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　　春節(jié)前后國際油價延續(xù)漲勢，成本線大幅上移，節(jié)后PTA期價跳空高開繼續(xù)向上突破，截至2月19日收盤，PTA2105報收于4296元/噸，較節(jié)前上漲154元/噸，漲幅3.72%。PTA現(xiàn)貨為4145元/噸，較節(jié)前上漲185元/噸，漲幅4.67%。PTA基差為-151元/噸。

　　基本面分析

　　美國供應遇阻，油價大幅攀升。受到美國極寒天氣影響，二疊紀盆地原油產量下降了65%―80%，美國的原油產量減少了400萬桶/日以上，約占美國原油總產量的40%。2月12日當周，美國EIA原油庫存減少725.70萬桶，預期減少242.9萬桶。精煉油庫存同樣大幅減少。受此影響，WTI原油一度反彈至60美元上方。隨著德州原油生產逐步恢復，而煉廠產能恢復仍需要一定時間，投資者獲利了結令油價回落。預計短期油價高位震蕩，關注3月4日歐佩克+會議情況。在疫苗接種逐步推進及疫情好轉背景下，原油需求將繼續(xù)恢復，中線油價維持偏強走勢。

　　PX價格反彈，PX-石腦油價差繼續(xù)修復。國際方面，日本JX水島25萬噸計劃2-3月檢修。泰國芳烴2#77萬噸計劃5月中旬開始檢修15天。國內方面，寧波中金160萬噸/年PX裝置2月18日重啟，揚子石化80萬噸、金陵石化60萬噸降負至8成運行，青島麗東100萬噸PX裝置計劃3月20日起檢修45天，烏石化100萬噸計劃5月檢修25天。國內PX負荷在84.15%，較節(jié)前提升5.2個百分點。PX價格在782美元/噸(+45)，折合PTA成本4530元/噸。PX―石腦油價差在206美元/噸(+20)。

　　PTA加工差壓縮至低位，下游開工逐步恢復。PTA裝置方面，逸盛海南200萬噸2月11日起停車檢修1個月。國內PTA開工負荷在87.1%，較節(jié)前下降2.7個百分點。新裝置方面，虹港石化250萬噸PTA新裝置計劃2月底投產。目前PTA現(xiàn)貨加工差壓縮至200元/噸以下，3―4月份預計將有885萬噸裝置存在檢修計劃，關注后期檢修落實情況。節(jié)后下游逐步恢復，福建地區(qū)部分紗線企業(yè)于正月初三至初六前后復工，終端織造多在正月初十前后復工，需求恢復預期樂觀。目前聚酯裝置檢修中產能492萬噸，已重啟產能304萬噸，待檢修產能121萬噸。國內聚酯平均負荷在82.2%，較節(jié)前提升4個百分點；江浙織機負荷在40%，較節(jié)前提升23.2個百分點。

　　結論及操作建議

　　供應方面，虹港石化240萬噸PTA新裝置計劃2月底投產。2月PTA大量累庫，現(xiàn)貨流通性改善。目前PTA加工差壓縮至低位，3-4月份國內PTA裝置檢修產能接近900萬噸，關注后期檢修落實情況。需求方面，部分紗線企業(yè)于正月初三至初六前后復工，終端織造多在正月初十前后復工，需求恢復預期樂觀。成本方面，國際油價維持高位，寧波中金160萬噸/年PX裝置2月18日重啟，越南70萬噸、泰國54萬噸裝置計劃外檢修，PX-石腦油價差繼續(xù)修復，成本端仍存在一定支撐。預計短期PTA期價振蕩偏強，減持后的多單繼續(xù)持有，關注原油價格走勢及聚酯產業(yè)鏈裝置變動情況。