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　　自2020年11月2日布倫特原油主力價(jià)格創(chuàng)出階段性低點(diǎn)35.74美元/桶后，兩個(gè)半月以來，國(guó)際原油價(jià)格一路上揚(yáng)，持續(xù)反彈。至2021年1月13日布倫特原油主力價(jià)格已創(chuàng)出近11個(gè)月的最高點(diǎn)，達(dá)57.42美元/桶，上漲幅度達(dá)60.66%。

　　兩個(gè)半月以來的原油價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)，也帶動(dòng)了其下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)期貨品種的上漲，如PTA，MEG和短纖期貨的反彈。但由于下游各個(gè)品種的供需基本面不一致，各品種漲幅也不一致。如下圖，統(tǒng)計(jì)了2020年11月2日—2021年1月14日的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各品種的漲跌情況。

　　近兩個(gè)半月的數(shù)據(jù)顯示，原油是當(dāng)之無愧的領(lǐng)漲大哥，其他品種都是在其上漲之后逐步開始跟漲的。原油自去年11月2日開始反彈過后，PTA、MEG和短纖開始反彈的時(shí)間均晚于11月2日。且原油上漲的幅度也達(dá)到60%以上，其他品種漲幅30%都不足。這也一定程度上支撐了各品種自身供需基本面無較大變化的情況下，近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的上漲主要是原油成本推動(dòng)型的邏輯。

　　除原油外，按照實(shí)際絕對(duì)漲跌金額來看，短纖是第二強(qiáng)勢(shì)的品種(PTA、MEG和短纖期貨合約均為5噸/手，最小變動(dòng)價(jià)位為2元/噸)。短纖最大上漲達(dá)1056點(diǎn)。這也是基于短纖在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各品種中，2021年供需基本面的預(yù)期是最好的一個(gè)。供給方面，2021年預(yù)計(jì)短纖新增產(chǎn)能達(dá)159萬(wàn)噸，但上半年只有43萬(wàn)噸，供應(yīng)增量不多；需求方面，而明年疫情有望被控制，出口和國(guó)內(nèi)需求存在恢復(fù)預(yù)期。且短纖庫(kù)存目前在-3.5天附近，庫(kù)存低位。故明年上半年短纖可能出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，行業(yè)利潤(rùn)有望擴(kuò)大，疊加成本端原油和PX的推動(dòng)，上半年短纖2105合約還是有望繼續(xù)上漲。

　　2021年滌綸短纖行業(yè)新增產(chǎn)能投放計(jì)劃統(tǒng)計(jì)

　　(以上數(shù)據(jù)來自卓創(chuàng)資訊)

　　乙二醇是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨中漲幅第三的品種，其原因是乙二醇這兩年也處于產(chǎn)能急劇擴(kuò)張的時(shí)期。2020年中國(guó)乙二醇產(chǎn)能大幅度擴(kuò)張，截至2020年12月31日中國(guó)乙二醇產(chǎn)能達(dá)到1570.2萬(wàn)噸/年，同比增幅45.90%。但由于乙二醇價(jià)格低位帶來的成本壓力較大，煤制裝置多套長(zhǎng)期停車，油制裝置下調(diào)乙二醇產(chǎn)出比例，其年度平均開工率約56.08%，2020年中國(guó)乙二醇產(chǎn)量880.63萬(wàn)噸，同比增加17.05%，同比下降13.83個(gè)百分點(diǎn)。疊加1-11月乙二醇進(jìn)口量999.69萬(wàn)噸，同比增加10.76%，故2020年國(guó)內(nèi)乙二醇總體仍處于過剩狀態(tài)，乙二醇期貨年度走勢(shì)也是偏弱。2021年，約670萬(wàn)噸裝置計(jì)劃投產(chǎn)，預(yù)計(jì)實(shí)際投產(chǎn)約400-500萬(wàn)噸，整體投產(chǎn)體量依然很大。預(yù)計(jì)乙二醇在2021年度過剩的情況仍將加劇，但原油價(jià)格有望推動(dòng)其絕對(duì)價(jià)格的上漲，預(yù)計(jì)后期上漲過程及幅度仍處于偏弱勢(shì)。

　　 PTA毫無疑問是產(chǎn)業(yè)鏈中上漲最弱的那一個(gè)，原因也是不言而喻，產(chǎn)能過剩加劇的問題最為突出。2020年P(guān)TA投產(chǎn)840萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速約17%。2021年產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，若計(jì)劃產(chǎn)能全部投產(chǎn)，合計(jì)產(chǎn)能約1060萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速約18%。預(yù)計(jì)2021年P(guān)TA將可能過剩近1000萬(wàn)噸。供需過剩加劇的預(yù)期，抑制PTA大幅向上的想象空間。2020年跟隨原油的反彈跌跌撞撞，預(yù)計(jì)產(chǎn)能繼續(xù)大幅擴(kuò)張的2021年也同樣如此。雖有成本端原油上漲帶來的絕對(duì)價(jià)格的上漲，但是其上漲之路注定不會(huì)一帆風(fēng)順，價(jià)格到相對(duì)高位的一波三折，難以避免。最近幾日PTA價(jià)格達(dá)到4000以上的震蕩，也印證著這一點(diǎn)。

　　2021年，雖有原油領(lǐng)頭大哥帶來的整體行業(yè)重心的上移，但聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各期貨品種的上漲達(dá)到一定幅度后，最終的高度還是決定于自身的基本面，不應(yīng)一視同仁。不同的品種在不同時(shí)刻，應(yīng)密切結(jié)合其基本面情況，注意止盈或止損才可。