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　　新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計劃預(yù)期提振市場樂觀情緒、新冠疫苗接種速度加快改善經(jīng)濟(jì)前景、美國寒潮天氣導(dǎo)致海外部分化工裝置意外停車等多重利好提振下，節(jié)后國內(nèi)化工品多頭行情全面爆發(fā)，其中聚酯板塊漲勢明顯，四個交易日乙二醇最大漲幅超25%，短纖漲幅逾15%，庫存壓力最大的PTA亦錄得10%以上漲幅。

　　一、原油強(qiáng)勢帶來成本支撐

　　春節(jié)期間國際原油強(qiáng)勢拉漲，WTI原油主力突破61美元/桶，布倫特原油站上65美元/桶關(guān)口。得益于成本重心上移及供需預(yù)期好轉(zhuǎn)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨報價全線上漲。截止2月23日，華東乙二醇現(xiàn)貨報價6015元/噸，較節(jié)前上漲1225元/噸，漲幅高達(dá)25.57%；PTA現(xiàn)貨報價4230元/噸，較節(jié)前上漲290元，漲幅7.36%。

　　二、下游復(fù)產(chǎn)迅速，需求預(yù)期強(qiáng)勁

　　受就地過年政策影響，今年終端復(fù)工復(fù)產(chǎn)積極，節(jié)后聚酯及織造開工提升迅速。數(shù)據(jù)顯示，截止2月19日，江浙織機(jī)開工率為33.03%，較春節(jié)低點回升16.25個百分點；聚酯開工率為81.85%，較春節(jié)低點回升3.67個百分點。目前海外新增疫情病例出現(xiàn)拐點，國內(nèi)疫情中高風(fēng)險地區(qū)也在22日徹底清零，疫情擔(dān)憂明顯降溫，市場一致看好金三銀四需求，強(qiáng)預(yù)期也支撐盤面。

　　三、美國寒潮加重海外供應(yīng)緊張擔(dān)憂

　　從去年四季度開始，外盤多套裝置頻繁檢修或意外停車，加之碼頭封航等不可抗力影響，國內(nèi)乙二醇進(jìn)口量持續(xù)收縮，美國寒流進(jìn)一步加重海外供應(yīng)緊張擔(dān)憂。春節(jié)期間，美國嚴(yán)寒天氣引發(fā)電力中斷，美國多數(shù)化工裝置宣布遭受不可抗力停車，與乙二醇密切相關(guān)的乙烯、EO等多套裝置宣布遭遇不可抗力。據(jù)悉目前美國乙二醇有效產(chǎn)能在490萬噸附近，此次影響的產(chǎn)能300萬噸左右，占比60%以上。海關(guān)數(shù)據(jù)來看，2020年中國乙二醇進(jìn)口總量1054萬噸，來自美國的進(jìn)口量有73.77萬噸，月均進(jìn)口量在6萬噸附近。美國此次大面積的裝置故障，將對3-4月份國內(nèi)乙二醇進(jìn)口形成一定的下壓影響。預(yù)計一季度乙二醇進(jìn)口維持低位，港口去庫節(jié)奏難改。

　　四、利潤出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，國內(nèi)乙二醇負(fù)荷提升

　　不過隨著現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，國內(nèi)乙二醇企業(yè)加工利潤好裝，開工負(fù)荷出現(xiàn)較為明顯的提升。隆眾數(shù)據(jù)顯示，截止2月19日，國內(nèi)乙烯法裝置開工為70.70%，較年初回升10.2個百分點；非乙烯法裝置開工率56.82%，較年初回升14.8個百分點。此外，2-3月份多套新投裝置正在積極試車，如果能夠順利投產(chǎn)，3月份將有高達(dá)230萬噸的乙二醇裝置投產(chǎn)，但衛(wèi)星石化(002648)、湖北三寧等大型新裝置的產(chǎn)能有效釋放將推遲二季度。

　　總的來說，國內(nèi)裝置開工負(fù)荷回升，但在衛(wèi)星石化、湖北三寧等大型新裝置有效投產(chǎn)前，國內(nèi)供應(yīng)壓力不大；進(jìn)口貨源維持偏緊局面，而下游需求強(qiáng)預(yù)期不改，4月之前乙二醇仍有反彈動能。

　　五、PTA短線供應(yīng)有縮量，但中長期壓力不減

　　PTA方面，受逸盛海南2月11日裝置意外停車影響，春節(jié)期間累庫略低于預(yù)期，2月20日上海石化(600688)40萬噸裝置進(jìn)入檢修，虹港石化二期250萬噸新裝置產(chǎn)能投產(chǎn)略有延遲，另據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，3-4月國內(nèi)預(yù)計待檢修裝置產(chǎn)能達(dá)到1600多萬噸，供應(yīng)端有縮量對盤面帶來一定支撐。但受制于龐大的庫存及新裝置供應(yīng)壓力，PTA中長期走勢將弱于短纖及乙二醇。

　　六、基本面支撐強(qiáng)勁，短纖中期多頭配置

　　短纖方面，一季度，滌綸短纖僅有華西一套10萬噸裝置待投產(chǎn)，供應(yīng)端無壓力。受就地過年政策影響，終端需求恢復(fù)快于預(yù)期，而庫存維持低位水平，在金三銀四需求旺季支撐下，短纖中期反彈動能較強(qiáng)。

　　春節(jié)長假前后，經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)封鎖和疫苗投放的努力，海外新增疫情病例出現(xiàn)拐點，國內(nèi)疫情中高風(fēng)險地區(qū)也在22日徹底清零，3月初，美國祭出新的財政刺激計劃在即，成為驅(qū)動大宗商品系統(tǒng)性牛市上漲的關(guān)鍵。原油化工系列，受美國嚴(yán)重的寒潮事件沖擊，加入了大宗商品輪動上漲行列，高價波動風(fēng)險加劇。