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　　主要結(jié)論

　　供應(yīng)方面，逸盛海南提前檢修減輕PTA春節(jié)累庫壓力，恒力石化、新鳳鳴、珠海BP、中泰化學(xué)及華彬石化等大廠計劃3-4月集中檢修，若檢修計劃能夠兌現(xiàn)，供應(yīng)端將迎來持續(xù)利好，進而有助于消化現(xiàn)有存量庫存，否則市場反而將面臨新產(chǎn)能增量壓力。

　　需求方面，春節(jié)下游停工率好于往年，而節(jié)后受產(chǎn)業(yè)鏈原料價格上漲刺激，下游及終端復(fù)工節(jié)奏明顯加快，聚酯開工率創(chuàng)下近年同期新高。節(jié)后原料價格大漲，刺激下游市場交投活躍，庫存快速向終端轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)鏈短期形成良性循環(huán)，但未來循環(huán)能否持續(xù)還需終端需求支撐。

　　成本方面，原油帶動強勢產(chǎn)業(yè)鏈成本重心上行，而PX裂解價差修復(fù)進一步放大成本推漲效應(yīng)，但隨著煉化利潤大幅提升，未來成本端核心波動仍在油價。

　　綜合來看，節(jié)后PTA上漲背后仍是成本驅(qū)動邏輯，供需階段性改善尚不能扭轉(zhuǎn)行業(yè)產(chǎn)能過剩的事實，中期看行情關(guān)鍵仍在于成本驅(qū)動能否持續(xù)，而短期需關(guān)注下游集中補庫后工廠訂單跟進情況。

　　風(fēng)險提示：國內(nèi)貨幣政策超預(yù)期收緊、裝置檢修不及預(yù)期。