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　　新冠肺炎疫情對實體經濟產生的影響目前仍在持續(xù)，這使產業(yè)企業(yè)如何有效應對市場風險的問題更加凸顯出來。

　　《中國紡織報》記者了解到，面對2020年疫情影響之下市場一度出現(xiàn)的極端行情，一批紡織化纖企業(yè)積極、有效運用期貨工具，減小甚至成功化解了經營風險，進一步凸顯了期貨市場有效服務實體經濟的價值。

　　對此，一名業(yè)內人士指出：“期貨已經成為我國現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，在服務實體經濟和國家戰(zhàn)略中發(fā)揮著重要作用。一方面，隨著相關期貨品種逐漸增多，聚酯產業(yè)鏈整體的金融屬性在增強。另一方面，在疫情背景下，產業(yè)企業(yè)對期貨工具的價值有了更為深刻的認識。”

　　值得注意的是，在這其中，一批“產業(yè)基地”企業(yè)的表現(xiàn)十分突出。

　　“產業(yè)基地”積極培育市場

　　促進行業(yè)風險管理水平提升

　　為進一步增強服務產業(yè)和實體經濟的專業(yè)優(yōu)勢，引導產業(yè)鏈企業(yè)利用衍生品及相關市場促進區(qū)域經濟和企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”)于2019年2月啟動了服務實體經濟的“產業(yè)基地”活動。

　　兩年來，“產業(yè)基地”合作單位與鄭商所一道，圍繞鄭商所紡織化纖相關上市品種，以服務實體經濟為目標，以產業(yè)企業(yè)為對象，開展培訓、調研、優(yōu)秀案例總結、宣傳推廣等系統(tǒng)性的市場培育活動。通過發(fā)揮行業(yè)龍頭企業(yè)力量，總結并宣傳他們利用期貨市場的先進經驗，有效發(fā)揮了他們在行業(yè)中的帶動作用。2020年，鄭商所持續(xù)優(yōu)化產業(yè)基地建設工作，建設效果逐漸凸顯。

　　2020年，鄭商所共開展55家“產業(yè)基地”建設，較2019年增加了13家，其中，包括農產品22家、非農產品22家、期權及綜合業(yè)務平臺11家。

　　《中國紡織報》記者了解到，中棉集團、恒力石化(大連)有限公司、寧波恒逸實業(yè)有限公司等多家紡織化纖企業(yè)入選。

　　恒力石化是全球單體產能領先的PTA生產企業(yè)，目前在遼寧大連長興島建有5條PTA生產線，PTA年產能達到1160萬噸，約占我國PTA總產能的20%。

　　恒逸實業(yè)是恒逸石化旗下企業(yè)之一，是恒逸石化設立的原料采購公司。該公司每年需要采購600多萬噸PTA、200多萬噸乙二醇。從2017年起，恒逸實業(yè)開始在場外市場嘗試期權應用，在鄭商所PTA場內期權上市后立刻參與了交易。

　　在保持以行業(yè)龍頭企業(yè)為主的基礎上，鄭商所進一步拓展了“產業(yè)基地”合作單位的范圍，發(fā)揮市場各類參與者的帶動作用。

　　據了解，2020年，“產業(yè)基地”共開展各類活動223場，較2019年的99場增長125%；每個“產業(yè)基地”平均開展活動4.05場，較2019年的2.36場增長72%。不少參與過2019年建設的“產業(yè)基地”，在先前經驗的基礎上，持續(xù)摸索“產業(yè)基地”活動新的方式方法，多家企業(yè)舉辦活動超過10場。

　　2020年初，由于新冠疫情影響，企業(yè)積極采用線上直播、云調研等新形式，突破了線下場地和規(guī)模的限制，2020年產業(yè)基地活動參與企業(yè)接近1.5萬家次，參與人數(shù)超過30萬人次；同時，開展了產業(yè)大會、跨品種經驗交流、套保策略培訓、會計處理專題培訓等活動，實現(xiàn)了線上與線下、行業(yè)與行業(yè)的結合和帶動。

　　《中國紡織報》記者了解到，2020年，恒力石化共開展了5場“產業(yè)基地”培育活動，包括3月參加了鄭商所主辦的“極端行情下的企業(yè)風險管理”系列視頻講座，6月參加了中國化學纖維工業(yè)協(xié)會組織的“纖維空中大講堂”直播公開課，10月公司舉辦了PTA及短纖行業(yè)發(fā)展與風險管理會議，11月參加了中國期貨業(yè)協(xié)會舉辦的“對話期現(xiàn)”系列直播培訓等。

　　恒逸實業(yè)于2020年9月舉辦了“逸盛&恒逸PTA期貨期權產業(yè)基地會議”，聚酯行業(yè)內具有一定規(guī)模的上下游工廠、在業(yè)內有一定影響力的貿易商等單位參會，就聚酯產業(yè)鏈供需情況、對期現(xiàn)模式的探討、PTA期權在聚酯產業(yè)中的應用等話題進行了探討。同時，恒逸實業(yè)參加了3場由鄭商所舉辦的PTA期權相關培訓和宣傳活動。其期權相關負責人還參與了鄭商所期貨衍生品部在上海舉辦的“期權講習所”之走進“產業(yè)基地”活動，學習了期權授課技巧，并在鄭商所舉辦的多場“穩(wěn)企安農，護航實體”大宗商品風險管理PTA分論壇、短纖分論壇上，分享了PTA期權應用實踐經驗，以及短纖企業(yè)在套期保值中對期權應用的探索。

　　鄭商所相關負責人還介紹，產業(yè)培育是產業(yè)基地發(fā)揮帶動作用的重要方式。2020年，“產業(yè)基地”在產業(yè)培訓和座談調研中有了新的探索和嘗試。一是活動形式更加多樣。比如，廈門國貿舉辦了福建地區(qū)短纖產業(yè)鏈市場調研等活動。二是探索創(chuàng)建活動品牌。三是打造“明星”產業(yè)講師。除了自辦活動，“產業(yè)基地”還積極輸出“明星”講師參加各類活動，比如，多家PTA產業(yè)基地的講師參加了各類市場培育活動，其中，恒力石化的講師參加了“廣西糖業(yè)系統(tǒng)專業(yè)培訓班”，促進跨行業(yè)交流。通過產業(yè)企業(yè)的現(xiàn)身說法，實現(xiàn)更好的帶動作用。

　　“我們通過兩年的產業(yè)基地建設，產業(yè)利用期貨市場管理風險的水平得到了提升，參與期貨的深度和廣度不斷拓展。一方面，產業(yè)基地企業(yè)本身的參與度有了明顯提升，不少產業(yè)基地企業(yè)期貨市場參與交易、交割更加積極主動，規(guī)模大幅增長。另一方面，產業(yè)基地也發(fā)揮了在行業(yè)內的帶動作用?！编嵣趟嚓P負責人說。

　　紡企參與模式呈現(xiàn)多樣化

　　期貨市場有效服務實體產業(yè)

　　鄭商所相關負責人介紹，從55家“產業(yè)基地”期現(xiàn)貨交易實踐來看，可以歸納出9大期現(xiàn)交易模式。其中，期貨套保、期權套保、基差貿易和套利交易是4種傳統(tǒng)的主要模式。

　　《中國紡織報》記者了解到，在業(yè)內，大型PTA工廠與下游聚酯企業(yè)的合作，一般是在每年年底商談新一年的年度供貨長約，長約的基準價格大多采用第三方機構的價格。近兩年，恒力石化有效運用PTA期貨套保，獲得了長約談判議價權。

　　2019年底~2020年，國內有5套PTA新裝置即將投產，合計總產能約為1250萬噸。面對市場供給大幅增加的預期，聚酯企業(yè)希望在長約談判中得到更高的折扣優(yōu)惠。在這種情況下，恒力石化抓住期貨價格反彈的機會，在PTA2003、PTA2005合約上，把春節(jié)期間可能多余的PTA進行了賣出套保，從而避免了參與現(xiàn)貨市場的降價。

　　“從實際情況看，效果很好，PTA現(xiàn)貨市場中也并沒有出現(xiàn)由于供應增加而出現(xiàn)的‘價格戰(zhàn)’，公司的下游客戶都選擇了正常簽約。”恒力石化相關負責人說。

　　尤其是在2020年新冠肺炎疫情期間，恒力石化還運用期貨工具有效去庫存。2020年春節(jié)過后，受新冠肺炎疫情影響，聚酯產業(yè)下游企業(yè)的復工復產較往年推遲，需求銳減。同時，恒力石化的第四條PTA生產線在春節(jié)期間投產。受多重因素影響，恒力石化的PTA庫存快速上升。

　　面對這一情況，恒力石化及時了解了長約客戶在疫情期間的需求變化，統(tǒng)計了客戶減少的提貨量，并在期貨市場上選擇合適的價格，把非正常累庫的PTA庫存賣給期現(xiàn)套利商。公司還利用市場反彈的機會，把PTA周轉庫存全部賣出，并與期貨公司合作，賣出兩周的場外平值看漲期權，不但規(guī)避了風險，還增加了企業(yè)收益。

　　恒力石化4月6日最新發(fā)布的業(yè)績預告顯示，經初步核算，2020年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1523.97億元，同比增長51.21%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為134.62億元，同比增長34.29%。在其業(yè)績逆勢增長的多個原因中，就包括PTA項目的穩(wěn)定運行。

　　事實上，目前，聚酯產業(yè)鏈整體參與期貨市場的程度非常高。今年是PTA期貨上市15周年。目前，我國90%的PTA生產、貿易企業(yè)，以及80%的聚酯企業(yè)都在運用PTA期貨。

　　來自鄭商所的統(tǒng)計數(shù)據顯示，2020年，PTA期貨累計成交3.2億手，日均持倉量達到207.95萬手，折合PTA現(xiàn)貨1040萬噸，這相當于同期國內市場PTA總產量的23%，成為2020年國內市場上持倉量最大的期貨品種。這表明，聚酯產業(yè)鏈當前對PTA期貨的依賴度非常高。

　　值得注意的是，在傳統(tǒng)模式的基礎上，2020年，實體企業(yè)參與期貨市場的模式進一步升級，涌現(xiàn)出倉單交易、替代套保、品種組合套保、期貨期權組合套保，以及“期貨+”(保險+期貨、訂單農業(yè)+期貨)5種新模式。

　　《中國紡織報》記者了解到，從整個紡織產業(yè)鏈看，在模式創(chuàng)新方面，部分紡織企業(yè)顯示出在利用期貨、期權市場時的個性化操作。比如，中棉集團由于進口棉花不能參與交割，因而采取了替代套保的方式，利用棉花期貨進行替代套保，實現(xiàn)了風險規(guī)避。中棉集團還通過期貨和期權的組合，實現(xiàn)了更加靈活的套保策略，取得了更好的風險管理效果。

　　業(yè)內人士分析指出，“產業(yè)基地”是鄭商所服務實體經濟、促進產業(yè)發(fā)展、發(fā)揮期貨功能的重要紐帶，是鄭商所引導產業(yè)鏈企業(yè)利用期貨市場實現(xiàn)期現(xiàn)結合促進區(qū)域經濟和企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的關鍵平臺。接下來，“產業(yè)基地”企業(yè)要通過開展各類活動，進一步打通期現(xiàn)市場之間的通道，在引導產業(yè)在實現(xiàn)期現(xiàn)貨結合等方面發(fā)揮先進龍頭作用。

　　鄭商所上述負責人也表示，通過“產業(yè)基地”企業(yè)的帶動，產業(yè)企業(yè)參與期貨市場的積極性和水平都有了顯著提升，期貨市場的影響力隨著產業(yè)企業(yè)的積極發(fā)聲不斷擴大，“產業(yè)基地”成為了期貨市場借助行業(yè)力量提升服務實體經濟水平的重要抓手之一。下一步，鄭商所將繼續(xù)堅定期貨市場服務實體經濟的初心，繼續(xù)創(chuàng)新“產業(yè)基地”建設的新方式，拓展產業(yè)服務的新思路，更好地發(fā)揮期貨市場功能，助力產業(yè)健康發(fā)展。