歐佩克將2021年全球石油需求增速預(yù)測下調(diào)16萬桶/日，至580萬桶/日；將2021年對歐佩克原油的需求預(yù)期上調(diào)10萬桶/日，至2780萬桶/日。將2021年非歐佩克國家石油供應(yīng)預(yù)測下調(diào)21萬桶/日。IMF下調(diào)美國和其他主要工業(yè)化大國的增長前景，認(rèn)為持續(xù)的供應(yīng)鏈中斷和物價(jià)壓力阻礙全球經(jīng)濟(jì)從新冠疫情中的復(fù)蘇。IMF將2021年全球增長率預(yù)測從7月的6.0%下調(diào)至5.9%，并維持2022年增長率預(yù)測在4.9%不變。盡管IMF下調(diào)主要工業(yè)化大國的增長預(yù)期，但全球能源供應(yīng)緊缺，加之寒冬預(yù)期下，短期內(nèi)能源供應(yīng)緊缺問題難以緩解，國際油價(jià)連續(xù)八周上漲，布油突破85美元，刷新近三年高點(diǎn)。

　　PX價(jià)格堅(jiān)挺，PXN價(jià)差維持低位。亞洲裝置，日本Eneos兩套共計(jì)59萬噸裝置已重啟。日本出光26.5萬噸9月9日計(jì)劃外臨時(shí)停車，重啟待定。臺灣FCFC 3#87萬噸計(jì)劃10月檢修20—30天。韓國樂天2#50萬噸于10月12日停車檢修40天。內(nèi)地裝置，恒力石化225萬噸裝置技改擴(kuò)能25萬噸后重啟，遼陽石化小線25萬噸/年P(guān)X裝置于9月22日臨時(shí)停車檢修，重啟待定。福佳大化一條70萬噸PX裝置于9月26日例行停車檢修，重啟待定。國內(nèi)PX負(fù)荷在74%，環(huán)比提升4個(gè)百分點(diǎn)。PX價(jià)格在968美元/噸，折合PTA成本5165元/噸。PX—石腦油價(jià)差在183美元/噸(+16)。

　　檢修裝置陸續(xù)重啟，PTA負(fù)荷回升。PTA裝置方面，揚(yáng)子石化65萬噸、百宏250萬噸、虹港石化240萬噸、川能化學(xué)100萬噸、逸盛大連兩套共計(jì)600萬噸裝置已陸續(xù)重啟，恒力大連250萬噸計(jì)劃10月下旬重啟，另一套220萬噸裝置計(jì)劃近期重啟。國內(nèi)PTA負(fù)荷在77.3%，環(huán)比提升4.3個(gè)百分點(diǎn)。PTA現(xiàn)貨加工差在595元/噸，環(huán)比下降37元/噸。

　　限電影響終端開工，坯布庫存下降明顯。江浙主要聚酯下游后期限電政策比較零散，各地限電的政策的不持續(xù)性導(dǎo)致江浙加彈、織機(jī)、印染開工高低波動較大。目前江浙加彈、織機(jī)、印染開工分別在56%、64%、73%。近期坯布市場去庫顯著，主要是內(nèi)銷為主?？椩旃S中，服裝類的坯布產(chǎn)品有季節(jié)性訂單，相對動銷的服裝類相關(guān)品種部分庫存已經(jīng)清空；家紡多以終端囤布為主，去庫相對有限。江浙地區(qū)坯布庫存較高位下降半個(gè)月左右。下游加彈、織機(jī)在偏低的產(chǎn)品庫存、略偏高的原料庫存，以及相對較好的現(xiàn)金流表現(xiàn)下，主動開工的意愿相對較強(qiáng)，主要受制因素依舊是電力供應(yīng)。從當(dāng)前已有的短期雙控政策來看，終端開工階段性或處于上升后的相對趨穩(wěn)狀態(tài)，初步預(yù)計(jì)10月下半月，江浙加彈、織機(jī)、印染的開工動態(tài)平穩(wěn)在五至六成、六至七成、七成左右的水平運(yùn)行。

　　結(jié)論及操作建議：PTA檢修裝置陸續(xù)重啟，PTA負(fù)荷回升，PXN價(jià)差存在修復(fù)空間。限電影響仍在持續(xù)，江浙加彈、織機(jī)、印染開工高低波動較大。服裝類坯布產(chǎn)品有季節(jié)性訂單，坯布庫存明顯下降。下游加彈、織機(jī)在偏低的產(chǎn)品庫存、略偏高的原料庫存，以及相對較好的現(xiàn)金流表現(xiàn)下，主動開工的意愿相對較強(qiáng)，重點(diǎn)關(guān)注后期限電政策變動。成本方面，全球能源供應(yīng)緊張，油價(jià)延續(xù)漲勢，對PTA形成較強(qiáng)支撐。預(yù)計(jì)短期PTA期價(jià)維持振蕩偏強(qiáng)走勢，多單持有。