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　　春節(jié)之后PTA期現(xiàn)市場價格的上漲節(jié)奏超出業(yè)內(nèi)預(yù)期，而進入三月份，市場的火熱氣氛又戛然而止，期現(xiàn)價格劇烈波動，甚至以漲停、跌停的節(jié)奏在體現(xiàn)，市場參與者難以適應(yīng)新的節(jié)奏，多、空、謹慎的聲音再度分化，觀望情緒漸增，下面主要從產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)積累的情緒以及宏觀面的微妙變化簡要分析。

　　期現(xiàn)價格：華東PTA市場現(xiàn)貨價格從去年11月中的低點至節(jié)后高點4740元/噸上漲1720元/噸，三個月時間上漲1720元/噸，近一個月上漲近1000元/噸，之后進入高位震蕩階段。個人認為，市場快速大漲之后的快速回調(diào)，一方面是因為經(jīng)過大漲后，存在大量的獲利盤，在商品市場整體出現(xiàn)回調(diào)的情況下，PTA存在獲利回吐的現(xiàn)象。另一方面市場價格再度站上相對高位，終端抵觸情緒較重，價格向下傳導(dǎo)受阻。

　　宏觀及原油：2021年1月份國內(nèi)央行公開市場投放量明顯減少，貨幣政策再次邊際收緊。但商品市場受此影響較小，商品市場更多的關(guān)注歐美的貨幣政策的影響，從去年年底美國1.9萬億的刺激政策預(yù)期便推動國內(nèi)商品市場上揚，隨著1.9萬億刺激計劃落地，美國未來的貨幣政策整體是寬松預(yù)期，對國內(nèi)商品市場仍有支撐。國際原油市場在4月初OPEC+會議之前難有大的波動。

　　加工區(qū)間：盡管原油及PX成本端均有所調(diào)整，但PTA供應(yīng)增加預(yù)期牽制，現(xiàn)貨價格調(diào)整幅度更大，PTA加工區(qū)間繼續(xù)呈現(xiàn)壓縮趨勢，3月15日PTA加工區(qū)間由年初的433.21元/噸被壓縮至272.33元/噸，拋除醋酸上漲帶來的成本，實際加工區(qū)間已經(jīng)靠近150元/噸，繼續(xù)壓縮空間被縮窄，對PTA期現(xiàn)價格的支撐愈來愈強。

　　短期去庫：在產(chǎn)能大幅增加預(yù)期下，加工區(qū)間尚可也刺激PTA生產(chǎn)企業(yè)開工保持在高位，2021年初至2月中旬，國內(nèi)PTA整體開工均負荷維持在85%以上的高位，產(chǎn)品供應(yīng)壓力較大，但是進入2月中旬，隨著加工區(qū)間的持續(xù)被壓縮，國內(nèi)PTA生產(chǎn)商例行檢修計劃增加，加之春節(jié)前后，下游聚酯開工均好于往年同期，需求良好，階段性出現(xiàn)供需緊平衡，截止3月15日國內(nèi)社會庫存478.26萬噸附近，日供需小幅去庫，預(yù)計3月底PTA整體社會庫存473萬噸附近，在供應(yīng)面上對市場形成短期利好，但中長期看，近500萬噸的庫存仍將是壓制市場。

　　綜合分析：短期內(nèi)商品市場的純宏觀預(yù)期驅(qū)動已經(jīng)減弱，商品市場整體陷入震蕩，國際原油市場高位回調(diào)，PTA受累。隨著加工區(qū)間的壓縮，3-4月份PTA裝置檢修預(yù)期增加；下游聚酯利潤良好，開工負荷較高，對原料需求良好，階段性供需改善對PTA市場尚有支撐，但PTA高企的庫存、倉單的流出以及終端市場傳導(dǎo)受阻均牽制市場。利空博弈，短期PTA期現(xiàn)市場繼續(xù)以震蕩思路對待，中長期看，加工區(qū)間的持續(xù)收窄是多頭的相對安全邊際(須及時跟蹤PTA檢修情況)，下游需求負荷提升及產(chǎn)銷是價格反彈的根本驅(qū)動。