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　　近期，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格和棉紗價(jià)格均出現(xiàn)較大幅回落，回落原因既有基本面影響，也有新疆棉受到抵制擾動(dòng)。春節(jié)前后，國(guó)內(nèi)棉紡行業(yè)迎來(lái)一波大幅上漲行情，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)不錯(cuò)，商品整體走強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)后期紡織服裝需求有較好的預(yù)期，導(dǎo)致價(jià)格提前反映預(yù)期，短期出現(xiàn)大幅拉升，紡企紗線庫(kù)存持續(xù)處低位，價(jià)格表現(xiàn)相較于棉花更加強(qiáng)勢(shì)，棉紗漲幅更大，導(dǎo)致紡企加工利潤(rùn)大幅走高。然而3月以來(lái)在市場(chǎng)普遍預(yù)期后市需求較好下，企業(yè)新增訂單較少，需求預(yù)期落空，棉紗價(jià)格開(kāi)始松動(dòng)。目前下游紡企棉花原料庫(kù)存處高位，由于新增需求一般，下游補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎。

　　補(bǔ)庫(kù)概率依然較大

　　雖新冠疫苗在防疫過(guò)程中起到積極作用，但歐洲疫情再次惡化，除疫苗產(chǎn)量受限，供給得不到保障外，疫苗副作用明顯引發(fā)較多爭(zhēng)議。德國(guó)和法國(guó)延長(zhǎng)封鎖時(shí)間，為全球需求復(fù)蘇蒙上陰影，這也導(dǎo)致歐洲紡織服裝需求或達(dá)不到此前預(yù)期。3月中下旬以來(lái)，一些歐盟訂單取消或推遲交貨現(xiàn)象明顯增多，尤其是法國(guó)、意大利等國(guó)品牌商、零售商訂單波動(dòng)較大，一些訂金比例低的合同執(zhí)行困難。

　　目前美國(guó)批發(fā)商的服裝庫(kù)存和庫(kù)銷(xiāo)比均處多年低位，市場(chǎng)仍在等待美國(guó)補(bǔ)庫(kù)需求啟動(dòng)，但從中國(guó)新訂單需求看，表現(xiàn)一般，再加上中美關(guān)系擾動(dòng)，未來(lái)對(duì)美國(guó)出口仍波折較多。由此看，美國(guó)紡織服裝補(bǔ)庫(kù)需求將對(duì)棉紗中期行情影響巨大。雖疫情和中美關(guān)系影響我國(guó)出口需求，但從美國(guó)批發(fā)商庫(kù)存看，后面大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)概率仍較大。

　　終端新增訂單偏少

　　春節(jié)前后，鄭棉連續(xù)大漲，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)春季出口訂單需求充滿(mǎn)期待。目前國(guó)內(nèi)棉花下游企業(yè)以前期接單為主，新增訂單較少，在棉花價(jià)格和棉紗價(jià)格連續(xù)回調(diào)背景下，下游企業(yè)觀望情緒較濃，對(duì)未來(lái)需求趨于謹(jǐn)慎。雖紡企棉紗庫(kù)存偏低，但貿(mào)易商庫(kù)存偏多，價(jià)格回調(diào)也加劇貿(mào)易商拋售情緒。

　　不過(guò)棉花短期基本面尚可，只是中期需求變數(shù)大，再加上當(dāng)下國(guó)內(nèi)棉花的商業(yè)庫(kù)存和工業(yè)庫(kù)存均處高位，且疫情發(fā)生后，國(guó)內(nèi)進(jìn)口棉也出現(xiàn)大幅增加，目前供給相對(duì)充足，供給端暫無(wú)故事可講。從更長(zhǎng)周期來(lái)說(shuō)，評(píng)估供需格局仍有點(diǎn)偏早，雖美棉2020/21年度出口延續(xù)較好表現(xiàn)，但新年度簽約并不理想。雖下游紡企加工利潤(rùn)在近期有所回落，但仍處高位，若短期需求延續(xù)這種情況，后期紗線加工利潤(rùn)或繼續(xù)從高位回落，在終端新增訂單偏少下，較高的成本無(wú)法形成正向傳導(dǎo)。

　　整體看，對(duì)于新疆棉受到抵制，傾向于影響偏短期，當(dāng)然也要關(guān)注后續(xù)事態(tài)發(fā)展。目前在下游新增訂單偏少、短期需求預(yù)期落空的背景下，棉紗或延續(xù)偏弱走勢(shì)，紡企加工利潤(rùn)將從高位回落。