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　　近期福海創(chuàng)450萬噸的PTA重啟，以及福建百宏250萬噸的裝置投產，導致后續(xù)PTA供給寬松格局延續(xù)。臨近春節(jié)假期，聚酯市場以及紡織業(yè)開工率持續(xù)回落，造成短期價格的窄幅振蕩。年前在基本面暫無較大的利好支撐背景下，PTA大幅反彈的概率偏低，窄幅振蕩為主。

　　供給寬松，PTA累庫格局依舊

　　截至本周四，國內PTA開工率維持在85.18%，和上周變化不大，主要是近期PTA年產能基數(shù)進行了調整。上周四福建百宏250萬噸的裝置投產，標志著國內PTA的年產能進入6000萬噸的歷史時刻的來臨。雖然其裝置已投產，但產量還沒有真正釋放，疊加寧波逸盛200萬噸裝置于24日停車檢修，抵消了福海創(chuàng)450萬噸裝置重啟帶來的壓力，所以開工率和前期基本持平。而產能基數(shù)的調整勢必會造成產量的上漲，前期去庫的節(jié)奏或將近期被打亂，市場又將進入一輪的累庫周期。一季度虹港石化2號240萬噸的裝置將于2021年的2月份投產，逸盛新材料有限公司330萬噸的裝置在一季度末有投產的預期，隨著產能基數(shù)的不斷增長，產量將也面臨進一步的釋放。

　　而一季度PTA已存檢修計劃裝置基本上接近910萬噸，分別是恒力石化1號和3號各220萬噸裝置、海南逸盛200萬噸裝置、三房巷120萬噸、嘉興石化150萬噸。但基本上都集中在3月份，所以在年前其寬松格局暫未有實質性的變化。

　　截止當下PTA的社會庫存維持在390萬噸左右，根據(jù)年前廠家的生產情況來看，在春節(jié)放假前夕，PTA社會庫存將在400萬噸以上高企。不過自去年9月份注銷倉單后，PTA的注冊倉單數(shù)一路飆漲。截止本周三，PTA的倉單數(shù)量達到371450張，合計185.72萬噸。而現(xiàn)貨市場可流通的現(xiàn)貨偏緊，也就解釋了短期盤面價格并未持續(xù)走低的主要原因，后期還需時刻關注其注冊倉單量對現(xiàn)貨市場的影響。

　　需求端疲軟對PTA支撐減弱

　　近期需求端疲弱在聚酯和終端紡織業(yè)的開工率和庫存上表現(xiàn)的淋漓盡致。主要是由于國外疫情的反復，疊加臨近春節(jié)下游部分企業(yè)已陸續(xù)進入春節(jié)假期，內需乏力，外需出貨不暢，導致聚酯庫存持續(xù)上漲，進而促使了開工率的下滑。據(jù)統(tǒng)計，截止上周五，國內滌綸短纖、滌綸長絲DTY、滌綸長絲FDY、滌綸長絲POY和聚酯切片的庫存天數(shù)分別在—9.4、15、12、11和1.5天，較上周分別上漲29.32、3.44、14.28、15.79個百分點和11.5倍。紡織企業(yè)裝置開工率較元旦前夕下滑了25.21個百分點至50.35%，滌綸長絲、滌綸短纖、聚酯瓶片和聚酯切片開工率分別下滑5.5、4.44、1.4和1.57個百分點至82.12%、85.54%、82.83%和72.98%。當前下游聚酯以及終端市場部分已陸續(xù)進入春節(jié)假期，而且補庫的環(huán)節(jié)已接近尾聲，所以短期下游市場對PTA支撐減弱。

　　終端出口的下滑，再次證明了市場需求的疲軟。2020年全年國內紡織紗線、織物及制品全年的出口金額達到1.07萬億元人民幣，較去年同期相比上漲29.11個百分點。不過自國內經濟恢復以來，出口同比都保持在兩位數(shù)以上的正增長，而12月份同比上漲維持在4.78%，遠低于全年的29.11%平均水平。2020年國內全年服裝及衣著附件出口金額達到9527.4億元，較去年同期下滑8.94個百分點。由于今年冬季較往年氣溫偏低，三季度下游市場對于冬季衣服需求訂單大增，導致服裝及衣著附件在8—10月份出口同比維持正增長。而四季度由于國外疫情的反復加劇，市場出口不暢，11—12月份的出口快速進入負增長階段，甚至對2021年春季衣服的采購訂單略有拖累。

　　綜上，我們認為節(jié)前PTA價格將延續(xù)弱勢振蕩，反彈的概率偏低，除非原油大幅拉漲造成成本端重心的上移。